晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年3月25日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、财政部等三部门印发《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》。《办法》规定，中央层面现金收益由全国社会保障基金理事会（以下简称社保基金会）进行投资运营，地方层面将不低于上年底累计现金收益的50%，委托给社保基金会进行投资运营；对投资管理机构的考核应当体现鼓励长期投资（3年以上）的导向；社保基金会持有的现金收益可以进行投资的范围，包括银行存款、利率类产品、信用类产品、股票类产品、对划转企业及其控股企业的增资，以及股权投资。2、监管部门指出，近期确有对公募基金的例行检查，包括交叉异地检查等形式。此次是常规的例行检查，也是依法从严监管市场的重要举措之一。3、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究统筹融资信用服务平台建设、提升中小微企业融资便利水平的举措，听取关于优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报，审议通过《国际邮轮在中华人民共和国港口靠港补给的规定（草案）》。会议指出要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效；加快完善“市场+保障”的住房供应体系改革商品房相关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。4、据央视新闻，俄罗斯总统普京就俄音乐厅恐怖袭击事件开始向国民发表电视讲话。普京表示，将3月24日定为全国哀悼日。5、美国总统拜登签署一项价值1.2万亿美元的政府拨款法案，以保证政府的资金供应持续至10月1日，避免政府部分“停摆”。6、日本2月核心CPI同比升2.8%，刷新去年10月以来新高，预期升2.8%，前值升2.0%；2月全国CPI同比升2.8%，刷新去年11月以来新高，预期升2.9%，前值升2.2%，环比持平，前值升0.1%。股指期货3月22日A股市场三大指数弱势低开低走格局特征较为明显，大类资产层面股、债、汇三杀，离岸人民币兑美元跌破7.27关口、日内跌近500基点并创2023年11月以来新低，市场情绪显性回落，午后资金尝试性复盘未果。截至收盘，上证指数下跌0.95%报收3048.03点，深证成指下跌1.21%报收9565.56点，创业板指下跌1.47%报收1869.17点，科创50指数下跌1.48%报收794.20点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中有色金属、电力设备、农林牧渔、非银金融跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达11030亿元，北上资金日度净流出31.38亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2403.20点、3545.00点、5384.57点和5595.88点，日度涨跌幅分别为-0.98%、-1.01%、-1.49%和-1.10%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2404）较现货指数分别贴水0.03%、贴水0.14%、贴水0.33%和贴水0.67%。上周五A股市场行情波动再次加大且主要指数普遍收跌，全市场成交环比小幅放量同时北上资金延续净流出，驱动因素更多来自外围，一方面离岸人民币受强势美元压制再现集中贬值，另一方面美国国会试图施压拜登政府提高自华进口无人机关税进一步打压市场情绪。隔夜美联储预期内按兵不动，美股市场三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限集体下行而美元指数强势上行至104关口上方且非美货币多数下跌走势为主，国际贵金属普遍收跌而原油期货持续回调走低。客观来看，在前2月份不规则“V型”反转行情后，两会窗口于3月上旬正式关闭，虽然前期极端行情演绎过程中创新性杠杆金融产品风险释放充分，系列稳市举措集中性推动权益风险偏好快速回暖后，A股确定性增量上行驱动还未显性出现，二季度我们更 多关注国内经济基本面边际改善以及海外央行降息预期两个方面，但是这两个逻辑短期超预期快速兑现可能性较低，国内经济基本面矛盾还集中在有效需求不足。短线来看，超级央行央行周后离岸人民币兑美元汇率再度显性承压同时俄乌冲突不确定性伴随周末事件边际抬升，阶段性权益资产风险偏好或有回落，行情波动不排除放大的可能性，但同时稳市举措以及资本市场“强基、严监”政策持续出台，指数持续回调空间有限，投资者不必过于悲观。期指投资策略方面，前期低位入场多单建议考虑阶段性止盈，现货持仓集中投资者考虑适度套保，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称3月22日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日130亿元逆回购到期，因此单日净回笼110亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行0.1bp报1.7720%，SHIBOR1W上行1.1bp报1.8450%，SHIBOR3M上行0.1bp报2.1630%。利率债方面，银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国债活跃券“23附息国债26”上行2.1bp报2.335%，30年期国债活跃券“23附息国债23”上行2.5bp报2.4850%；10年期国开活跃券“23国开10”上行1.75bp报2.4450%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.76%，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.02%。李强主持召开国务院常务会议，会议指出，房地产产业链条长、涉及面广，事关人民群众切身利益，事关经济社会发展大局。去年以来，各地因城施策优化房地产调控，落实保交楼、降低房贷利率等一系列举措，守住了不发生系统性风险的底线。