能源化工板块日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/3/12期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 区间整理 消费淡季原油累库，上行阻力增加，关注价格区间【580-650】 聚烯烃 区间震荡 PE社库增加、装置重启VS地膜需求旺季，L05【8100-8350】PP去库放缓VS装置检修、成本支撑，PP05【7350-7550】 PVC 弱势震荡 高库存，弱内需，春检影响有限VS电石提价，V05【5800，5950】 PTA 震荡运行 成本支撑减弱，累库速度放缓，05参考【5700-6000】 乙二醇 谨慎看多 春季检修量较大，港口库存预期回升，05参考【4500-4800】 玻璃 弱势震荡 高日融、弱需求、现货报价下调，05参考【1500-1700】，5日均线压制 纯碱 上沿承压 氨碱成本支撑、碱厂累库、个别企业检修，05参考【1750-2000】 甲醇 震荡整理 甲醇整体开工率有所下滑，供应处于相对高位；下游需求走势分化，利润负反馈，MTO开工率延续回落，传统需求开工环比回升；库存持续下降。上游煤价成本支撑弱化，叠加春节检修，多空博弈加剧。MA05参考【2525-2575】 晨报资讯 宏观经济：（1）鲍威尔：充分意识到过晚降息的风险，距离对降息有信心不是很远；能看到缩短所持债券久期的理由。 （2）美国总统拜登周一公布一份7.3万亿美元的支出愿望清单，这既是一份政策建议，也是一份争取选民的大选年宣传。原油：市场调查显示，上周美国原油库存上升，汽油库存下降，馏分油库存上升。 聚烯烃:库存：截至202403012，两油聚烯烃库存92万吨（日环比-2.5）。装置变动：3月9日，上海石化（10万吨/ 年）LDPE装置检修；3月10日，茂名石化（22万吨/年）全密度装置重启。3月11日，东莞巨正源二期一线（30万吨/年）PP装置重启。东莞巨正源一期一线（30万吨/年）PP装置停车检修。 PVC：截至20240311，乌海地区电石市场价2850元/吨（日环比+50）；仓单库存22.0万吨（日环比-1.9）。 聚酯：江浙涤丝昨日产销局部放量，平均估算在110%左右；直纺涤短昨日产销清淡，平均35%。装置方面，新疆屯河年产10万吨聚酯瓶片新装置目前已出优等品，该装置于3月初投料；湖北一套20万吨聚酯装置已升温重启，预计 13号投料，该装置配套生产切片。 玻璃：截止到20240311，浮法产业企业开工率为85.15%，环比上一交易日稳定。 纯碱：国内纯碱开工率87.98%，开工下降趋势，个别企业负荷调整。截止到2024年3月11日，本周国内纯碱厂家总 库存79.67万吨，环比上周四下降7.37万吨，降幅8.47%。其中，轻质库存36.42万吨，重质库存43.25万吨。（库存提频，每周两次，周一和周四） 甲醇：甲醇制烯烃开工率下滑，华东地区产能利用率下降。浙江兴兴MTO开工负荷不足，关注宁波富德和盛虹斯尔 邦降负，南京诚志二期检修。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：原油多空拉锯，油价区间整理4 聚烯烃：需求恢复缓慢VS装置检修，区间震荡5 PVC：库存高位累增VS电石提价，弱势震荡6 PTA：PX供应压力较大，盘面承压7 乙二醇：春季检修量超于往常，谨慎看多8 玻璃：现货报价持续下调，盘面偏弱9 纯碱：企业继续累库，区间上沿承压10 甲醇：传统需求回升叠加港口去库，期价走势震荡调整11 免责声明12 原油：原油多空拉锯，油价区间整理 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：隔夜国际原油价格保持平稳，外盘WTI下降0.10%，内盘SC下降0.13%。 【基本逻辑】：核心驱动，近期原油多空拉锯，油价呈区间震荡走势，暂时缺乏主导驱动因素。供需方面，贝克休斯数据显示，截至3月8日当周，美国石油钻机数量减少7座，至622座；沙特阿美 预计2024年全球石油需求量为1.04亿桶，2023年为1.024亿桶；中国1-2月原油进口量为8830.8万吨，同比增加5.1%，成品油进口量为757.6万吨，同比增加35.6%。库存方面，市场调查显示，上周美国原油库存上升，汽油库存下降，馏分油库存上升。 