饲料日报：节前备货，豆粕偏强震荡

期货研究报告|饲料日报2024-04-02 节前备货，豆粕偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2409合约3351元/吨，较前日上涨30元/吨，涨幅0.90%； 菜粕2409合约2701元/吨，较前日上涨24元/吨，涨幅0.90%。现货方面，天津地区 豆粕现货价格3450元/吨，较前日上涨50元/吨，现货基差M09+99，较前日上涨 20；江苏地区豆粕现货3370元/吨，较前日上涨30元/吨，现货基差M09+19，较前日持平；广东地区豆粕现货价格3460元/吨，较前日持平，现货基差M05+109，较前日下跌30。福建地区菜粕现货价格2610元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差RM09-91，较前日下跌4。 近期市场资讯，巴西国家商品供应公司表示，3月24日巴西2023/24年度大豆收获进度为66.3%，高于一周前的61.9%，但是低于去年同期的69.1%，这也是连续第二周低于去年同期进度。马托格罗索州收获进度95.5%，帕拉纳80%，圣保罗88%（，戈亚斯75%，南马托格罗索90%。询机构AgroConsult表示，由于农户缺乏信贷资金，大豆价格低迷，2024/25年度巴西大豆种植面积可能降至4640万公顷，同比降低0.5%，为近20年来首次下降。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至3月27日当周，阿根廷主要农业产区没有下雨，使得南北两个核心种植区的农户得以开始收获大豆。其中北部核心种植带大豆收获进度4.4%，单产3～4.5吨/公顷；南部核心种植带大豆收获进度0.5%，单产3.7～5.2吨/公顷。作物状况总体下滑，评级差劣的比例增至21%，一周前 16%，去年同期74%；优良率为29%；评级一般的比例为50%。 昨日豆粕期价偏强震荡，从整体上来看，本周豆粕价格维持强势，一方面受到当前巴西升贴水持续上涨的影响，给到了豆粕下方较为有力的支撑，另一方面美豆也受到�口订单消息的刺激拉升，带动了国内豆粕价格同步上涨。此外，受到大豆到港的影响，国内油厂惜售情况�现，随着现货价格的上涨、下游利润改善，也使得前期偏低的终端和贸易商库存开始积极补库。综合来说，虽然上周后期豆粕价格有所回调，但 是整体趋势仍未改变，后续需要重点关注美国农业部将在28日发布的意向种植面积报告和季度库存报告，预计未来豆粕价格仍将维持偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 巴西产量调减不及预期 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2405合约2426元/吨，较前日上涨11元/吨，涨幅0.46%； 玉米淀粉2405合约2853元/吨，较前日下跌2元/吨，跌幅0.07%。现货方面，辽宁地 区玉米现货价格2350元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差C05-76，较前日下跌 1；吉林地区玉米淀粉现货价格2960元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差 CS05+107，较前日下跌22。 近期市场资讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至3月27日当周，2023/24年度阿根廷玉米收获进度为5.7%，平均单产为8.83吨/公顷。评级优良的比例为22%，低于一周前的24%，去年同期9%。玉米种植带的土壤墒情充足的比例为71%，一周前77%，去年同期51%。乌克兰农业部称，截至3月29日，即2023/24年度乌克兰谷物�口量为3459万吨，比上年同期的3738万吨减少7.5%。其中包括194.5万吨小麦，262.7万 吨玉米以及33.9万吨大麦。 昨日玉米期价震荡运行，国内方面，供应端，东北地区地趴余粮进一步减少，部分地区自然风干粮逐渐上市，市场购销活动平稳，基层供应相对充足，逐步进入“干粮贸易”阶段。需求方面，贸易商及烘干塔建库基本完成，需求放缓。养殖需求依旧疲软，进口玉米及进口高粱大麦等替代品优势明显，挤压国内玉米需求，下游深加工及饲料企业随用随采。本周重点关注农户售粮节奏变化，以及贸易商和下游企业建库意愿。预计本周玉米价格偏强震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20202021202220232024 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2)1357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426282103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426282103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4