公司2023年度及四季度财务与运营回顾
财务概览：
- 全年业绩：2023年，公司实现营业收入291.36亿元，同比增长2.48%；归母净利润56.51亿元，同比下降10.34%。
- 第四季度表现：Q4营收87.35亿元，同比增长25.77%，环比增长19.48%；Q4归母净利润17.6亿元，同比增长89.25%，环比增长7.7%。
主要业务分析：
- 烯烃业务：2023年，该业务实现营收140.38亿元，同比增长20.13%。其中，聚乙烯/聚丙烯销量分别同比增长18.23%/14.10%，但均价分别下降5.09%/-8.60%。四季度，烯烃产品营收增长主要得益于三期项目的持续贡献，以及煤价的相对下降，导致毛利率增长。
- 焦化业务：2023年，该业务收入111.83亿元，同比下降14.62%。尽管销量同比上升12.26%，但均价大幅下滑22.86%。四季度，焦炭销售收入30.12亿元，环比增长14.77%，但受钢铁市场需求影响，盈利略有承压。
- 精细化工：2023年，该业务收入36.70亿元，同比增长5.68%。
毛利率与成本：
- 烯烃业务毛利率增长，主要得益于项目投产带来的销量增长和煤价的下降。焦化板块毛利率下滑，反映了下游市场需求不振的影响。
- 2023年整体毛利率30.4%，同比下降2.47个百分点。四季度毛利率30.93%，较上一季度略有下降，但仍高于去年同期。
项目进展：
- 烯烃项目：宁东三期项目建成，新增甲醇、烯烃、聚乙烯和聚丙烯产能，预计聚乙烯和聚丙烯产能增长75%；25万吨/年EVA装置已投入试生产；内蒙一期260万吨/年煤制烯烃项目启动建设。
- 煤焦项目：煤炭产能新增196万吨/年，增长24%；丁家梁煤矿获得采矿许可证。
- 精细化工项目：20万吨/年苯乙烯项目建成，精细化工产能增长24%。
预期与评级：
- 未来预测：预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为87.03亿元、133.64亿元和154.53亿元。
- 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
- 项目建设风险：项目进度低于预期的风险。
- 需求风险：市场需求低于预期的风险。
- 竞争风险：市场竞争加剧的风险。
