中国人寿2023年度业绩分析师及投资者交流会纪要

中国人寿2023年度业绩分析师及投资者交流会纪要时间：20240328 1.问：中国人寿如何进行市值管理考核？ 答：公司高度重视市值管理工作。1）业绩是公司市值表现的基石。企业筑牢高质量发展的基石，扎实的业绩支撑， 1）业绩是公司市值表现的基石。公司坚持高质量发展，顺应行业发展规律，积极引领行业业务转型，满足客户需求。2）要有稳定的分红机制安排。股价与业绩提升紧密关联，公司以客户为中心进行业务改造和升级，公司上市以来累计 分红1900亿元，是A股累计募资额的6倍。近10年，公司分红比例始终维持在净利润的35%左右，今年把分红提高到净利润的69%。希望尽量降低短期波动对投资者的影响，获得稳定分红。3）要加强和投资者的沟通。解决信息不对称的问题。去年举办海内外247场现场会议，回答上千个投资者关心的问题。2.问：公司如何理解经济假设调整（投资收益率和风险贴现率）？ 答：两个前提和一项工作。寿险公司经营长期业务，平均负债久期在十年以上，保险期限很长、作为跨周期经营假设，而不是短期视角。我们认为中国经济具有强大的韧性，无论是市场优秀还是生产链条的完善，人才红利的提升和 科创能力的提升，中国经济向好趋势没有变化。基于上述前提，2023年末公司开展工作，对未来市场利率水平进行判断，根据各账户特点，对大类资产配置 和收益进行预测，最后形成了4.5%的投资收益率假设。 从RDR来看，风险贴现率=无风险利率+市场风险溢价，市场中枢有趋势性下移，公司在RDR把无风险利率下调，同时公司要考虑保险行业发展阶段和整体情况判断。过去使用的RDR中风险溢价超过7%，这是公司上市后隐含制定的，这个溢价水平被行业使用了20年的时间，处于东南亚最高水平。成熟的寿险公司在风险管理中积累的阶段，整体支持我们风险溢价下调。我们在行业项 目中进行测算，利用CAPM测算下，得到5.5%-6.0%的市场风险溢价水平。我们有雄厚的积淀，在产品与业务管控上做的不错，我们基于5.5%-6%基础上，把中国人寿吧RDR定价在5.5%的水平。RDR与投资收益率存在内在联动性。3.问：公司在资产负债联动上，如何联动发展？ 答：寿险公司经营长周期、跨周期，利率管理是寿险公司风险管理最重要内容。基于过去公司积累的经验，在持续低利率环境，我们采取很多措施，促进高质量发展。强化资产负债统筹管理在全链条应用和贯彻，在产品开发与定价、服务提供、销售客户服务、投资管理、运营管理、费用管理、风险管理和合规管理相向而行并形成合力。公司强化资产负债观念，公司强调以客户为中心，丰富供给，着力建设期限多元，成本多元的体系，加强前瞻性研究，根据久期、流动性、产品类型科学定价。强化需求先导，供给匹配，实现成本多元化，产品通过渠道才能达成真正多元，这需要队伍的培养和招募达到一定水准。销售端，强化承保能力建设，发挥数据挖掘能力，提升承保能力，陆续形成良性循环，形成利源多元结构，做好主责主业。 在资源整合上，公司在渠道、服务、科技资源上比较庞大，整合有效后，提升费用使用效率。 4.问：监管变化对业务影响，报行合一如何积极应对？ 答：新的报行合一与分类分级政策后，去年下半年提出销售行为管理办法，要求在今年3月1号开始实施，实际上协会还在牵头研究，公司全程参与，代理 人分类分级有助于提升不同层级队伍管理，明确自身职业发展目标，1、2、3、4级需要不同的学习时间和考试资格，提升销售队伍质量和水平，推动代理人队伍职业化和专业化转型。公司根据行业协会征求意见稿实施细节，对公司队伍规模有小幅波动，长期影响不大。报行合一目前在银保和中介渠道已推行，有利于防范行业长期经营风险，实现各公司降本增效，公司高度重视并认真研究，科学设计，加强费用管理。银保渠道全部完成与所有银行手续费代理换签，实现平稳过渡，带来的直接影响是代理手续费下降，加强费用真实管理，平衡客户利益与股东利益，NBVMarign也会提升，代理人分级是对队伍高质量要求，报行合一是对管理高质量要求，体现监管对行业的期望和要求。