美股市场速览：美股初现风格与行业结构反转迹象

2月PCE数据显示：价格稳步得到控制，消费总体稳健增长 3月29日，美国最新PCE数据公布。价格方面，PCE物价指数同比+2.5%（共识+2.5%，前值+2.4%），环比+0.33%（共识+0.38%，前值+0.38%）；核心PCE物价指数同比+2.8%（共识+2.8%，前值+2.9%），环比+0.26%（共识+0.3%，前值+0.45%）。 进一步观察结构，2月的PCE物价指数上升主要由商品（环比+0.5%）驱动。 其中服饰鞋履环比+1%，能源+3.4%，是主要的涨价驱动因素。服务价格环比+0.3%，涨价较快的分项包括房租水电（环比+0.5%）、文娱（+0.5%）和金融保险（+0.4%）。总体上，最新的PCE物价指数表明通胀正有效得到控制。 消费量方面，2月美国个人消费支出环比+0.8%（共识+0.5%，前值+0.16%），核心消费环比+0.9%（前值+0.2%）。 观察消费增长的具体结构，商品消费（环比+0.5%）增长明显，其中汽车消费（环比+3.9%）大幅增长。服务业消费（环比+0.9%）增长更为强劲，其中交运（环比+2.7%）和金融保险（环比+1.5%）增幅较高。总体来看，美国2月消费数据中，个别单项异常强劲，多数分项仍然稳健向上。 股价表现：总体维持涨势，风格和行业结构有所反转 本周，美股大盘股表现较平稳，标普500涨0.4%。风格方面，小盘价值（罗素2000价值+2.9%）＞小盘成长（罗素2000成长+2.2%）＞大盘价值（罗素1000价值+1.8%）＞大盘成长（罗素1000成长-0.6%）。 板块方面，本周19个行业上涨，5个行业下跌。表现居前的行业有电信服务（+3.4%）、汽车与汽车零部件（+3.1%）、公用事业（+2.9%）、银行（+2.5%）和房地产（2.2%）；表现较弱的行业有半导体与半导体生产设备（-2.1%）、软件与服务（-1.4%）、技术硬件与设备（-0.2%）、运输（-0.2%）和食品与主要用品零售（-0.2%）。 总体格局上，本周美股的结构与过去较长一段时间呈相反状态：市值上从大盘切换到小盘，风格上从成长切换到价值，行业上前期较强势的半导体有较大回撤。 量价表现：资金强度明显走弱 本周，标普500的日均资金强度（日均涨跌x日均成交量）为+1.2亿美元/日，远低于上周的+14.6亿美元/日，近4周平均水平为+4.1亿美元/日；近13周平均为+7亿美元/日。 资金流入较强的行业有汽车与汽车零部件（+9610万美元/日）、能源（+4360万美元/日）、医疗保健设备与服务（+4180万美元/日）、技术硬件与设备（+4100万美元/日）和银行（+3600万美元/日）；资金流出幅度较大的行业有半导体与半导体生产设备（-3.5亿美元/日）和软件与服务（-8300万美元/日）。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 一、全球市场表现 1.1全球主要指数与资产表现 图1：全球主要指数与资产表现 1.2美国重点市场与宏观数据 图2：美国PCE物价指数季调环比增速 图3：美国PCE物价指数同比增速 图4：美国核心PCE物价指数季调环比增速 图5：美国核心PCE物价指数同比增速 二、标普500成分股数据追踪 2.1涨跌幅 图6：标普500核心成分股涨跌幅 图7：标普500各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均） 2.2量价指标 图8：标普500核心成分股资金强度（日均涨跌额x日均成交量，百万美元） 图9：标普500各板块资金强度（日均涨跌额x日均成交量，百万美元） 2.3业绩预期 图10：标普500核心成分股业绩预期调整幅度 图11：标普500各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 2.4收益率归因 图12：标普500各板块收益率归因