【策略推荐】：原油区间震荡，暂时缺乏主导驱动，美联储降息预期，消费淡季逐渐结束，预计原油价格重心会缓慢上移，近期关注焦点为EIA、OPEC、IEA月报。建议逢低轻仓试多，关注价格区间 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 【580-650】。 聚烯烃：需求恢复缓慢VS装置检修，区间震荡 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收涨0.09%，PP主力收涨0.30%。L-PP、PP-3MA价差环比-15、-44元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，维持高产量，开工率回升，3月中下旬计划检修产能220万吨，检修力度一般，预计后市供给压力尚可。需求端，下游开工率周环比+6pct，但订单跟进不足，社库增加，3月地膜需求旺季，预计下游开工率继续回升。综上基本面变动不大，震荡运行。 PP:供应端，3月8日新增装置检修产能68万吨，供给压力阶段性缓解。需求端，春耕临近，塑编原 料库存低位叠加需求旺季，关注原料补库情况。库存端，中上游库存陆续移至下游，预计本周延续去库。成本端，丙烯价格持稳、丙烷降价，油制PP利润修复，其他工艺均亏损加剧。短期暂无明显驱动要素，盘面区间震荡为主。聚烯烃检修有一定的季节性规律，建议关注春检预期差。 【策略推荐】：建议观望为主，L关注【8100-8350】，PP关注【7350-7550】。风险提示：关注原油及煤 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：库存高位累增VS电石提价，弱势震荡 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：V05合约收跌0.78%至5860元/吨，05基差环比+6元/吨。 【基本逻辑】：供给端，上游维持高产量，从检修计划来看，3月份目前涉及检修产能在86万吨，包括福建万华和广东东曹（已检修）、湖北宜化，4月计划检修344万吨，随着春检陆续开启，供给压力或有缓解。需求端，虽然BIS认证明确，出口存好转预期，但国内需求疲弱。3月初社库59.5 万吨（周环比+1.3%），绝对位置偏高，仓单库存陆续减少，加剧供给压力。成本端，电石、乙烯价格持稳，成本支撑尚存。综合来看基本面偏弱叠加黑色系普跌，盘面震荡偏弱，关注上下游开工及出口签单情况。中期建议关注春检，或震荡偏强运行。 【策略推荐】：建议轻仓试空，主力合约区间【5800，5950】。风险提示：宏观数据边际变化、电石 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 价格大幅提涨、出口边际好转。 PTA：PX供应压力较大，盘面承压 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：PTA05合约跌0.28%，报5792元/吨。 【基本逻辑】：纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已回升至较高水平运行。目前聚酯产销偏弱，库存压力显现，但随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，聚酯利润预期修复。 目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，近期开工率预期维稳，PTA累库速度预计放缓。PX方面，现货流通性充裕，供应压力较大，基本面偏弱。成本端支撑减弱，PTA库存预期改善，近期期价预计将跟随成本端走势为主，震荡运行，关注PX价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 【策略推荐】：暂时观望，05关注价格区间【5700-6000】元/吨。 乙二醇：春季检修量超于往常，谨慎看多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：乙二醇05合约涨0.37%，报4600元/吨。 【基本逻辑】：合成气制乙二醇装置春季检修季来临，检修量超于往常，设计产能在300万吨附近，乙二醇整体装置开工率预期下降，3-4月库存去库速度预计加快，关注乙烯装置转产情况，本周港口库存预期回升，关注乙烷价格。