碳酸锂周报：需求强弱或左右锂价方向

2024年4月01日 需求强弱或左右锂价方向 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 基本面方面：供给端持续复产，周度产量已接近万吨水平。新能源需求正在解决前期累积的电池堰塞湖问题，而对需求的真实拉动力度有限，导致库存去化并不通畅，现货市场小幅累库。 成本方面：近期海外矿山频频高价拍卖锂矿，对成本端有所提振，导致M+1模式下锂辉石价格与锂价走势背离。受云母开工率回升提振，云母矿价格小幅上调。 盘面分析：当前价格已将供给扰动溢价挤出，博弈热度并未回落，关注五日均线支撑。 整体来看：上市公司年报披露的高库存并未打压锂价向下破位，表明市场对企业高库存已有预期，风险扰动减弱。供给增量依然较为明确，进口船期日益临近，大规模进口资源预期到港；气候回暖将带动国内盐湖供给持续放量；需求端仍面临去库阻力，主要原因在于前期电池厂堰塞湖问题尖锐，新能源消费会优先拉动电池厂现有库存去化。而目前正极材料厂周度库存依然偏高，表明消费拉动尚未由电池厂向材料厂过渡。后期锂价走势或取决于需求强度及韧性，预计价格震荡运行。 策略建议：观望 风险因素：电池厂大幅去库，注销仓单冲击现货 一、市场数据 图表1碳酸锂主要数据明细 指标 2024/3/29 2024/3/25 变动量 变动幅度 单位 进口锂原矿：1.3%-2.2% 128 128 0.00 0.00% 美元/吨 进口锂精矿：5.5%-6% 1085 1085 0.00 0.00% 美元/吨 国产锂精矿：5.5%-6% 9015 8950 65 0.73% 元/吨 即期汇率：美元兑人民币 7.223 7.208 0.01 0.21% / 电池级碳酸锂现货价格 10.46 10.90 -0.44 -4.04% 万元/吨 工业级碳酸锂现货价格 9.97 10.38 -0.42 -4.00% 万元/吨 碳酸锂主力合约价格 10.53 10.65 -0.12 -1.13% 万元/吨 电池级氢氧化锂（粗粒） 10.15 10.15 0.00 0.00% 万元/吨 电池级氢氧化锂（细粒） 10.65 10.65 0.00 0.00% 万元/吨 碳酸锂库存合计 78799 77815 984 1.26% 吨 氢氧化锂库存合计 20610 21291 -681 -3.20% 吨 磷酸铁锂价格 4.43 4.43 0.00 0.00% 万元/吨 钴酸锂价格 17.20 17.20 0.00 0.00% 万元/吨 三元材料价格：811 16.10 16.10 0.00 0.00% 万元/吨 三元材料价格：622 13.55 13.55 0.00 0.00% 万元/吨 数据来源：iFinD，百川浮盈，铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2024年3月29日，广期所仓单规模合计0吨，最新匹配成交价格 114800元/吨。主力合约2407持仓规模下降至19.68万手。 供给端：据SMM统计，截止3月28日，碳酸锂产量持续回升，周度产量已至9899吨， 环比增加254吨；碳酸锂周度综合开工率46.69%，环比上升约1.99个百分点。从供给结构来看，锂价回落后，云母开工率回升止步，盐湖、锂辉石开工率持续回暖。 后期来看，江西多数高成本云母代工厂已经停产，目前在产条线多以自有矿上市公司为主，云母开工上限本就不高。而在锂价跌破11万后，云母开工率增速明显放缓。供给增量或将更多依赖西北盐湖和锂辉石工艺，预计在锂价震荡前提下，周度供给或将突破万吨大关。 进口方面：1-2月中国碳酸锂进口量合计约2.14万吨，同比增长约9.78%。从进口源来看，阿根廷的极端政策对中国碳酸锂进口尚未有明显扰动，进口量整体维持增长。而随着韩国新能源行业崛起，进口自韩国的碳酸锂量整体呈回落趋势。据智利海关披露，2月，智利 出口至中国的碳酸锂规模约1.6万吨，同比大幅增长约68%。 锂精矿方面，1-2月合计进口规模约88.17万吨，同比大幅扩张29.98%，根据当前碳酸锂、氢氧化锂产量推算，锂辉石精矿进口量依然远大于实际需求量。 成本方面：受锂矿定价模式影响，进口矿价格小幅上涨。进口锂辉石精矿CIF价由1083美元/吨上涨至1098元/吨；锂云母（2.0%-2.5%）价格由2220元/吨上涨至2240元/吨。外资源扰动正逐渐消退，澳矿仍有新项目陆续投产。部分矿企希望通过拍卖方式提高矿价，但在定价方式不变前提下，矿端扰动的空间已被锁死。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，3月主流正极材料厂开工率大幅回升，其中，磷酸铁锂材料开工率上升至35%。三元正极材料开工率上升至44%，锰酸锂开工率上升至39%。钴酸锂开工率上升至52%。 价格方面，NCM613、NCM523、LFP动力型正极材料价格周内分别小幅回落0.29%、0.38%、0.79%。 库存方面，磷酸铁锂库存36380吨，环比减少1394吨；，三元材料库存14119吨，环 比减少9吨。 整体来看，新能源汽车需求预期尤在，正极材料价格跌幅不及锂价跌幅，但电池厂堰塞湖问题导致正极材料去库通道受阻。