生鲜软商品板块策略周报
生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 摘要 生鲜果品板块：苹果 【市场逻辑】 市场变化有限，偏空局面未出现明显变化，期价仍然承压运行。目前苹果市场的压力主要来自两个方面，一是新季生长推进平稳，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增，构成新季的相对压力；二是现货市场表现偏弱。整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，依然限制苹果期价的涨幅 。 【交易策略】 苹果10合约仍然面临压力，操作方面建议观望或者反弹做空思路。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年05月31日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 红枣 【市场逻辑】 端午节备货期间市场走货速度不快，消费仍显疲弱，目前端午节备货已接近尾声，后续红枣消费将步入季节性淡季。新季红枣存恢复性增产预期，花期较去年提前半个月左右，目前枣树长势良好，6月上旬将逐步开展环割工作。供需面整体偏空驱动期价走弱，期价走低后点价增多仓单大量回流至现货市场，近期批发市场到货量较大，现货价格稳弱运行。但内地库存处于近年同期低位，枣树坐果关键期处于6月下旬至7月中旬，丰产能否实现仍存不确定性，枣价进一步下行空间有限。短期重点关注销区市场走货情况，以及产区天气。 【交易策略】 暂观望，09合约期价支撑位11000-11300，压力位12500-13200. 软商品板块：白糖 【市场逻辑】 国内本年度榨季结束，糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料作物种植面积稳中有增，预计食糖继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。巴西主产区正进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因素 ，市场普遍认为本年度及下年度全球食糖会有过剩。进入6月份之后还需关注印度、泰国降雨情况的指引。 【交易策略】 国际糖价低位震荡，ICE11号原糖再次考验18美分的支撑，印度食糖消费预期增长的消息利多作用有限。巴西主产区5月上半月产糖数据以及美国农业部（USDA）2024/25年度世界食糖供需预测报告即将公布，关注市场的反应。国内5月份产销数据也即将出台，关注糖厂去库存数据的指引。技术上看，郑糖主力合约增仓测试6100元附近支撑力度，等待新的突破。 橡胶 【市场逻辑】 近期泰国国内胶水、杯胶价格持续回升，如果产区天气转为正常， 6月份新胶上市数量预计将明显提升。近来国内天胶库存连续回落 ，外胶进口量同比减少。不过，全钢胎企业开工率出现季节性下降 ，成品库存较高反映出终端消费形势不乐观。 【交易策略】 沪胶在冲击3月份高点过后出现回调，价格波动加剧。目前国内全钢胎企业开工率再现季节性走低的规律，本周全钢胎企业成品库存略降，但开工率也在下降，恐怕会影响天胶需求。近来泰国胶水、杯胶价格继续走高，国内天胶库存持续下降，这些因素利多胶价。尽管近日持续降雨影响国内外主要产区割胶，但有利于后期胶水上量，预计6月份新胶上市可能提速。近日橡胶在突破行情中出现较大震荡，但后期RU或许会上升至18000元附近。不过，基本面对于胶价的支撑力度暂时有限，资金博弈可能导致期胶剧烈波动，投资者宜做好风险控制。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆持续下跌，主要源自商品市场整体情绪降温，导致其自身成本传导受阻的问题重新显现。截至上周海外报价仍较高，根据Fastmarkets消息，部分大型长协纸厂接受了卖方提价，并以830-840美元 /吨的价格购入进口NBSK，加拿大和北欧NBSK价格为810-840美元/吨，针叶浆即期进口成本大概处于6600-6800元/吨，盘面贴水幅度继续扩大。阔叶浆市场供应商仍坚持推动新一轮30美元/吨的提涨，南美漂阔浆价格5月顺利上涨30美元/吨至740-750美元/吨 。综合看，再通胀及降息交易影响减弱，导致纸浆短期回归基本面 ，国内下游市场较弱，拖累纸浆价格，但宏观逻辑预计仍有反复，同时国外市场持稳，对中期纸浆价格预计仍有支撑。 【交易策略】 商品市场情绪明显降温，外加纸浆供应端扰动减弱，短期震荡走弱 ，多单暂时离场观望，后期等待盘面企稳后重新做多。 第一部分板块策略推荐1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第二部分板块周度行情回顾1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第三部分板块基差情况4 一、生鲜果品4 二、软商品5 第四部分板块品种月间价差情况6 一、生鲜果品6 二、软商品7 第五部分板块仓单情况8 一、生鲜果品期货8 二、软商品期货8 第六部分板块期权市场情况8 一、苹果8 二、橡胶9 三、白糖10 第七部分生鲜果品期货基本面情况12 一、苹果12 （一）产区天气指标12 （二）出口情况12 （三）库存情况13 二、红枣14 （一）产区供给情况14 （二）销区需求情况14 （三）期货仓单和样本企业库存情况16 第八部分软商品期货基本面情况16 一、白糖17 二、橡胶17 三、纸浆17 （一）全球发运情况17 （二）木浆库存情况18 （三）下游市场情况18 图目录 图0：板块期货涨跌情况总览2 图0：苹果10月合约收盘价2 图3：山东烟台80以上一二级成交均价2 图4：红枣期货主力合约2 图5：沧州市场特级红枣价格2 图6：白糖期货主力合约3 图7：广西南宁现货糖价3 图8：天然橡胶RU期货主力合约3 图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格3 图10：20号胶NR期货主力合约3 图11：20号胶现货价格3 图12：纸浆期货主连4 图0：苹果10月基差4 图0：红枣主连基差4 图15：白糖主力合约基差5 图16：20号胶NR主力合约基差5 图17：天然橡胶RU主力合约基差5 图18：纸浆期货基差6 