晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年3月6日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观资讯1、十四届全国人大二次会议在京开幕，国务院总理李强在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。2、政府工作报告提出，要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性抑制性举措。强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。增强资本市场内在稳定性。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。增强宏观政策取向一致性，把经济性政策和非经济性政策一并纳入宏观政策取向一致性评估。3、国家主席习近平在参加江苏代表团审议时强调，要因地制宜发展新质生产力。面对新一轮科技革命和产业变革，我们必须抢抓机遇，加大创新力度，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，完善现代化产业体系。发展新质生产力不是忽视、放弃传统产业，要防止一哄而上、泡沫化，也不要搞一种模式。4、国家发改委发布《2024年国民经济和社会发展计划草案》提出，提高民营企业贷款占比和发债融资规模。研究制定京津冀、东北地区等重点区域一流营商环境建设行动方案。谋划制定新时期深化粤港澳大湾区建设的政策措施。支持海南自贸港进一步放宽市场准入。股指期货3月5日A股市场整体震荡盘整走势为主其中沪指持续震荡攀升，市场情绪环比回落，盘面银行、汽车涨幅居前而消费电子表现活跃，市场成交额连续6日达万亿规模同时北上资金日度转净流入。截至收盘，上证指数上涨0.28%报收3047.79点，深证成指下跌0.23%报收9416.80点，创业板指下跌0.06%报收1833.66点，科创50指数下跌0.09%报收817.77点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中银行、食品饮料、国防军工涨幅靠前而环保、美容护理、轻工制造跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10755亿元，北上资金日度净流入15.54亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2446.42点、3565.51点、5351.83点和5375.13点，日度涨跌幅分别为1.15%、0.70%、-0.69%和-0.98%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2403）较现货指数分别贴水0.46%、贴水0.56%、贴水0.32%和贴水1.20%。昨日A股市场指数层面延续偏强震荡格局但是指数分化特征放大，沪指获四连阳同时权重指数支撑效应明显，股指期货四大品种中IC与IM日度跌幅较大，全市场个股同样涨少跌多。隔夜美股市场三大关键性股指集体收跌，美债收益率不同期限全线走低而美元指数小幅收跌，国际贵金属期货涨跌互现而原油期货全线下跌。客观来看，经历过2月权益市场指数级别的强势反弹后，3月或是二季度A股市场行情研判的核心观察窗口，一方面1-2月国内经济月频数据将集中公布，高中频经济数据匹配度进一步得到验证；另一方面，3月份两会窗口历年来备受市场关注且可能成为行情关键性分水岭；此外，年报以及一季报窗口即将打开，集中反弹后市场或将聚焦盈利成色。股指运行方向上我们维持震荡偏强判断，不抵触反弹行情的间断性反复但全身心拒绝2/28（监管层稳市意志充分体现，并且资金面风险集中释放后，当前针对性政策措施对市场情 绪边际影响效率提高），仓位控制和操作节奏对投资者要求或边际提高。股指运行节奏上，关键性变量在于两会，昨日两会公布年度经济发展目标整体符合预期同时连续几年发行超长期特别国债小幅超预期，预期股指获维持偏强震荡格局。期指投资策略方面，单边投机考虑寻求低多机会为主，策略盈亏比适度降低，股票多空策略可寻求期货盘面升水格局中的套保入场机会，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月4日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，当日3840亿元逆回购到期，因此单日净回笼3740亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行0.80bp报1.7190%，SHIBOR1W上行4.40bp报1.8550%，SHIBOR3M下行0.40bp报2.1670%。利率债方面，银行间主要利率债收益率多数下行，10年期品种强势明显，30年超长期品种回调。截至发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行1.75bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行2.5bp报2.335%，对比中债国债到期收益率数据，创2002年以来新低；30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行0.5bp报2.48%；10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行4.15bp。利率衍生品方面，国债期货收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%；受超长期特别国债安排的影响，30年期主力合约跌0.32%。宏观方面，政府工作报告提出今年发展主要预期目标：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右。