2023年报点评：2023年长丝盈利显著修复，2024年利润有望继续改善

公司2023年度业绩概览与2024年展望

2023年度业绩亮点：

• 营收与净利润增长显著：公司全年实现营收614.69亿元，同比增长21.03%；归母净利润10.86亿元，同比增长628.44%，扣非归母净利润9.01亿元，同比增长337.41%。
• 第四季度表现：Q4营收172.69亿元，同比增长34.45%，环比增长7.82%；归母净利润1.99亿元，同比增长140.75%，环比下降51.04%；扣非归母净利润1.63亿元，同比增长129.24%，环比下降55.83%。

长丝业务分析：

• 产能与销量：公司长丝总产能为740万吨，2023年产量/销量合计681.56万吨，同比增长19.7%。
• 价格与利润：长丝产品平均售价分别为0.68/0.77/0.85万元/吨，同比下降2.9%/-0.2%/-2.0%；单吨毛利分别为334/858/466元/吨，同比增加74%/68%/75%。
• 季度表现：Q4长丝量价齐升，销量合计192.7万吨，同比增长27%，单价略降；POY、FDY、DTY价格分别上涨3.2%、5.8%、5.6%。

2024年展望：

• 产能调整：2024年新增产能27万吨，同比下降近1%，供需关系有望改善。
• 需求复苏：预计服装及家纺需求增长12.33%，供需格局良好。
• 库存与利润：预计库存回归正常水平，长丝利润有望提升。
• 产能扩张：公司计划2024年新增40万吨产能，2025年再增65万吨，上游PTA产能达500万吨，成本优势显著。

投资建议：

• 考虑新产能与行业利润修复，调整盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为19.11/24.34/29.51亿元。
• 给予2025年10倍PE，目标价15.9元，评级“推荐”。

风险提示：

• 新产能投放可能低于预期。
• 原材料价格大幅波动。
• 需求恢复可能不及预期。