焦煤焦炭一季度报告

焦煤焦炭一季度报告 中航期货 2024-03-29 目录 01报告摘要 02行情回顾 03数据分析 04后市研判 1.唐山部分钢厂、石家庄、邢台、天津个别钢厂焦炭实施第7轮提降，湿熄焦采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年3月28日执行。钢厂由于亏损再度面临成本压力，焦炭目前累计提降7轮。 市场焦点 2.专项资金下放推动项目提速据悉，2024年31省份获得的提前批专项债、一般债额度加总分别为22800亿元、4320亿元，二者均为2023年新增专项债、新增一般债额度的60%，意味着监管部门按照全国人大常委会授权上限下达了提前批额度。专项债总额度相比去年增长4%，其中广东、江苏、浙江、山东等经济大省专项债额度相比去年增长10%以上，而天津、重庆、广西等一些高风险省份相比去年下降40%左右。 3.重要会议后各地旧改项目启动2024年住房城乡建设部将有序推进城市更新，今年全国将再改造5万个城镇老旧小区，建设一批完整社区。此外，还将再改造10万公里以上城市地下管网，再启动100个城市、1000个以上易涝点的整治等。 主要观点 钢材价格的持续下跌迫使钢厂主动减产，造成炉料端需求减弱价格下跌，进而形成成本下滑，钢价进入因成本下滑而继续降价的循环中，打破这样的负循环，需要看到需求的增量以及库存的拐点。黑色系目前的关注点在成材端，成材端需求属于牵一发而动全身。目前钢材库存结构问题还没有得到解决，对原料来说暂未出现见底的预期。近期蒙煤的通关车辆较多，阶段性供给偏紧的情况缓解，焦煤有补跌的风险，而焦煤的下跌会带动焦炭的成本下滑，从而导致焦炭跟随焦煤调整。目前，黑色系盘面依旧弱势，未看到实质性的拐点预期，预计二季度前期双焦走势依旧偏弱，后期如果走强需要看到下游补库意愿提高。 一季度，焦煤期货主力合约震荡下行。1-2月是国内煤炭供应季节性低点，进口方面，蒙煤通关高位，海运煤成交较少。需求方面，钢厂持续面临利润压力，通过焦炭向上游传导。进入3月之后，利润以及终端需求不及预期使得钢厂高炉在旺季起始阶段保持限产运行，铁水产量持续下滑，负反馈下，焦煤价格震荡下行。 一季度行情走势 一季度行情走势 一季度，焦炭期货主力合约震荡下行。供给端，焦炭现货价格七轮提降落地，虽然焦煤价格也有回调，但跌幅不及焦炭，焦企仍未能实现盈利，焦企无提产动能，保持限产运行，焦企开工率持续下滑。需求方面由淡季转向旺季，但钢厂铁水产量不增反降，终端复苏弱于市场预期，钢厂在库存策略上选择主动降低厂内原料库存，对煤焦保持按需采购为主。因此，焦钢博弈中，钢厂强势，连续执行提降，焦炭期现货价格共振下跌。  2月春节期间，上游开工率急速下滑，煤矿放假停产，节后矿方缓慢复产。3月，山西启动自查，叠加重要会议期间安全检查力度加强，煤炭产量释放受限，2024年一季度国内煤炭产量同比出现明显回落。二季度，事件型冲击后，国内煤矿生产将有恢复，但总体来看，安全检查制约仍存，且山西煤炭减量，国内供应保持紧平衡。 数据PA分RT析03 炼焦煤进口数量2月受假期影响回落 海关数据显示2024年1-2月中国累计进口炼焦煤1789.0万吨，同比增长36.5%。其中，蒙古与俄罗斯仍占据70%市场份额；但澳洲炼焦煤进口的同环比边际增量明显：在我国炼焦煤进口量中占比从2023年12月的3%增长到9%。今年1-2月澳煤进口增量显著也是基于短期澳煤进口价格优势，叠加2023年年底国内煤炭安全检查带来的优质主焦煤将再度紧缩的市场预期和实质影响，目前国内煤炭价格跌幅过大，内外价差倒挂，预计澳煤进口量环比高增长的可持续性不高。 样本厂和矿山企业库存方面，受下游焦企和钢厂补库愿意低的影响，持续累库。截至3月29日，矿山企业库存为266.79万吨，较季度初增加66.89万吨。样本洗煤厂库存为168.58万吨，增加30.14万吨。预计二季度会随着下游补库动作的到来，而出现小幅去库。