通信行业周观点：华为发布2023年报，研发投入占比23.4%

证券研究报告|通信 强于大市(维持) 华为发布2023年报，研发投入占比23.4% 2024年04月01日 ——通信行业周观点(03.25-03.31) 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 行业核心观点： 3304 上周（3.25-3.29）沪深300指数下跌0.21%，申万通信行业指数下跌3.76%，在31个申万一级行业中排名第28位，跑输沪深300指数3.55个百分点。建议重点关注5G建设及应用、算力、数据中心、卫星通信等细分板块投资机会。 投资要点： 产业动态：（1）5G：3月28日，2024中国移动5G-A商用发布会在浙江杭州举行，中国移动市场经营部副总经理周武在会上表示，2024年底5G-A网络部署城市超300个，5G-A终端种类超20款，5G-A终端销量超2000万，5G-A行业标杆100个。（2）运营商：3月26日，中国移动、中国电信和中国联通宣布发布商用OTPAPI（一次性密码API）服务，并通过了GSMAOpenGateway认证。（3）运营商：3月29日，Dell'OroGroup的最新报告显示，全球电信运营商现在正缩减5G投资，全球电信资本支出在2023年全年出现下降。（4）RedCap：近日，江苏移动携手华为率先实现了全省8万多2.6G+700M站点RedCap功能全量开通，实现了华为无 线覆盖区域城区、县城、乡镇、农村室外连续覆盖，室内深度覆盖，垂直行业项目全面覆盖。（5）智能手机：3月29日，CounterpointResearch的《全球智能手机出货量预测》显示，预计2024年全球智能手机出货量将同比温和反弹3%至12亿部。（6）设备商：3月29日，华为发布2023年年度报告，报告显示华为2023年营收7042亿人民币，研发投入占比23.4%。 行业估值低于历史中枢，行业关注度下滑：上周（3.25-3.29）申万通信行业成交额2791.61亿元，平均每日成交558.32亿元，日均交易额较前一个交易周下降8.41%。从估值情况来看，SW通信行业PE（TTM）当前为20.09倍，低于2016年至今的历史均值35.24倍。 上个交易周通信板块多数个股下跌：134只个股中，34只个股上涨，97只个股下跌，下跌个股数占比72.39%。 投资建议：人工智能大模型带来的算力升级，带动服务器、数据中心、光模块等产业的发展；运营商数字化业务及云服务业务已经成为新的增长驱动。中长期看，建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及5G建设的投资机会。 风险因素：中美科技摩擦对行业造成的不确定性风险；5G建设发展不及预期；人工智能产业发展不及预期；数字化产业建设不及预期。 行业相对沪深300指数表现 通信沪深300 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 鹊桥二号中继星成功发射，天翼云上海临港国产万卡算力池正式启用 华为中国合作伙伴大会召开，关注数智生态建设 中国移动宣布自主研发的全球首条400G全光省际骨干网正式商用 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 正文目录 1产业动态3 1.15G：中国移动全球首发5G-A商用部署，年内打造100个5G-A行业标杆3 1.2运营商：中国三大运营商首次共同推出OpenGateway认证商用API3 1.3运营商：2023年全球电信资本支出整体下降3 1.4RedCap：江苏移动携手华为率先实现城县乡农RedCap双频全覆盖，助力新质生产力培育与发展3 1.5智能手机：2024年全球智能手机出货量将温和反弹3%至12亿部3 1.6设备商：华为2023年营收7042亿人民币，研发投入占比23.4%4 2通信行业周行情回顾4 2.1通信行业周涨跌情况4 2.2子行业周涨跌情况5 2.3通信行业估值情况5 2.4通信行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况6 3通信行业公司情况和重要动态7 3.1大宗交易7 3.2限售股解禁7 4投资建议8 5风险提示8 图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周）4 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）5 图表3：通信各子行业涨跌情况（%）（上周）5 图表4：通信各子行业涨跌情况（%）（年初至今）5 图表5：申万通信行业估值情况（2016年至今）6 图表6：申万通信行业周成交额情况6 图表7：申万通信行业周涨幅前🖂（%）（上周）7 图表8：申万通信行业周跌幅前🖂（%）（上周）7 图表9：上周通信板块大宗交易情况7 图表10：未来三个月通信板块限售解禁情况7 1产业动态 1.15G：中国移动全球首发5G-A商用部署，年内打造100个5G-A行业标杆 3月28日，2024中国移动5G-A商用发布会在浙江杭州举行，中国移动市场经营部副总经理周武在会上表示，中国移动网端业协同加速推进5G-A商用，2024年底5G-A网络部署城市超300个，5G-A终端种类超20款，5G-A终端销量超2000万，5G-A行业标杆100个。周武进一步表示，中国移动将分阶段实现5G-A全覆盖：第一波5G-A商用启动期（商用元年），2024年底覆盖超300个城市；第二波5G-A规模发展期（2025年），通感一体&网络AI应用&无源物联&XR多媒体增强规模商用；第三波5G-A全量商用期 （2026年），探索星地融合&绿色低碳。此外，中国移动领先提出5G-A终端愿景，5G-A终端三层能力持续提升，包括基础体验升级，基于3CC多载波能力实现速率体验提升数倍；网业协同体验升级，预计2024年底实现业务和网络互相感知；可保障体验升级，预计2025年具备差异化体验能力。另据介绍，中国移动5G-A首批百城示范厅店将在全国100个城市陆续上线，首发万份商用礼包4月起正式发放。