2023年报点评：拓店持续加速，经营稳中有进

巴比食品（605338）2023年报点评：公司实现营业总收入16.30亿元，同比+6.9%；归母净利润2.14亿元，同比-4.0%；扣非归母净利润1.78亿元，同比-3.8%。单Q4实现营业总收入4.44亿元，同比+4.6%，归母净利润为0.59亿元，同比-33.5%，扣非归母净利润0.56亿元，同比+19.3%。公司拟每10股派4.0元。公司区域拓展下全年开店表现亮眼，但单店压力延续+团餐高基数下回落，导致整体营收端承压。23年公司收入同比+6.9％，其中特许加盟同比+10.0％，受益于区域拓展，门店超预期开拓1319家加盟门店，并净增570家至5043家，其中华东/华中/华南加盟门店分别新增216/92/264家，而单店在低基数继续下滑2.5％，主要与华东地区人口回流、放开后中小品牌供给陡增分流所致，团餐业务全年同比-0.6％，主要系22年高基数、客户结构调整所致。单Q4分渠道来看，直营/特许加盟压力有所延续，分别同比+1.4%/+3.4%，团餐增速环比放缓至+9.7％。分地区来看，华东/华南/华中/华北分别-0.3％/+41.0％/+35.7％/+13.0％，华南、华中等外埠区域开店拉动效应明显。成本及费投等相对平稳，但受新工厂折旧拖累，23全年盈利能力有所回落。23年公司整体毛利率26.4%，同比-1.4pcts，其中特许加盟业务毛利率保持稳定，主要是受团餐毛利率下降5.5pcts拖累，一是因为22年特殊情况下团餐销售火热，故团餐毛利率基数较高，而23年又进一步新投产能导致折旧有所提升，二是23年团餐销售承压下公司主动优化产品结构、加大团餐拓客投入。除此之外其他