生鲜软商品板块策略周报

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 摘要 生鲜果品板块：苹果 【市场逻辑】 产区走货平稳，市场预期回归平淡，期价呈现震荡整理走势。整体来看，苹果市场区间波动的逻辑仍在，下方支撑主要是产量低位以及优果率低位的长线支撑，而压力则主要是体现消费的增量空间不足，趋势推动较弱，目前虽有消息面干扰，但是并未完全打破区间的主要逻辑。短期来看，现货端相对压力仍存，尤其是差货集中出库预期施压比较明显，期价仍然面临压力。 【交易策略】 苹果05合约仍然面临压力，操作方面建议观望或者短空思路。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月28日星期四 红枣 【市场逻辑】 供给端来看，内地批发市场余货量处于近年同期低位，剩余货源多集中于大型企业及各交割库，大型企业及期现公司出货节奏对短期市场到货量影响明显，本周市场到货量增加。需求端来看，目前天气逐步转暖，人们对于滋补品需求下降，终端红枣消费逐步转淡，叠加仓单数量处于近年同期高位，枣价依然承压。 【交易策略】 区间内逢高尝试偏空操作，期价运行空间参考11900-13200. 软商品板块：白糖 【市场逻辑】 近期国际糖价震荡反复，巴西、印度、泰国食糖产量预期仍是主要题材。目前印度、泰国本榨季进入尾声，预计食糖产量将高于本榨季初期预估值。此外，巴西在2023/24年度食糖产量同比增幅超八百万吨且创历史新高的背景下，2024/25年度仍有望保持在历史高位甚至再创新高。后期主产区天气状况及甘蔗制糖比例变化都是影响巴西产糖形势的关键性因素。还有，印度、泰国上调甘蔗收购价有望刺激甘蔗种植面积扩大，只要不出现极端天气，下年度食糖恢复性增产的可能性相当大。所以，本年度后期以及下个年度，预计全球食糖供应将相对宽松。 【交易策略】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 近日郑糖窄幅整理为主，3月最后一个交易日夜盘突然放量大幅冲高，恐怕是主力资金刻意为之。近来国际糖价震荡反复难以提供有效指引。国内产糖榨季进入后期，以往糖厂库存多在3月份见顶。尽管本年度国内食糖增产，但销量同比增幅也很明显，数月来糖厂库存低于近年同期平均水平。如果3月库存低于500万吨则偏少，若超过550万吨则偏高。此外，进口糖数量的变化也值得关注。如果周一现货糖价补涨幅度有限，则期价冲高走势恐怕只是资金主导下的短期行为，投资者宜谨慎对待当前郑糖行情。。 橡胶 【市场逻辑】 近日天胶社会库存稳中略增，下游消费形势仍未显著向好。1-2月份国内轮胎生产及出口数据同比有所增加，且国际主要产胶国陆续进入停割期，未来数月新胶上市压力会减轻。不过，泰国产区胶水 、杯胶等原料收购价有所回落，持续数月的上涨走势或许遇阻。 【交易策略】 近期沪胶跌势放缓，或许有望获得支撑。三月胶价剧烈震荡，供需面并无显著变化，资金频繁进出造成期胶情绪化波动。上半年国内外新胶上市压力不大，下游消费形势是主要影响因素。三月份是传统的重卡销售旺季，关注销售数据的指引。此外，若技术形态偏弱的局面能有改善，将有利于市场信心的恢复。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆在供应减量及下游市场偏弱的博弈下，震荡运行。芬林集团再次发出不可抗力通知，凯米浆厂检修时间预计在10-12周，同时前期因芬兰罢工所导致的停产还未恢复。2月全球木浆发运量同比维持高位，3月因芬兰减产发运或减量，供应端存在偏紧预期。但国内成品纸市场旺季特征并不明显，白卡纸本周价格略跌，生活用纸和文化纸也未继续上涨，浆纸走势继续分化。上周加拿大针叶浆上涨10-20美元/吨至740-760美元/吨，北欧维持700-750美元/吨，Arauco对4月中国市场银星报价780美元，折算进口成本6350元。综合看，供应端仍存不确定性，二季度到货面临下降，但国内成品纸旺季需求及价格表现一般，纸浆价格接近去年四季度高位，而成品纸价格则低于同期，纸厂利润压缩，不利于纸浆价格继续上涨，因此短期纸浆可能维持区间震荡。 【交易策略】 纸浆涨至高位后波动加大，关注6000附近支撑及6300以上压力，暂时观望。 第一部分板块策略推荐1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第二部分板块周度行情回顾1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第三部分板块基差情况4 一、生鲜果品4 二、软商品5 第四部分板块品种月间价差情况6 一、生鲜果品6 二、软商品7 第五部分板块仓单情况8 一、生鲜果品期货8 二、软商品期货8 第六部分板块期权市场情况8 一、苹果8 二、橡胶9 三、白糖10 第七部分生鲜果品期货基本面情况12 一、苹果12 （一）产区天气指标12 （二）出口情况12 （三）库存情况13 二、红枣14 （一）产区供给情况14 （二）销区需求情况14 （三）期货仓单和样本企业库存情况16 第八部分软商品期货基本面情况16 一、白糖17 二、橡胶17 三、纸浆17 （一）全球发运情况17 （二）木浆库存情况18 （三）下游市场情况18 图目录 图0：板块期货涨跌情况总览2 图2：苹果期货主力合约2 图3：山东烟台80以上一二级成交均价2 图4：红枣期货主力合约2 图5：沧州市场特级红枣价格2 图6：白糖期货主力合约3 图7：广西南宁现货糖价3 图8：天然橡胶RU期货主力合约3 图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格3 图10：20号胶NR期货主力合约3 图11：20号胶现货价格3 图12：纸浆期货主连4 图13：苹果主力合约基差4 图14：红枣主力合约基差4 图15：白糖主力合约基差5 图16：20号胶NR主力合约基差5 图17：天然橡胶RU主力合约基差5 图18：纸浆期货基差6 图19：苹果5-10价差6 图20：苹果10-1价差6 图21：红枣5/9价差6 图22：红枣9/1价差6 图23：白糖9-5价差7 图24：白糖1-9价差7 图25：天胶RU9-5价差7 图26：天胶RU1-9价差7 图27：20号胶NR4-3价差7 