能源化工板块日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/4/1期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 上方承压 俄罗斯炼厂产能下降，美国原油库存累库，SC05【590-670】 聚烯烃 震荡偏强 PE企业库存去化、装置检修、进口缩量，L05【8200-8300】PP上游开工回升VS标品排产低位回升，PP05【7450-7550】 PVC 震荡偏弱 电石降价、库存高位累增、弱内需VS春检预期，V05【5750，5850】 PTA 震荡运行 PTA成本受芳烃调油逻辑带动，叠加下游聚酯产销好转，对PTA价格形成支撑。但PX库存有所累计，PTA价格上行空间或受限。TA05参考【5850,6100】 玻璃 空单离场 高日融、弱需求、移仓换月、基差收敛，05参考【1430-1530】 纯碱 短多长空 检修增多，供大于求、碱厂累库、氨碱成本支撑，09参考【1700-1850】 甲醇 震荡运行 甲醇开工率有所下降，但整体供应处于季节性高位；需求端有所恢复，库存延续去库。上游煤价支撑走弱，预计后市甲醇主力合约维持宽幅震荡。MA05参考【2465-2515】 晨报资讯 宏观经济：（1）3月份中国制造业采购经理指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点，连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。（2）美联储主席鲍威尔表示，PCE通胀报告符合我们的预期；过早降息将会带来极大的干扰；但等待太久可能对经济和劳动力市场造成不必要的损害。 原油：日本2月原油进口量同比减少7.1%至245万桶/提，连续第三个月减少。俄罗斯副总理诺瓦克周五表示，在第二 季将原油产量和出口量合计削减47.1万桶/日。 聚烯烃:库存：截至202403029，两油聚烯烃库存76万吨（日环比-3.5）。装置变动：3月28日，东华能源宁波一期 （40万吨/年）PP装置重启。美金市场：3月29日，LLDPE膜料价格在960-995美元/吨（部分价格调整），离岸人民币对美元汇率报7.222，仍在高位。国内生产企业PP拉丝出口价格在935-955美元/吨（FOB）PP纤维出口价格在945-970美元 /吨（FOB）。排产比例：目前线型薄膜排产比例最高，目前占比34.4%，年度平均水平在34.3%。拉丝生产比例上涨，在23.76%。PVC：截至20240329，乌海地区电石市场价2875元/吨（日环比-25）。 玻璃：截至20240329，深加工企业订单天数12.3天，环比-0.6%，同比-4%。中国LOW-E玻璃样本企业开工率为88.7%，较上期上升0.4个百分点。 纯碱：国内纯碱厂家总库存83.36万吨，环比周一增加0.97万吨，涨幅1.18%；其中，轻质纯碱36.36万吨，环比下 降0.96万吨，重质纯碱47万吨，环比增加1.93万吨。青海产量下滑，重碱与玻璃供需差阶段性转负，价格存在支撑。 甲醇：2024年3月29日，国内甲醇装置检修/减产统计日损失量17990吨（持平）。暂无恢复、新增检修及新增计划检修装置。 2 能源化工板块 2024/4/1 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 中辉期货研究院 原油：油价行至年内高位，回调风险上升4 聚烯烃：下游开工率提升，震荡偏强5 PVC：电石降价成本支撑减弱，盘面重心下移6 PTA：成本支撑叠加下游产销好转，期价震荡偏强7 玻璃：耐心等待需求启动，空单谨持8 纯碱：装置检修增多，盘面偏强震荡9 甲醇：下游开工率回升叠加煤炭支撑走弱，期价宽幅震荡10 免责声明11 能源化工板块 中辉期货研究院 原油：油价行至年内高位，回调风险上升 资料来源：IFIND，Wind，隆众资讯，中辉期货 【行情回顾】：上周五外盘因耶稣受难日休市，外盘暂无结算价，内盘SC上升1.61%。 【基本逻辑】：核心驱动，俄罗斯炼厂遇袭，产能下降，油价较为强势，但上行阻力增强，有一定回调风险。