业绩符合预期，以麻药为核心的多个业务增长

人福医药发布2023年年报，全年实现收入245.25亿，同比增长9.79%，实现归母净利润21.34亿，同比下降14.07%，实现扣非归母净利18.22亿，同比增加17.72%。公司公布2023年利润分配预案，拟每10股派现金红利4.6元（含税）。公司各项业务势头良好，麻醉药产品2023年实现收入67亿，同比增长16%，非手术科室实现收入20.3亿，同比增长39%，手术科室同比增8%。维吾尔民族药收入超10亿，同比增37%。美国仿制药出口业务实现收入20.3亿，同比增14%。甾体药物企业葛店人福2023年实现收入11.94亿，同比增18%。公司归核战略下负债率优化，归核战略中，公司年内完成宜昌妇幼医院股权、华泰保险股权等资产和产业投资基金退出的工作，公司整体资产负债率由年初50.19%降低至44.49%。公司基本完成医疗服务资产的出售工作并降低金融类资产总量，有利于聚焦主业。公司为麻药行业龙头企业，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为263.18/ 282.82/303.75亿，同比增速分别为7.31%/7.46%/7.40%，归母净利润分别为24.66/28.28/32.05亿，同比增速分别为15.51%/14.71%/13.30%，EPS分别为1.51/1.73/1.96元/股，3年CAGR为14.52%。我们给予公司2024年23倍PE，目标价34.75元，维持“买入”评级。