公司2023年实现营业收入273亿元,同比减少10%,归母净利润35.8亿元,同比减少43%,扣非净利润37.0亿元,同比减少42%。其中尿素盈利相对较好,醋酸及有机胺景气承压。新材料产品收入占比持续提升,产品盈利表现有所分化。荆州一期项目投产贡献增量,能效水平全面领跑行业。动力煤价格中枢下移,产品价差有望筑底企稳。我们调整公司2024-2025年归母净利润为45/55亿元,并新增2026年归母净利润为68亿元,维持“买入”评级。