供给方面，由于遭到乌克兰无人机袭击，俄罗斯3月份每日脱机的初级炼油能力比2月份 增加约三分之一，达到407.9万吨；俄罗斯副总理诺瓦克周五表示，在第二季将原油产量和出口量 合计削减47.1万桶/日。需求方面，日本2月原油进口量同比减少7.1%至245万桶/提，连续第三 个月减少。库存方面，EIA库存数据显示，截至3月22日当周，美国原油库存增加320万桶，至4.4821 亿桶，汽油库存增加130万桶，至2.3207亿桶，馏分油库存下降120万桶，至1.1734亿桶。 【策略推荐】：俄乌冲突、OPEC+产能收紧、美联储降息预期等多重利好因素支撑油价，目前油价行至年内高位，回调风险上升，前期多单可止盈，新进多单可逢低轻仓试多，SC05【590-670】。 能源化工板块 中辉期货研究院 聚烯烃：下游开工率提升，震荡偏强 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收涨0.06%，PP主力收涨0.15%。L-PP、PP-3MA价差环比-6、-73元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，装置检修增多，产量周环比-0.6%；目前各类别产品进口窗口均处于关闭状态，人名币汇率贬值，进口成本维持高位，供给压力阶段性缓解。需求端，下游开工率周环比+1.2pct （前值+2.5pct），地膜需求陆续开始转淡，预计下周下游开工率变动不大。库存端，企业库存环比-6.5%，显著下降。综上，需求好转企业库存显著去化，震荡偏强。中长期建议逢低轻仓多配。 PP:供应端，拉丝排产低位回升，标品供给压力增大。需求端，下游开工率增速放缓且高于去年同期水平，继续上涨空间不大；国内拉丝出口报价持稳，近期部分海运价格上涨，海外接盘意愿下降。库存端，下游产成品库存压力大，企业库存周环比+1.6%。成本端，丙烯、丙烷持稳运行，成本尚存支撑。综上，供需博弈加剧，盘面区间震荡。中长期供给压力仍存，关注做多L-PP价差。 【策略推荐】：逢低做多，L关注【7450-7550】，PP关注【7450-7550】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 能源化工板块 中辉期货研究院 PVC：电石降价成本支撑减弱，盘面重心下移 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：V05合约收跌0.67%至5791元/吨，05基差环比-1元/吨，5-9价差-12元/吨。 【基本逻辑】：供给端，近期装置变动不大，产量周环比+0.49%。从检修计划来看，4月计划检修344万吨，随着春检陆续开启，供给压力或有缓解。需求端，1-2月房地产竣工数据同比大幅回落， 国内需求仍显乏力，但4月台塑报价超预期上调10美元/吨，外需存好转预期。库存端，3月底社 库60.5万吨（周环比+0.67%），绝对位置偏高。成本端，电石跌价、乙烯价格持稳运行，山东氯碱毛利震荡下移，成本支撑增强。综合来看，交易回归弱现实，盘面震荡偏弱。建议关注春检兑现情况及出口签单。 【策略推荐】：暂时观望，主力合约区间【5750，5850】。风险提示：关注宏观数据边际变化、装置 检修情况、出口订单。 能源化工板块 中辉期货研究院 PTA：成本支撑叠加下游产销好转，PTA震荡偏强 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】现货方面，3月29日，PTA华东现货5910元（+15元/吨），涨幅0.25%。期货方面，3月29日，PTA主力合约日内震荡收盘至5928元/吨（-4元/吨），跌幅0.07%。TA5-9合约价差收窄至-50元/吨（-6元/吨）；主力合约基差收窄至-18元/吨（+19元/吨）。 【基本逻辑】供应端，随着检修计划的落地，PTA装置开工率下降，其中，福海创按计划检修，逸盛大化225万吨计划外降负至7~8成。3月29日，PTA装置周度开工率回落至68.5%（-2.5pct）。需求端，聚酯产销好转，聚酯原料工厂采购积极性提升，聚酯周度开工率略微下滑0.2pct至90.4%。库存延续去库，同时预计4月份PTA去库20万吨以上。