图19：苹果5-10价差6 图20：苹果10-1价差6 图21：红枣5/9价差6 图22：红枣9/1价差6 图23：白糖9-5价差7 图24：白糖1-9价差7 图25：天胶RU9-5价差7 图26：天胶RU1-9价差7 图27：20号胶NR4-3价差7 图28：20号胶NR5-4价差7 图29：纸浆月间价差（2405-2409）8 图30：纸浆月间价差（2403-2405）8 图31：苹果期权成交量9 图32：苹果期权持仓量9 图33：苹果期权持仓量以及成交量认沽认购比率9 图34：历史波动率9 图35：隐含波动率9 图36：橡胶期权成交量10 图37：橡胶期权持仓量10 图38：橡胶期权成交持仓量认沽认购比率10 图39：历史波动率10 图40：隐含波动率10 图41：白糖期权成交量11 图42：白糖期权持仓量11 图43：白糖期权成交持仓量认沽认购比率11 图44：历史波动率11 图45：隐含波动率11 图46：山东烟台最低气温12 图47：陕西咸阳最低气温12 图48：山东烟台降雨量12 图49：陕西延安降雨量12 图50：苹果出口量13 图51：全国苹果库存情况13 图52：山东苹果库存情况13 图53：陕西苹果库存情况13 图54：阿克苏最高气温14 图55：阿克苏最低气温14 图56：阿拉尔通货红枣价格14 图57：喀什通货红枣价格14 图58：河北市场周度成交量15 图59：河南市场周度成交量15 图60：红枣价格15 图61：红枣出口数量16 图62：红枣仓单数量16 图63：样本企业库存情况16 图64：食糖产量情况17 图65：食糖库存情况17 图66：轮胎外胎产量情况17 图67：橡胶进口量情况17 图68：全球木浆对中国市场发运量18 图69：全球针叶木浆发运量18 图70：全球阔叶浆发运量18 图71：全球木浆发运产能比18 图72：全球生产商木浆库存天数18 图73：国内港口木浆库存18 图74：中国白卡纸市场价格19 图75：中国铜版纸市场价格19 图76：中国双胶纸市场价格中国双胶纸市场价格19 图77：中国生活用纸市场价格生活用纸市场价格19 图78：生活用纸周产量19 图79：白卡纸周产量19 图80：双铜纸周产量20 图81：双胶纸周产量20 表目录 表1：生鲜果品期货策略1 表2：软商品板块期货策略1 表3：生鲜果品期货行情1 表4：软商品期货行情1 表5：生鲜果品仓单8 表6：软商品仓单8 表7：板块期权策略推荐8 第一部分板块策略推荐 一、生鲜果品 表1：生鲜果品期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2410 偏空思路 新季进入生长期，天气表现平稳 ，同时旧季卖压延续，期价震荡偏弱 7000-7200 8300-8500 * 红枣2409 观望 端午备货消费疲弱枣树长势正 常 产区无不良天气 11000-11300 12500-13200 — 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表2：软商品板块期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2409 逢反弹做空 国内外食糖增产预期明显 6000-6050 6250-6300 * 橡胶2409 多单持有 供需面预期向好 13800-14000 14800-15000 * 20号胶2407 多单持有 供需面预期向好 11000-11200 12300-12500 * 纸浆2409 等待企稳做多 宏观逻辑影响减弱 6000-6100 6300-6350 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、生鲜果品 表3：生鲜果品期货行情 日期 苹果2410 红枣2409 2024-05-31 7385 11705 2024-05-24 7577 11905 变动 -192 -200 涨跌幅（%） -2.53 -1.68 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表4：软商品期货行情 日期 白糖2409 橡胶2409 20号胶2407 纸浆2409 2024-05-31 6120 15350 13000 6204 2024-05-24 6149 15025 12700 6284 变动 -29 325 300 -80 涨跌幅（%） -0.47 2.16 2.36 -1.27 资料来源：方正中期研究院 图1：板块期货涨跌情况总览 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：苹果10月合约收盘价图3：山东烟台80以上一二级成交均价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：红枣期货主力合约图5：沧州市场特级红枣价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：白糖期货主力合约图7：广西南宁现货糖价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：天然橡胶RU期货主力合约图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：20号胶NR期货主力合约图11：20号胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：纸浆期货主连 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分板块基差情况 一、生鲜果品 图13：苹果10月基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：红枣主连基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、软商品 图15：白糖主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：20号胶NR主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：天然橡胶RU主力合约基差 资