利润方面，油制和合成气制装置整体利润预计会修复。整体上来 看，乙二醇基本面预期改善，近期期价预计将震荡偏强运行，关注煤炭价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 【策略推荐】：逢低布局多单，05关注价格区间【4500-4800】元/吨。 玻璃：现货报价持续下调，盘面偏弱 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货报价继续下调，盘面弱势运行，主力基差缩窄，仓单减少。 【基本逻辑】：宏观地产政策上暂无超预期的利好刺激，而现实需求维持偏弱态势，现实中建筑复工偏弱。在供应高压背景下，下游需求启动较慢，外加中下游回款压力仍然较大，市场采购积极性不高，行业延续累库格局。在高利润、高供给、弱需求现实环境下，玻璃厂原片报价持续下调。 关注早春开工需求恢复情况，若不及预期，或提前反馈至低利润甚至亏损逻辑。 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 【策略推荐】：05合约参考区间1500-1700，短期5日均线压制明显，偏空思路操作。 纯碱：企业继续累库，区间上沿承压 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：华北现货报价上调，盘面回落，基差扩大，仓单增加。 【基本逻辑】：近期纯碱供应维持高位，装置检修不多，终端需求表现一般上周厂家库存继续累库，供应过剩担忧萦绕市场。进入3月，纯碱下游开工逐步恢复正常，月初部分企业有采购补库计划， 终端需求略有回暖。不过，纯碱供大于求格局是中长期基调，目前碱厂库存处于历史中位偏高水平，目前碱厂库存仍在累积，基本面暂无趋势性上涨驱动。短期纯碱厂商挺价积极，但市场对高价碱存抵触心理。关注现货价格以及煤炭盘面变化趋势。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1600-2000，区间上沿承压，重回震荡区间。 甲醇：传统需求回升叠加港口去库，期价走势震荡调整 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】现货方面，3月11日，太仓甲醇现货2745元，较上期上涨35元/吨，涨幅1.29%。期货方面，3 月11日，甲醇主力合约日内震荡上行，收盘上涨至2541元/吨，较上期上涨22元/吨，涨幅0.87%。5-9月差升 水涨至79元/吨。 【基本逻辑】供应端，甲醇产能利用率及产量均有所下降，但整体供应仍较处于高位。截至3月8日，国内甲醇 产能利用率84.42%，较上周环比下降1.89pct，其中西北产能环比下降1.60pct，华东产能环比大幅下降4.29pct；甲醇加权开工率86.63%，环比下降1.65pct；产量方面，上周甲醇周度产量约176.69万吨，环比减少3.95万吨。进口方面，截止3月8日，甲醇到港量18.78万吨，环比上周下降7.99万吨，到港量4周移动平均23.2万吨， 环比下降0.7万吨。需求端有所转弱，新兴需求方面，截至3月8日，国内甲醇制烯烃开工率86.79%，环比下降3.71pct，其中，华东MTO产能利用率延续下滑至70.43%；传统需求方面，甲醛、醋酸及二甲醚开工率环比分别上升4.15pct、2.17pct、2.44pct，MTBE开工率环比略下滑0.95pct。与此同时，截至3月8日，国内甲醇样本企业订单待发33.64万吨，较上期减少4.60万吨；甲醇签单量2.52万吨，较上期减少6.78万吨。库存端延续 去库态势，企业库存方面，我国甲醇样本生产企业库存55.27万吨，较上期减少3.01万吨；甲醇港口库存总量 71.78万吨，较上期减少4.27万吨。成本端方面，近期国内煤价延续回落态势。综合来看，随着国内甲醇装置进入春季检修阶段，供应预期下降对冲上游煤价回调影响，在多空分歧博弈下，预计后市甲醇主力合约维持震荡整理走势。 请务必阅读正文之后的免责条款部分11 【策略推荐】短期甲醇期价延续震荡格局，MA2405合约关注【2525,2575】。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报