但四大正极材料厂依然开启原材料补库，但补库持续性或取决于正极材料成品库存的去化效率。 新能源汽车方面： 据乘联会数据显示，3月1-24日，新能源车市场零售49万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长84%，今年以来累计零售155万辆，同比增长38%；3月1-24日，全国乘用车厂商新能源批发50.8万辆，同比去年同期增长33%，较上月同期增长110%，今年以来累计批发164.4万辆，同比增长30%。 整体来看，新能源汽车零售数据表现亮眼，价格战对销量的刺激作用正逐渐兑现。但仍需注意到，部分头部新势力车企销量不及预期，表明新能源市场正逐渐向头部化聚拢。具有上游渠道优势的车企或在价格战中更具优势。批发商依然处于主动去库阶段，表明批发商的悲观情绪并未改变，价格战结束后的需求力度耐人寻味。 储能方面： 截止3月29日，直流侧储能电池预制仓平均价0.76元/Wh，较上期回落0.02元/wh。 方形磷酸铁锂储能电池价格（280Ah）价格0.4元/Wh,较上期下跌0.01元/wh。 库存方面：截止3月28日，现货库存小幅累库。社会库存合计78799吨，周环比增加 984吨。其中，冶炼端库存41923吨，周环比增加725吨；贸易库存17855吨，环比减少377 吨；下游库存19021吨，周环比增加636吨。整体来看，下游补库依然开启，但补库力度与需求预期尚不匹配，供给增量仍相对偏强，现货库存小幅累库。 本周展望：需求强弱或左右锂价方向 整体来看：上市公司年报披露的高库存并未打压锂价向下破位，表明市场对企业高库存已有预期，风险扰动减弱。供给增量依然较为明确，进口船期日益临近，大规模进口资源预期到港；气候回暖将带动国内盐湖供给持续放量；需求端仍面临去库阻力，主要原因在于前期电池厂堰塞湖问题尖锐，新能源消费会优先拉动电池厂现有库存去化。而目前正极材料厂周度库存依然偏高，表明消费拉动尚未由电池厂向材料厂过渡。后期锂价走势或取决于需求强度及韧性，预计价格震荡运行。 三、行业要闻 1、巴西锂辉石招标结束。巴西矿商SigmaLithium公布了对公司锂辉石精矿秘密招标的结果：该批锂精矿总量22000吨，未披露实际品位，中标价格为1333美元/吨(含13%增 值税)，除去增值税后每吨1160美元，预计两周内发货。（上海钢联） 2、广汽集团拟建5万吨/年磷酸铁锂综合利用项目。近日，福建优锂新能源有限公司5万吨/年磷酸铁锂综合利用项目(一期)进行了首次环评公示。据悉，该项目位于福建省龙岩市上杭县，总投资45785万元，分两批次建设，主要建筑面积：43610平方米，新增2万吨 /年磷酸铁锂综合利用生产能力。具体环评暂未披露，但从项目概况来看，回收原材料可能为报废磷酸铁锂极片及电池工厂产生的报废料。资料显示，福建优锂新能源有限公司由广汽集团全资子公司优湃能源科技(广州)有限公司与福建紫金锂元材料科技有限公司共同出资建设。（上海钢联） 3、雅宝锂精矿招标结果发布。据悉，今日雅宝锂精矿招标结果（品位5.77%）：中标价格9372元人民币/干吨，折合美元价约1198美元/吨（折干折六）。（上海钢联） 4、Pilbara拟与赣锋锂业合资建锂盐厂。Pilbara拟与赣锋锂业合资建锂盐厂（碳酸锂和/或氢氧化锂年产能：3.2万吨LCE，年承购Pilbara30万吨锂精矿），预计2025年1季度完成联合可研，2季度作投资决定，然后组建50:50合资企业；未来可能通过出售项目股权获得《通胀削减法案》收益。联合可研还将评估在澳大利亚进行潜在的中间锂化学品的生产，以减少运输量和碳足迹。（上海钢联） 四、相关图表 图表2碳酸锂价格：万元/吨图表3电池级氢氧化锂价格：万元/吨 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 图表4进口锂精矿（6%）价格走势：美元/吨图表5碳酸锂产量合计：万吨 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表6电池级碳酸锂产量：万吨图表7碳酸锂供给结构：% 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表8碳酸锂净进口：万吨图表9氢氧化锂产量合计：万吨 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表10电池级氢氧化锂产量：万吨图表11氢氧化锂产量结构：% 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12磷酸铁锂价格：万元/吨图表13磷酸铁锂产量及同比走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表14三元材料价格走势：万元/吨图表15三元材料产量及同比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表16三元电池产量：MWh图表17磷酸铁锂电池产量：MWh 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务