油料周报：油厂入市提振信心，油料持续震荡

期货研究报告|油料周报2024-03-31 油厂入市提振信心，油料持续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本周豆一盘面震荡，现货方面，东北产区受油厂入市影响，整体上货量明显回升，但是终端消费依然冷清，整体现货价格较为稳定。后市来看，随着温度升高，豆制品的消费会逐渐趋于平淡，因此未来需求端难有大幅起色，叠加温度回暖，库存大豆易�现“赤变”现象，即豆类性状发生改变，影响豆子价格，因此后续市场依然以震荡偏弱为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本周花生盘面震荡运行，现货方面，随着主力油厂入市，市场情绪较好，全国现货均价有小幅上涨，但市场成交有所放缓，多以质论价。后市来看，经销商挺价情绪浓郁，油厂持续入市采购，农户�货意愿增强，整体交易较为顺畅，给价格提供一定支撑，但下游需求有限，基本以刚需补库为主，因此难有大幅上涨，整体依然以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本周豆一主力合约2405收盘价4766元/吨，环比上涨47元，涨幅0.99%。现货方面，巴彦地区食用豆现货基差A05-66，较上周下跌47；吉林地区食用豆基差A05-66，较上周下跌47；内蒙古地区食用豆现货基差为A05-66，较上周下跌47。 ■大豆供需 供应方面：据Mysteel调研，黑龙江西北部产区余粮3成左右，绥化周边以及黑龙江东部产区余粮2成以内；南方各地余粮情况不一，余粮2-4成。需求方面：随着气温不断升高和雨水的增多，加上豆制品传统淡季即将来临，经营主体增仓意识减弱，循环补库为贸易商主要的操作思路。 ■后市展望 本周豆一盘面震荡，现货方面，东北产区受油厂入市影响，整体上货量明显回升，但是终端消费依然冷清，整体现货价格较为稳定。后市来看，随着温度升高，豆制品的消费会逐渐趋于平淡，因此未来需求端难有大幅起色，叠加温度回暖，库存大豆易�现“赤变”现象，即豆类性状发生改变，影响豆子价格，因此后续市场依然以震荡偏弱为主。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘花生2410合约9410元/吨，环比上涨4元，涨幅0.04%。现货方面，河北衡水地区现货基差PK10+1190，较上周上涨24；河南南阳地区现货基差PK10+890，较上周上涨224；山东临沂地区现货基差PK10+390，较上周上涨224。 ■花生供需 供需方面，本周产区上货量较为稳定，部分产区�货意愿增加，预计整体�货量在6.5- 7成。花生油企业到货情况：本周油厂到货量为17400吨，工厂到货量有所增加。商品米市场交易情况：本周市场零星到货，刚需补库为主，下游需求有限，高价采购谨慎，按需采购为主。 ■后市展望 本周花生盘面震荡运行，现货方面，随着主力油厂入市，市场情绪较好，全国现货均价有小幅上涨，但市场成交有所放缓，多以质论价。后市来看，经销商挺价情绪浓郁，油厂持续入市采购，农户�货意愿增强，整体交易较为顺畅，给价格提供一定支撑，但下 游需求有限，基本以刚需补库为主，因此难有大幅上涨，整体依然以震荡为主。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20202021202220232024 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 800 600 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com