成本端，PX方面，预计二季度调油逻辑将对价格形成支撑，汽油及调油料市场市场价格持续走强，芳烃相关产品价格跟随上涨。综合来看，PTA上游成本支撑，且PTA加工费位于季节性低位，下方价格空间相对有限；同时，下游聚酯产销好转，对PTA价格形成支撑，但上游PX库存有所累计，PTA价格上行空间或受限。 【策略推荐】TA2405合约关注【5850,6100】。 能源化工板块 中辉期货研究院 玻璃：耐心等待需求启动，空单谨持 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：部分地区现货报价继续下调，盘面重心下移，基差扩大，仓单为0。 【基本逻辑】：目前玻璃日熔量为17.65万吨，绝对高位的产量对玻璃价格形成压力，在玻璃产量高位有增，下游深加工订单较低水平的背景下，市场需求或难匹配高供应，库存持续累积，弱现实导致盘面维持震荡偏弱局面。目前现货价格短期止跌迹象不强，盘面价格已经跌破个别天然气产线的成本线，市场心态较为悲观。短期纯碱有止跌迹象，3月PMI数据好于前值，在地产政策(保交楼、“三大工程”)预期仍存的情形下，耐心等待需求启动。关注后续需求实际恢复状态、原燃料价格表现以及盘面资金动向。 【策略推荐】：05合约参考区间1400-1530，目前依旧是空头趋势，考虑到移仓换月和基差收敛需求，追空的性价比不高，空单离场思路对待。09合约等待反弹之后再做空。 能源化工板块 中辉期货研究院 纯碱：装置检修增多，盘面偏强震荡 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：华中重碱价格下调，盘面走势分化，主力基差小幅缩窄，仓单为0。 【基本逻辑】：上周河南金山五期锅炉问题设备减量，江苏昆山设备检修，预期检修半个月，甘肃金昌停车，综合开工率继续下降，盘面止跌。上周纯碱产量73.40万吨，涨幅0.22%，整体供应过剩格局未变，市场情绪相对谨慎。库存由去库转为累库，市场心态不佳，当前纯碱库存处于历史中位水平。由于供应变化幅度整体有限，行业也尚未进入大规模检修周期，基本面难以出现明显驱动。关注中下游采购情况、碱厂月度新价格变化方向、市场消息面扰动。 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1750-1850，短期区间下沿面临考验，关注煤炭盘面、玻璃盘面以及整个商品指数的市场情绪。09合约关注氨碱成本支撑，短多长空。 能源化工板块 中辉期货研究院 甲醇：下游开工率回升叠加煤价支撑走弱，期价宽幅震荡 资料来源：IFIND，钢联，WIND，中辉期货 【行情回顾】现货方面，3月29日，太仓甲醇现货2595元（+15元/吨），涨幅0.58%。期货方面，3月29日，甲醇主力合约日内震荡收盘至2490元/吨（+28元/吨），涨幅1.14%。MA5-9合约价差升水74元/吨（+16元/吨）；江苏主力基差升水降至120元/吨（-23元/吨）；港口基差151.15元/吨（-29.6元/吨）。 【基本逻辑】供应端，甲醇开工率有所下降，但产量依旧处于季节性高位。3月29日，甲醇产能利用率降至82.28% （持平），其中西北产能利用率降至88.84%（持平）；日产量降至24.70万吨（持平）；甲醇周度加权开工率降至82.91%（-0.60pct）。进口方面，甲醇到港量11.94万吨，周环比下降4.93万吨。需求端，MTO利润有所好转，新兴下游MTO开工率86.83%（+0.17pct）；传统下游加权开工率56.54%（+1.26pct），其中甲醛开工率41.57% （+0.98pct）、醋酸开工率93.26%（+2.48pct）、DME开工率8.86%（+0.07pct）、MTBE开工率57.79%（+0.91pct）。与此同时，国内甲醇样本企业待发订单量降至32.05万吨（-1.07万吨），其中西北待发订单20.2万吨（-3.4万吨）；甲醇签单量降至5.05万吨（-6.75万吨）。库存端延续去库，甲醇样本生产企业库存降至39.34万吨（-5.09万吨）；港口库存大幅下降至52.82万吨（-14.79万吨）。成本端方面，国内煤炭整体供应相对平稳，尽管非电需求有所提振，但电