2023年报点评：Q4业绩符合预期，践行长期主义高质量发展

长城汽车2023年全年实现营收1732.12亿元，同比增长26.12%，归母净利润70.22亿元，同比下降15.06%，扣非后归母净利润48.34亿元，同比增长7.98%。2023Q4公司实现营收537.08亿元，同比增长41.9%，环比增长8.4%，归母净利润20.27亿元，扣非后归母净利润10.26亿元，同比增长44.2%，环比下降66.4%。公司坚持稳健发展，高端化与全球化并进突破，2023年全年销量120万台，同比增长15.85%，其中海外销量31.4万台，同比增长82.37%，新能源汽车销量25.64万台，同比增长翻倍以上增长；20万元以上价格带车型销量22.58万台，占比超18%，23年单车均价14.14万元，同比增长1.2万元。23Q4公司销量36.67万台，同比增长38.3%，环比增长6.0%，单车均价（近似）14.65万元，同比增长2.6%，环比增长2.3%，产品结构持续优化，Q4坦克销量占比13.5%，同比增长0.5pct。23Q4公司毛利率18.47%，同比增长0.5%，环比下降3.2%，同比提升主要系规模效应增强&产品结构优化，环比下降主要系Q4行业竞争加剧，公司经销商返点增加所致。Q4销管研费用率分别5.9%/3.1%/4.8%，分别同比增长++0.6/-0.7/+0.2pct，分别环比+2.2/+1.0/+0.7pct，环比大幅增加主要系年底奖金一次性计提发放所致。Q4公司扣非后净利率1.9%，同比增长1.6%，环比下降4.3pct，扣非后单车盈利0.28万元，环比下降68.3%。全年扣非后单车净利润实现0.39万元，同比下降6.4%。公司持续加速生态出海，持续加大研发投入，全球化/电动化/智能化不断进阶，高质量向上发展。展望20