未来将实现5G-A网络全面覆盖，5G-A多量纲套餐量身定制，分级保障5G-A特色应用触手可及。在行业赋能方面，中国移动将携手合作伙伴，年内打造100个5G-A行业标杆，持续赋能千行百业、深度服务生产生活。（来源：C114通信网） 1.2运营商：中国三大运营商首次共同推出OpenGateway认证商用API 3月26日，在GSMA举行的Post-MWC思享汇活动上，中国移动、中国电信和中国联通宣布发布商用OTPAPI（一次性密码API）服务，并通过了GSMAOpenGateway认证。此次发布标志着中国成为全球首个推出OpenGatewayOTPAPI的市场，也是中国移动、中国电信和中国联通自2023年6月加入OpenGateway倡议以来，中国首次共同推出商用API。（来源：C114通信网） 1.3运营商：2023年全球电信资本支出整体下降 3月29日，来自市场研究公司Dell'OroGroup的最新报告显示，全球电信运营商现在正缩减5G投资。初步调查结果显示，以名义美元计算，全球电信资本支出（无线和有线/其他电信运营商投资的总和）在2023年全年出现下降，这是自2017年以来的首次收缩。（来源：C114通信网） 1.4RedCap：江苏移动携手华为率先实现城县乡农RedCap双频全覆盖，助力新质生产力培育与发展 近日，江苏移动携手华为率先实现了全省8万多2.6G+700M站点RedCap功能全量开通，实现了华为无线覆盖区域城区、县城、乡镇、农村室外连续覆盖，室内深度覆盖，垂直行业项目全面覆盖，标志着江苏成为全国首个实现了RedCap高低双频全覆盖的省份。（来源：C114通信网） 1.5智能手机：2024年全球智能手机出货量将温和反弹3%至12亿部 3月29日，CounterpointResearch的《全球智能手机出货量预测》显示，预计2024年全球智能手机出货量将同比温和反弹3%至12亿部，这一反弹主要是由对预算较为敏感的细分市场即中低端价15位0-段2（49美元）和高端价位段市场（600-799美 元）推动的。分析指出，中低端价位段（150-249美元）在2023年经历了明显下滑，预计将在2024年同比反弹11%，主要得益于印度、MEA和CALA（加勒比和拉丁美洲）市场。由于非洲的通胀压力已经大幅缓解，许多国家的当地货币也趋于稳定，消费者的 购买力有所恢复，从而利好150-249美元价位段。中国终端厂商OPPO、vivo、小米和传音控股等OEM对MEA和CALA市场的大量营销投入加剧了该两个市场的竞争，刺激了对中低端智能手机的需求。除了新兴市场对IT设备需求的复苏之外，中国OEM之间的激烈竞争将成为该细分市场的主要增长动力。高端价位段（600-799美元）预计将在2024年保持稳定增长，同比增长17%。特别是，新一代AI手机的推出和折叠屏手机的普及将持续刺激高端智能手机的需求。该细分市场将由苹果和华为引领。印度和MEA等新兴市场稳步增长的需求，将驱动苹果的增长。预计2024年华为将在中国智能手机市场保持强劲势头。Counterpoint预计全球智能手机出货量将保持低个位数的同比增长。 （来源：C114通信网） 1.6设备商：华为2023年营收7042亿人民币，研发投入占比23.4% 3月29日，华为2023年年度报告发布，报告显示该公司去年实现全球销售收入7042亿元人民币，净利润870亿元人民币。从产业角度出发的几大业务板块中，ICT基础设施业务保持稳健，实现销售收入3620亿元人民币，同比增长2.3%；终端业务表现符合预期，实现销售收入2515亿元人民币，同比增长17.3%；云计算业务增势良好，实现销售收入553亿元人民币，同比增长21.9%；数字能源业务亦实现良好增长，实现销售收入526亿元人民币，同比增长3.5%；智能汽车解决方案业务开始进入规模交付阶段，实现销售收入47亿元人民币，同比增长128.1%。作为一直以来的坚持和逆境中的“致胜法宝”，华为高度重视研究与创新，2023年研发投入达到1647亿元人民币，占全年收入的23.4%，十年累计投入的研发费用超过1.11万亿元人民币。面向未来，华为将持续投入，开放创新，推动技术进步与产业升级。坚持“以质取胜”的管理方针，把质量打造成核心竞争力。面向950万开发者、4.6万生态伙伴，秉持“开放、利他”的理念，聚焦做好ICT核心技术与复杂软硬件平台能力的构筑，加速开放平台能力，与生态伙伴实现互利共赢。（来源：C114通信网） 2通信行业周行情回顾 2.1通信行业周涨跌情况 上周（3.25-3.29）沪深300指数下跌0.21%，申万通信行业指数下跌3.76%，在31个申万一级行业中排名第28位，跑输沪深300指数3.55个百分点。 图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） 资料来源：iFind、万联证券研究所 2024年初至今，沪深300指数上涨3.10%，申万通信行业指数上涨5.68%，在31个申万一级行业中排名第7位，跑赢沪深300指数2.58个百分点。 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） 资料来源：iFind、万联证券研究所 2.2子行业周涨跌情况 上周（3.25-3.29）申万通信二级子行业中，通信服务下跌1.69%，通信设备下跌 4.85%。2024年累计来看，通信服务上涨1.51%，通信设备上涨8.09%。 图表3：通信各子行业涨跌情况（%）（上周）图表4：通信各子行业涨跌情况（%）（年初至今） 资料来源：iFind、万联证券研究所资料来源：iFind、万联证券研究所 2.3通信行业估值情况 从估值情况来看，SW通信行业PE（TTM）当前为20.09倍，低于2016年至今的历史均值35.24倍，当前行业估值低于历史中枢水平。 图表5：申万通信行业估值情况（2016年至今） 注：PE（TTM）为剔除负值后 资料来源：iFind、万联证券研究所 2.4通信行业周成交额情况 行业的资金关注度较前一周下滑。上周（3.25-3.29）申万通信行业