港口库存方面，节后黑色终端旺季复苏不及预期，下游接货积极性走弱，港口库存窄幅波动，较季度初有小幅累积。截至3月39日，港口焦煤库存为208.43万吨，较季度初增加52.66万吨。预计二季度在国内需求没有 回暖的情况下，库存继续维持窄幅波动。 一季度，独立焦化企业和钢铁企业炼焦煤库存均呈现先增后降的态势，春节前的季节性补库，节后由于终端整体表现弱势，独立焦化企业和钢铁企业主动降低厂内库存，尤其是独立焦企随着7轮提降的落地，亏损扩大，2024年一季度后半段加速降低原料库存。截至3月29日，钢联数据统计全样本独立焦企的焦煤库存为829.78万吨，较季度初下降276.55万吨，可用天数降至10.51天。247家钢厂企业焦煤库存658.83万吨，较季度初减少了266.35万吨，可用天数降至12.2天。从历史数据看，目前下游焦煤库存仍未降至必要的补库节点，预计二季度下游将继续去库至低位后或看到需要拐点时，再现补库动作。 受到利润水平及铁水复产缓慢影响，焦企多主动限产30-50%，独立焦企开工已在往年同期低位；考虑到今年国内焦化预计仍有近1000万吨产能净投放，且三月下旬后铁水仍将缓慢复产，二季度焦炭产量预计高于一季度，但较去年仍有减量。 2024年节后复工以来，247家钢厂铁水产量连续五周下降，五周均值同比下降约3%。低利润、高库存下，造成一季度钢厂增产意愿较低。展望后期，未来利润回升和库存压力缓解，将带动钢厂生产回升，但需求不足问题，也将限制钢厂复产高度。预计4月份日均铁水将恢复至230万吨，5月份为237万吨。3-5月粗钢月均产量或较去年同期下降5%-6%左右。焦炭二季度的消费量预计也将跟随铁水产量的回升而增加。 海关总署数据显示，2024年1-2月，焦炭出口累计151万吨，同比增长20.5%。但从总量上看对国内供需影响较小。目前，对印尼的出口量出现下滑，对印度的出口量出现回升。  一季度钢厂对原料补库结束后，因行业需求弱势，补库意愿不足，焦企虽然降低开工率，去库能力仍然较弱。截至3月29日，全样本独立焦企焦炭库存125.9万吨，较季度初增加44.69万吨。焦企库存压力仍然较大。港口方面，焦炭累积落地七轮提降，市场情绪偏弱，贸易商集港积极性不高，总体来看，港口焦炭库存仍在窄幅区间波动，小幅累积。截至3月29日，港口焦炭 库存为192.42万吨。整体看，焦炭库存压力较大。 一季度以来，钢厂焦炭库存呈现先增后降的趋势，钢厂在春节前有少部分补库动作，春节后由于终端旺季启动不及预期，钢厂利润不佳，主动降低厂内焦炭库存。截至3月29日，钢联数据统计247家样本钢厂焦炭库存为595.08万吨，较季度初下降了16.1万吨；焦炭库存可用天数为11.92天，较季度初下降0.3天。钢厂焦炭库存仍有下降空间。 随着唐山部分钢厂、石家庄、邢台、天津个别钢厂焦炭实施第7轮提降，湿熄焦采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年3月28日执行。钢厂由于亏损再度面临成本压力，焦炭目前累计提降7轮，降幅为700-770元/吨，焦化利润亏损继续扩大。据了解大矿二季度长协只降100-200元/吨，焦化全行业持续处于深度亏损状态，企业生产经营难以为继，70%企业已经焖炉停产。 展望二季度，国内供应端受安全检查常态化，山西区域内煤矿产量释放受限，国内焦煤供应难有大幅增量。进口方面，目前甘其毛都口岸通关水平在高位，供应相对宽松，海运煤受到各种因素干扰进口量相对低位。需求方面，目前焦企以及钢厂开工率均在低位，下游维持低库存策略，如果后期出现需求回暖，将会带来补库的支撑。短期偏弱看待，后期跟踪补库力度。 目前看，焦炭基本面弱势的情况未出现好转，叠加第七轮提降落地，承压明显，对于二季度的预期主要是来自终端需求的回暖从而带动补库需求，给盘面一定向上的驱动，但实质性的利好需要跟踪，短期维持弱势看待。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。