公司近年来围绕队伍，推进6+1建设和专业化职业化转型，报行合一推进后有利于降本增效，提升资源使用效率，促进个险营销体系改革，强化队伍基础管理。公司营销改革产生一定效率，从一季度来看，我们坚定执行，促进高质量发展。5.问：公司近年的保费规模和未来的发展规划如何？ 答：今年保费数据稳定，年初至今保费数据稳健，得益于长期以来坚持高质量发展。2022年是职业不易的一年，开局良好，得益于统筹兼顾规模与效益，统筹兼顾当期与长远，公司更加注重高质量发展。我们对2024年非常有信心，今年经济回升向好速度很快，经济在回复加快，从进出口指标好于预期，资本市场回暖，国家政策组合效应产生成效。 报行合一与持续降低预定利率，人身险公司在分类监管，这些都是对于头雁公司构成利好，公司加大数字化投入，改善客户体验方面下了很大的功夫。我们这几年的改革成效显现，2024年动能更加充沛。2024年1月15日的三个着力点：1）聚集价值创造，寿险比银行的资产负债管理难很多；2）加大改革创新，加大数字化转型步伐，协同发展，利用公司不同条线优势，丰富康养生态服务。3）聚焦市场防控，守牢不发生系统性风险。围绕四早，也就是早识别、早预警、早暴露、早处置，保证不发生系统性风险。 6.问：公司的权益投资情况如何，与新华资产共同设立的基金情况如何？答：中国人寿和新华资产共同出资5亿元设立基金，是双方发挥优势，加强资产负债管理，优化长期配置的创新，有利于发挥长期资金的优势，参与资本市场广度和深度，促进良性互动。这只基金完成注册，具备开展投资条件。这只基金主要投向具有稳定基本面，治理良好的股票，高股息股票是投资重点之一。最大优势是双方都可以采用权益法核算，底层FVOCI计量，股息分红计入投资收益，股价波动对利润表影响较小。当前利率持续低位背景下，公司会更加重视权益投资，重视发挥权益投资关键少数作用，权益投资策略多元，发挥长期资金优势。 7.问：公司寿险产品的布局？ 公司根据客户需求变化进行产品多元化（类型、期限、成本、渠道）设计。在低利率环境下，主要产品还是围绕健康保障和养老保障板块。1）在产品的投放中坚持资负匹配，设计时就进行久期管理（5年左右）。2）加大形态灵活的产品（如：分红险）的投放。1M24的产品投放中，我们就已经体现出了资产负债联动和利率风险管理的一些理念。3）在产品投放的配套政策中加强风险管理。将客户的潜在保障需求转化为实际需求，进行风险减量管理，实现利润来源多元化。 8.问：公司代理人队伍建设情况？ 公司营销体系改革的总体内容主要是三个方面：1）现有队伍的专业化升级，发 挥现有队伍的压舱石的作用。2）新兴营销模式的创新，主要以种子计划作为创新突破的一个尝试，发挥新型队伍试验田的作用。3）以产品服务、生态建设以及科技精准赋能营销作为两大改革的支撑。 到目前为止，我们所有的项目的研发已经全部完成，其中现有的队伍的专业化升级以及我们定义为“6+1”的各项重点工作举措，已经在去年的一、二、三、四季度分别进入全国的推广阶段，应该说目前效果还是比较明显，而大家关注的种子计划的新型营销模式已经进入试点推广阶段，在去年的开放日上，我们原来的规划种子计划的试点单位在2024年可以定义在5-6个城市，目前已经扩大到了13个城市，我们严把质量关，严控整个试点的过程，确保试点取得效果。 举一个例子，2024年1月份，我们率先试点的深圳分公司的一个组织计划的团队本科及研究生的占比是100%。试点的第一个月人均产能达到 1.2万的FYC，我们觉得它的人均产能和组织模式都符合我们目前的预期，优于传统队伍。我们对下一步的试点的成功充满信心。 总体来说，2024年我们对代理人渠道的目标是：队伍的规模保持稳定，绩优人群的占比稳步提升，人均产能进一步提升，新人的产能和留存率的水平大幅提升，以及新人和总体的收入保持稳定提升。从一季度截止到当前的表现来看，2024年的队伍的发展符合我们的预期。