棉花周度报告：外围利多因素削弱国内产业带来下行压力

棉花周报 外围利多因素削弱国内产业带来下行压力 2024年03月31日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：USDA种植意向报告预测2024年美国种植面积为1067.3万英 亩，同比增加4.3%，但低于2月展望1100万亩，增幅不及市场预期。需求端：中国签约需求回暖，美棉出口签约环比好转；印、巴、越纺织业开机率持稳，进口签约下滑。 展望后市：中短期，美棉种植面积增幅不及预期，叠加即将进入天气炒作窗口期，将推动ICE12合约震荡偏强，但总体增产预期下上方空间或将有限。对应旧作合约，美棉低库存短期难以改善，资金逼仓行情仍有可能再次发酵，但需求暂未实质性利好，叠加南半球与印度产量预期不断调增，后期可能替代部分美棉，从而限制棉价上方空间，乐观预期在弱现实掣肘下维持90-95美分/磅震荡，需持续跟踪美棉出口销售周报。长期，全球供需格局转紧，棉价重心仍有上移空间，关注欧美主动补库与全球经济回暖预期能否兑现。 国内棉花市场： 供应端：当前，全国公检量达到570万吨，商业库存高位，港口库存累积，供应宽松。纺企原料维持刚需采购，棉花销售进度缓慢，但资源集中在大型企业手中，叠加内外价差支撑，销售基差持稳。需求端：下游走货局部有所好转，开机率提升，纱线降价抛售暂缓，价格止跌，但整体需求增量不够，在机订单继续缩量，新增订单仍以散小单为主，库存压力继续上升，后市预期悲观。 展望后市：短期，下游成品库存压力逐步上升，需求弱势延续，但内外价差与国内宏观情绪带动棉花远期需求预期乐观，产业矛盾暂不足形成较大下行驱动，棉价维持区间震荡格局。关注订单变化，若月底内销订单仍未好转，棉价或存在回调压力。中期，疆棉播种面积同比小幅下滑预期和播种期天气或将给棉价带来一定炒作空间，叠加长期来看全球供需格局转紧，棉价重心有望上移。 后需关注点：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性。 创元研究 相关报告： 1、20240310创元农产品棉花周报：棉价延续震荡走势。 2、20240317创元农产品棉花周报：下游弱势显现，棉价回调压力加大。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：美棉播种面积增幅不及预期6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：纺企开机持稳，成品持续累库10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2棉花进口供应11 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求12 2.2.5下游替代品价差14 一、市场表现 1.1周度概况 单位 3 月29日 3 月22日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16935 17042 -1% 新疆市场价格 元/吨 16620 16850 -1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 16085 15895 1% Cotlook:A价格指数 元/吨 97.95 98.9 -1% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 91.43 91.51 0% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 17557 17769 -1% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23140 23220 0% 仓单数量 张 15308 14920 3% 国内期现基差 元/吨 850 1147 -26% 国内外价差 元/吨 -662 -633 5% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周，前期炒作暂缓，需求端缺乏实质性利好，棉价有所回调，但低库存与中长期乐观需求预期支撑05合约仍维持90-95美分/磅震荡。 国内方面：周初，下游成品库存逐步上升，需求弱势显现，棉价跟随外盘震荡偏弱，但周四发布美棉种植意向报告利多，叠加内外价差与国内宏观情绪带动的远期需求乐观预期，棉价再次反弹，较上周涨1%，收回前期失地。 现货： 本周国内棉花期现货价格窄幅震荡，周一至周四郑棉盘中下跌阶段棉花现货交投相对较好，但现货仍未明显放量，纺企较多以刚需采购为主；受美棉90美分/磅支撑强化影响，美金货与人民币资源整体走货偏缓，基差持稳。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF05+700~850；双28杂 3.5内主流可成交基差多在CF05+550~700；一口成交价在16600-16900元/吨，较上周略涨。纯棉纱气氛依然较淡，下游尚未看到显著的增量订单情况下维持刚需采购，纺企出货不畅，棉纱价格承压阴跌约200元左右，高支纱跌幅较大。国际市场来说，资金炒作暂缓，下游缺乏实质性利好，国际棉价有所回落，CotlookA指数收在98美分/磅附近，较上周跌1%。但美棉库存偏低，东南亚进口需求持稳，叠加周四晚间美棉种植意向报告新棉面积增幅不及预期，后期有望维持强势，难有大幅下跌。 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 24000 22000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年180 160 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 140 120 100 80 60 40 1月2日3月2日5月2日7月3日9月2日11月2日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张）图：有效预报单（张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 2023年 2024年 2020年2021年2022年9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花5-9价差（元/吨）图：棉花1-9价差（元/吨） 2021202220232024 2021202220232024 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1-11-212-103-13-214-104-30 2000 1500 1000 500 0 -500 2-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-19 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花现货价格指数:328（元/吨）图：国内期现基差走势（元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 2021年2022年2023年2024年 3500 2021年2022年2023年2024年 3000 2500 2000 1500 1000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32s（元/吨）图：国际棉花价格指数（磅/美分） 33000 30000 27000 24000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年200 180 160 140 120 100 21000 18000 15000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 80 60 40 20 0 1月2日3月2日5月4日7月5日9月4日11月3日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：美棉播种面积增幅不及预期 2.1.1美国棉花供需情况 种植：USDA种植意向报告预测2024年美国棉花种植面积为1067.3万英亩，路 透预期为1090.6万英亩，2024年2月展望论坛预测为1100万英亩，2023年 最终棉花种植面积为1023万英亩。 USDA报告：3月USDA预测美国本年度单产下调，产量下调推动期末库存预期再次下滑，库销比处于历史低位，对棉价利多。 印度和中亚地区产量调增带动全球产量上调，中国储备棉与溯源订单需求支撑全球消费预期继续上升，供需格局维持偏紧。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（2） 23/24（3） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 706 706 0% -3% 单产 819 950 845 822 -3% -13% 产量 17.52 14.68 12.43 12.10 -3% -18% 消费 2.55 2.1 1.75 1.75 0% -17% 出口 14.62 12.2 12.30 12.30 0% 1% 期末库存 3.75 4.1 2.80 2.50 -11% -39% 库消比22%29%29%18% USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 表：USDA全球棉花产量预测 2019/20 产量 121.02 进口 40.56 消费 103.73 出口 41.08 期末库存 97.05 库存消费比94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 同比变化 3.9% -11.9% -4.8% -11.7% 4.3% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.26 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 2023/24（12） 112.92 43.15 113.73 43.15 82.4 72% 2023/24（1） 113.18 43.05 112.43 43.05 84.38 75% 2023/24（2） 112.82 43.23 112.46 42.87 83.7 74% 2023/24（3） 112.96 43.23 112.94 43.26 83.34 74% 同比变化 -2.4% 0.9% -2.8% 1.0% -9.7% 资料来源：同花顺、创元研究 美棉购销：至3月21日，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.82万包，较之前一周增加8%，较前四周均值增加46%。其中，对中国大陆出口销售净增1.34万包。当周，美国棉花出口装船36.07万包。较之前一周减少9%，较前四周均值增加12%。其中，对中国大陆出口装船14.63万包。 图：美陆地棉当前年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉当前年度净销售量（单位：万包） 202120222023202420