图28：20号胶NR5-4价差7 图29：纸浆月间价差（2405-2409）8 图30：纸浆月间价差（2403-2405）8 图31：苹果期权成交量9 图32：苹果期权持仓量9 图33：苹果期权持仓量以及成交量认沽认购比率9 图34：历史波动率9 图35：隐含波动率9 图36：橡胶期权成交量10 图37：橡胶期权持仓量10 图38：橡胶期权成交持仓量认沽认购比率10 图39：历史波动率10 图40：隐含波动率10 图41：白糖期权成交量11 图42：白糖期权持仓量11 图43：白糖期权成交持仓量认沽认购比率11 图44：历史波动率11 图45：隐含波动率11 图46：山东烟台最低气温12 图47：陕西咸阳最低气温12 图48：山东烟台降雨量12 图49：陕西延安降雨量12 图50：苹果出口量13 图51：全国苹果库存情况13 图52：山东苹果库存情况13 图53：陕西苹果库存情况13 图54：阿克苏最高气温14 图55：阿克苏最低气温14 图56：阿拉尔通货红枣价格14 图57：喀什通货红枣价格14 图58：河北市场周度成交量15 图59：河南市场周度成交量15 图60：红枣价格15 图61：红枣出口数量16 图62：红枣仓单数量16 图63：样本企业库存情况16 图64：食糖产量情况17 图65：食糖库存情况17 图66：轮胎外胎产量情况17 图67：橡胶进口量情况17 图68：全球木浆对中国市场发运量18 图69：全球针叶木浆发运量18 图70：全球阔叶浆发运量18 图71：全球木浆发运产能比18 图72：全球生产商木浆库存天数18 图73：国内港口木浆库存18 图74：中国白卡纸市场价格19 图75：中国铜版纸市场价格19 图76：中国双胶纸市场价格中国双胶纸市场价格19 图77：中国生活用纸市场价格生活用纸市场价格19 图78：生活用纸周产量19 图79：白卡纸周产量19 图80：双铜纸周产量20 图81：双胶纸周产量20 表目录 表1：生鲜果品期货策略1 表2：软商品板块期货策略1 表3：生鲜果品期货行情1 表4：软商品期货行情1 表5：生鲜果品仓单8 表6：软商品仓单8 表7：板块期权策略推荐8 第一部分板块策略推荐 一、生鲜果品 表1：生鲜果品期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2405 观望或短空思路 走货表现一般，消费支撑不足 7500-7600 8500-8700 * 红枣2405 区间偏空 库存低天气转暖需求逐步转淡 11700-11800 13000-13200 * 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表2：软商品板块期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2405 观望 国内食糖增产预期强烈 6350-6400 6800-6850 * 橡胶2409 多单移仓持有 供需面逐渐向好 13450-13500 16000-16050 * 20号胶2405 多单持有 供需面逐渐向好 11350-11400 13000-13050 * 纸浆2405 暂时观望 供应扰动延续但国内下游需求一 般 5900-5950 6300-6350 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、生鲜果品 表3：生鲜果品期货行情 日期 苹果2405 红枣2405 2024-03-29 7787 12210 2024-03-22 7783 12210 变动 4 0 涨跌幅（%） -0.43 -0.73 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表4：软商品期货行情 日期 白糖2405 橡胶2409 20号胶2405 纸浆2405 2024-03-29 6510 14665 11865 6138 2024-03-22 6542 14700 12055 6184 变动 -32 -35 -190 -46 涨跌幅（%） -0.32 -0.24 -1.58 -0.74 资料来源：方正中期研究院 图1：板块期货涨跌情况总览 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：苹果期货主力合约图3：山东烟台80以上一二级成交均价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：红枣期货主力合约图5：沧州市场特级红枣价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：白糖期货主力合约图7：广西南宁现货糖价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：天然橡胶RU期货主力合约图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：20号胶NR期货主力合约图11：20号胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：纸浆期货主连 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分板块基差情况 一、生鲜果品 图13：苹果主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：红枣主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、软商品 图15：白糖主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：20号胶NR主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：天然橡胶RU主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：纸浆期货基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分板块品种月间价差情况 一、生鲜果品 图19：苹果5-10价差图20：苹果10-1价差 资