政府工作报告指出，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。资金面方面，3月以来央行在公开市场连续净回笼，暂未对资金面造成明显影响，周二银行间市场隔夜回购加权利率在1.7%附近震荡，流动性分层致券商等非银机构融资成本略高，隔夜报价仍在2%或者更高。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.2575%左右，与上日变化不大。策略方面，政府工作报告超长期债券发行表述超预期，上周五权益平稳但债券拥挤度发酵引发了市场调整，关注确认债券是否已经进入右侧，激进者可考虑逢高做空。关注两会。集运欧线截至2024年3月5日，最新的SCFIS-欧洲航线为2849.62，环比下降3.0%；SCFIS-美西航线为2520.69，环比上涨16.0%；SCFI综合指数为1979.12，环比下降6.2%；WCI综合指数为3493，环比下降5%。截至2024年3月5日，全球集装箱运力达6839艘，2899万TEU。截至2024年3月5日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502跌幅分别为0.74%、-1.43%、-1.02、-0.27%、-0.32%、-0.64%；当日收盘涨跌幅较小，主要受现货运价调整及地缘风险预期影响。相关要闻方面：1.当地时间4日，苏伊士运河管理局主席拉比耶在接受当地电视台采访时透露，苏伊士运河收入从1月份至今减少了50%。受红海局势紧 张、大量船只改道影响，苏伊士运河船只通行数量降低了40%。从现货运价来看，以3月1日上海-鹿特丹航线报价为例，GeekYum提供的数据显示，长荣海运、达飞海运、HMM、东方海外3月开航航次报价分别为3710美元/FEU、3877美元/FEU、3866美元/FEU、3900美元/FEU，马士基的报价在3202美元/FEU-3826美元/FEU；春节前该航线现货运价基本在4539美元/FEU～6077美元/FEU区间。节后货运需求疲软，使得即便节前红海因素叠加集中出货运力紧张带涨的运价，并不能在节后得以延续。根据国内往年及日韩今年的出口数据看，3月中国对欧洲的集运出口量相较2月存在一定上升空间，这对短期运价会有一定的支撑但比较有限；真正的主力支撑因素仍是地缘风险，但目前地缘风险对航运公司的实际影响正在被重新评估；且随着运力过剩逐渐凸显，绕航好望角对运价的支撑会被逐步削弱。主力合约预测震荡下行，建议关注EC2410/EC2512合约走势。棉花隔夜ICE棉花跌势放缓，05月合约报收94.35美分/磅，跌幅0.23%。近期市场消息面稍显偏空，USDA上周周度出口报告显示需求不佳的拖累。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，2月22日止当周，美国2023/2024市场年度棉花出口销售净增4万包，较之前一周减少69%，较前四周均值下滑83%。当周，美国2024/2025市场年度棉花出口销售净增1.34万包。3月USDA供需报告将公布，市场在报告出台前观望。技术上ICE美棉价格回落至20日均线仍有支撑。国内棉市跟随外棉波动的同时，走势上行面临阻力，一方面当前供给充足，国内棉花商业库存达到年内高峰期，上行遇阻。一方面需求边际好转预期仍在，市场期待金三银四行情。另外，内外棉价差显示进口利润亏损较大，限制进口动力，进口棉供给预期减少。整体棉市供给进入去库存阶段。技术上进入震荡整理态势。逻辑与观点：阶段性供给宽松，需求预期仍在，但外棉回落拖累棉价进入震荡整理行情。白糖隔夜ICE原糖止跌反弹，05合约报收20.86美分/磅，涨1.36%，伦敦ICE白糖5月合约报收594美元/吨，涨0.17%。因巴西新榨季食糖产量或下滑，较为干燥的天气令甘蔗产量下修，巴西方面出口放缓，至2月28日巴西港口待运船只只有58艘，之前一周为64艘。新加坡贸易商Wilmar预计印度和泰国产量较之前预估回升，泰国预计糖产量在850-900万吨，印度产量或超过3250万吨。目前正值北半球产量落地之时，南半球即将开始生产，产量预估变数下，糖价走势震荡。国内期货市场走势震荡反弹，现货成交开始较前期放量，交投有所好转，因低价吸引了部分买需，另外配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，配额外糖进口预期还没给国内带来压力。随着低吸补库开始，关注低吸需求的持续性。技术上震荡走势。逻辑与观点：低吸补库略微显现，内外糖倒挂利润大支撑内糖走势震荡整理中。油脂油料油脂：周二内盘油脂震荡运行，国内三大油脂上周库存继续回落，外加马棕价格偏强对内盘油脂带来支撑。第35届棕榈油和月桂油价格展望会议对市场带 来利好消息，预计今年印度和中国等主要市场的棕榈油需求强劲；另外，路透调查数据显示，预计马来西亚2024年2月棕榈油库存为191万吨，较1月减少5.7%；彭博数据显示，预计2月棕榈油库存为193万吨，较1月减少4.5%，短期棕榈油或以偏强震荡走势为主，马棕出口不佳或限制涨幅。豆粕：连盘豆粕高位震荡，尽管现货成交与提货有所改善，但随着油厂开工恢复及到港预期的增加，国内豆粕累库进程或加快，基本面支撑暂不足，短期继续跟随美豆走势。美豆市场缺乏新的交易题材，盘面围绕南美大豆供给压力及美豆管理基金持仓变化预期中震荡运行。USDA将在本周六凌晨公布3月供需报告，从前瞻数据来看，彭博和路透对巴西大豆产量预估较USDA2月预估量小幅下调。彭博预计USDA在3月供需报告中将巴西2023/24年度大豆产量预估下调至1.528亿吨，低于2月1.56亿吨预估；阿根廷2023/24年度大豆产量为5030万吨，略高于USDA2月预估的5000万吨。路透预计巴西2023/24年度大豆产量为1.5228亿吨，阿根廷2023/24年度大豆产量为5023万吨。整体来看，巴西大豆因前期产区干燥问题产量有小幅下调可能，不过并不影响南美整体的丰产预期。全国基差报价：截至3月5日，一级豆油天津05+430元/吨，日照05+440元/吨；24度棕榈油天津现货0