景气修复，供需好转有望提振预期

股指：震荡2024年03月31日 本周（03.18-03.22），沪深京三市日均成交额9358亿元，环比上周(10761亿元)减少1404亿元，市场成交开始缩量。中国资产分化，港股收涨，A股中概收跌，小盘股跌幅较大。本周一级行业中共7个上涨（上周12个），23个下跌（上周18个）。涨幅居前行业有石油石化4.28%、有色3.72%、家电2.14%，跌幅居前的行业有传媒、计算机等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅下行，利差扩大0.14个BP。资金流向方面，北向资金本周转为净流入，净流入总额53.81亿元。通过ETF入场的资金呈现分化态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加11亿份，跟踪中证500的ETF份额增加0.64亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少5.2亿份。 ★下周观点：景气修复有望提振分子端预期 总体上看，3月份首个经济数据PMI超出市场预期，不仅制造业PMI重回荣枯线以上，并且结构上看体现出明显的额需求回暖的色彩。内外需同步好转，库存周期进一步从去库存向补库存阶段转化。基本面数据呈现向好的特征，这对于权益资产的分子端定价将逐渐消化掉压力。市场预期有望进一步上修。一季度行情波动较大，展望二季度，我们认为名义GDP修复弹性有望达到年内斜率最大的阶段，因此短期指数的回调更有利于挤出泡沫尤其是小微盘股的泡沫。在财报季，市场存在再平衡的可能，我们认为大盘蓝筹和高股息资产仍具有超额收益。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................41.1宏观基本面综述：PMI进一步夯实修复基础..................................................................................................................41.2宽基指数：A股出现回调...................................................................................................................................................61.3一级行业：多数行业收跌..................................................................................................................................................61.4市场风格：中盘价值占优..................................................................................................................................................71.5基差：四大股指期货基差回落..........................................................................................................................................72、指数估值与盈利预测概览...................................................................................................................................................82.1宽基指数估值......................................................................................................................................................................82.2一级行业估值......................................................................................................................................................................82.3宽基指数股权风险溢价......................................................................................................................................................92.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................103、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................113.1利率与汇率........................................................................................................................................................................113.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................113.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................124、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................134.1供给端：生产端再放缓....................................................................................................................................................134.2消费端：商品房成交季节性偏弱....................................................................................................................................144.3通胀观察：农产品价格回落，通胀走低........................................................................................................................155、风险提示.............................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：中国权益资产多数收跌....................................................................................................................................................................6图表2：本周一级行业7涨23跌，石油石化领涨.......................................................................................................................................6图表3：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏中盘....................................................................................................................................7图表4：近6个月IH基差..............................................................................................................................................................................7图表5：近6个月IF基差...............................................................................................................................................................................7图表6：近6个月IC基差..............................................................................................................................................................................7图