要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。要适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快完善“市场+保障”的住房供应体系，改革商品房相关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。莫斯科当地时间3月22日，俄罗斯外交部发表声明称，当天在莫斯科近郊“克罗库斯城”音乐厅（CrocusCityHall）发生的枪击事件为恐怖袭击。金融时报：50年期国债来了！3月20日，财政部发布通知称，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，决定发行2024年记账式附息（七期）国债（50年期）。本期国债为50年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额230亿元。2009年11月，我国首次发行50年期国债，最近一次发行则是2023年3月，计划发行230亿元，经招标确定的票面利率为3.27%。此前彭博资讯，中国计划于今年发行的特别国债，据悉将主要采取市场化方式发行。万科获得兴业银行一笔期限14年的贷款用以为债务再融资，这是这家面临流动性压力的房地产公司为避免其首次违约所作的又一步努力。策略方面，统计数据显示经济在过度偏离均衡后有回归的内在动力论，前期金融数据偏弱但与预期偏离不大，MLF续作符合预期，当前风险偏好逐步回升债市承压，政府工作报告超长期债券发行表述超预期，继续关注确认TL是否已经进入右侧，激进者可考虑逢高做空，谨慎者观望。集运欧线截至2024年3月22日，最新的SCFIS-欧洲航线为2437.19，环比下降3.8%；SCFIS-美西航线为2075.66，环比下降4.7%；SCFI综合指数为1732.57，环比下降2.3%；WCI综合指数为3010，环比下降5%，WCI上海-鹿特丹指数3209，环比下降8%。截至2024年3月22日，全球集装箱运力达6868艘，2914.4万TEU。截至2024年3月22日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、 EC2502涨跌幅分别为-0.62%、3.44%、2.45%、3.46%、2.89%、-0.56%。目前持仓量最大的合约已切换为EC2406。相关要闻方面：据路透社报道，马士基CEO柯文胜日前在股东年会上表示，未来几年内，全球集装箱运输市场将面临运力过剩的局面。马士基曾在上个月警告，运力过剩将影响该公司2024年的利润。现货面：赫伯罗特将于2024年4月1日上调远东和北欧以及地中海之间往返的FAK费率；CMA更新从亚洲到地中海和北非FAK费率；马士基正修订自2024年3月15日至2024年3月31日生效的所有干货集装箱的远东至南美东海岸旺季附加费（PSS）；万海上调中国出口至亚洲(近洋航段)的货载实施运价。宏观面：1.二季度欧洲央行降息可能性较低；2.二季度美国集装箱进口量环比下降了6%，但同比增长了23.3%；3.三月份我国对欧盟的出口情况目前较为乐观；4.全球迎来集装箱船舶交付高峰，新型燃料（甲醇/LNG/氨燃料）集装箱船造船订单量出现明显增长；5.好望角航线还能吸收全球约40万TEU运力；6.红海危机外溢至印度洋。成本面：燃油价格（IFO380-鹿特丹/新加坡等）本周小幅上涨。扰动面：1.红海地缘风险外溢至印度洋；2.南非各港口拥堵延误情况严重。目前临近交割月，班轮公司上调费率对盘面形成支撑，4月份出口预期未见明显下滑趋势，EC2404合约预计在2000-2150点间震荡，建议谨慎操作。棉花上周ICE美棉震荡下跌运行，5月合约报收91.51美分/磅，周跌幅2.6%，受累于美元走强，原油下跌的影响。基本面来看，印度CAI发布报告上调印度棉花产量，预计2023/24年度印度棉花产量为3097万包，高于此前预计的2941万包，但低于前一年度的3189万包。美国USDA公布的周度出口报告显示，截至3月14日当周，美国当前年度棉花出口净销售增加9.26万包，较之前一周增加8%，较前四周均值增加20%，下一年度出口净增4.05万吨。出口装船39.73万包，较之前一周增加35%，其中向中国出口装船18.37万包。技术上调整运行还未结束。国内棉市跟随外棉波动走势震荡整理，当前国内棉花供给充足，国内棉花商业库存达到年内偏高，现货交投仍不明显，纱线库存回升，棉花采购上周表现动力不足。不过当前内外棉价差显示进口利润亏损较大，限制进口动力，但1-2月国内进口棉花达到64万吨，同比激增184.3%。整体棉市供给进入去库存阶段。技术上进入震荡中整理态势。逻辑与观点：阶段性供给宽松，需求预期仍在，短期资金面推升动力不足走势震荡行情。白糖上周五ICE原糖承压回落，5月合约收盘报21.86美分/磅，日跌幅0.86%，伦敦白糖5月合约收盘报639.9美元/吨，日跌幅0.03%。消息棉巴西甘蔗农户协会(ORPLANA)预计巴西中南部地区2023/24榨季甘蔗入榨量有望达到6.5亿吨，对于2024/25榨季，甘蔗入榨量则预计在6.1至6.22亿吨。贸易方面，埃及再次延长食糖出口禁令3个月，巴西食糖出口持续旺盛，据巴西对外贸易秘书处（Secex） 公布的最新出口数据，巴西3月前三周出口糖和糖蜜157.71万吨，日均出口量为14.34万吨，较去年3月全月的日均出口量7.95万吨增加80%。去年3月全月出口量为182.76万吨。不过印度和泰国产量预期上修，StoneX上调印度本榨季产量170万吨糖至3280万吨，泰国糖产量预估上调50万吨至910万吨。对巴西的预估与其他机构预估抑制，产量较之前预期下调。技术上ICE原糖反弹承压回落再度震荡。国内糖市上周五现货价格平稳，郑糖走势依旧偏强。当前，国内供给宽松，1-2月进口糖数量达119万吨，同比大幅提高，但配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，在没有配额外供给供应前国内仍面临供给紧张可能，3月中国农业农村部预计本榨季我国食糖供需缺口为89万吨。近期关注广西陆续收榨产量确定情况，产量不及预期支撑糖价，但外盘回落令内糖跟随整理。技术上，内糖价格仍偏强震荡。逻辑与观点：内外糖倒挂利润依旧，跟随国际糖价波动，内糖走势偏强震荡。油脂油料油脂：上周内盘油脂价格在刷新近期高点后回调，国内外棕榈油供给偏紧奠定本轮油脂上涨基础，