【中泰电子|深南电路】AI相关景气度旺盛， 持续推荐PCB龙头当

【中泰电子|深南电路】AI相关景气度旺盛，持续推荐PCB龙头 当前公司订单饱满，光模块、交换机等领域景气度高：1)光模块领域：公司为国内光模块厂商PCB主力供应商，当前订单饱满，且800G光模块24年渗透率有望进一步提升，800G光模块价格毛利率更高，今年光模块整体收入有望翻倍增长；2)交换机等产品：23年收入占比预计22%，预计24年800G交换机有望起 量，当前订单饱满，后续随着交换机升级有望助力公司收入毛 【中泰电子|深南电路】AI相关景气度旺盛，持续推荐PCB龙头 当前公司订单饱满，光模块、交换机等领域景气度高：1)光模块领域：公司为国内光模块厂商PCB主力供应商，当前订单饱满，且800G光模块24年渗透率有望进一步提升，800G光模块价格毛利率更高，今年光模块整体收入有望翻倍增长；2)交换机等产品：23年收入占比预计22%，预计24年800G交换机有望起 量，当前订单饱满，后续随着交换机升级有望助力公司收入毛利率进一步提升；3)汽车领域：23年汽车领域收入占比约12%，今年随着前期布局的tier1国内大客户放量，有望进一步增长。 23Q4公司营收40.65亿，环比+18.58%，毛利率达24.18%，环比+0.75pct，营收毛利率均恢复至历史高水平，扣非归母净利润环比下滑主要系23Q4计提研发费用4.4亿元，而Q2/Q3研发费用仅2.1/2.6亿元； 24Q1公司稼动率八成以上，环比有所提升，且随着新毛利率产品放量，公司营收毛利率有望进一步提升，我们预计24/25年归母净利润20/24 亿，对应PE23/19倍。