贵金属日度策略

期货研究院 方正中期期货贵金属日度策略PreciousMetalFuturesDailyStrategyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：史家亮从业资格证号：F3057750投资咨询证号：Z0016243 联系方式：010-68578397 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月28日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 日内，尽管美元指数和美债收益率表现偏强，但是贵金属继续震荡偏强运行。截止15：00，现货黄金一度重回2200关口上方，整体在2186-2200.6美元/盎司区间运行；现货白银整体在24.49-24.72美元/盎司区间震荡略偏弱运行。国内贵金属日内继续走强，沪金涨0.67%至520元/克，再刷历史新高，沪银涨0.5%至6385元/千克。 【重要资讯】 美联储理事沃勒表示，目前没有迫切需要降息的迹象。他强调，通胀粘性表明无需急于降息，维持当前利率的时间可能比预期长，今年降息次数或减少。沃勒还称希望看到“至少几个月的通胀数据好 转”，然后再降息。 【市场逻辑】 美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加美国银行业危机蔓延可能，美元指数和美债收益偏弱走势，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空。 【交易策略】 贵金属继续走升后出现调整，低位做多依然是核心，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金突破2200美元/盎司（520元/克）阻力后 ，上方关注2300美元/盎司（540元/克）；下方关注2082-2100美元/盎司阻力（500元/克）和2040-2050美元/盎司（483-485）行情启动点位置；中长期行情仍然乐观，但不建议追涨。白银大幅拉升，上方关注26-26.13美元/盎司阻力（沪银6550元/千克）；下方支撑关注23美元/盎司（6000-6100元/千克）。 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析6 四、贵金属期权数据分析9 图1：沪金沪银走势图3 图2：沪金成交量和持仓量变化图3 图3：沪银成交量与持仓量量变化4 图4：伦敦金银走势图4 图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析5 图6：美元指数和黄金走势关联性分析6 图7：美国通胀和黄金走势分析6 图8：全球黄金供需数据分析7 图9：黄金需求分项统计7 图10：黄金供给分项统计7 图11：白银供需数据分析8 图12：白银需求分项统计8 图13：白银供给分项统计8 图14：黄金期权历史波动率走势9 图15：黄金期权成交持仓分析9 图16：白银历史波动率走势10 图17：白银期权成交与持仓数据10 一、贵金属行情数据 日内，尽管美元指数和美债收益率表现偏强，但是贵金属继续震荡偏强运行。截止15：00，现货黄金一度重回2200关口上方，整体在2186-2200.6美元/盎司区间运行；现货白银整体在24.49-24.72美元/盎司区间震荡略偏弱运行。国内贵金属日内继续走强，沪金涨0.67%至520元/克，再刷历史新高，沪银涨0.5%至6385元/千克。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【联储官员发表偏鹰讲话，政策分歧愈发明显】美联储主席鲍威尔潜在继任者沃勒发表偏鹰派讲话，强调美联储不急于降息，应推迟或减少降息；美联储6月降息的预期有所降温，美元指数和美债收益率延续偏强走势。 具体来看，美联储理事沃勒表示，目前没有迫切需要降息的迹象；通胀粘性表明无需急于降息，2024年初的高通胀数据和强劲的就业增长强化了观点，维持当前利率的时间可能比预期长，今年降息次数或减少。希望看到“至少几个月的通胀数据好转”，然后再降息。 沃勒的言论反映出美联储高层官员在何时降息以及降息幅度上的分歧正在显现；从3月点阵图来看，19名官员中有9名预计将进行两次或更少次数的降息。此前票委博斯蒂克表示，他预计今年只会降息一次。因此美联储快速转向宽松的预期继续降温，未来不排除进一步降温可能。沃勒已成为美联储最受关注的官员之一，很可能是鲍威尔的继任者，因此其表态对货币政策调整预期影响较大。 后续越来越多的美联储官员将会发表讲话，分歧会愈发明显；基于美联储3月议息会议整体表现和官员讲话态度、经济数据走势和中小银行业压力等因素，美联储5月降息概率较小，预计美联储2024年6月开启降息周期的概率较大，美联储将会在2024年最多降息3次/75BP。关注美联储6月降息的预期变化，在没有进一步明显转变前 ，对市场影响相对有限，更容易出现影响兑现后的反向影响。 对于美元指数而言，从美国近期宏观数据来看，美国经济表现依然强劲，美联储官员的讲话相较此前依然中略偏鹰一些，美联储政策调整宽松预期偏低，美联储6月降息预期60%左右，故美元指数表现依然偏强，反弹行情仍将持续，关注105整数关口，不排除涨至上方可能；美元指数下方关注103-103.2阻力，短期回到102.6下方可能性小。近期延续反弹行情，当然短线反弹不改变中长期偏弱行情，关注美联储政策调整预期变化。美元指数走势，对有色贵金属均会产生此消彼长的影响。 【日本持续贬值，日本当局口头干预汇市】虽然日本退出负利率政策，但是政策仍维持偏宽松且基调偏鸽，对于日元的利多影响相对有限，故日元短线负利率政策退出预期后持续走弱；日元一度贬值至1990年以来最高水平至152附近，贬值压力使得日本政府当局压力山大，日本三大金融机构召开紧急会议并且公开口头干预但未进行任何实际干预。日本财务省副大臣神田真人表示，不排除采取任何措施应对无序外汇波动。日本央行官员表示 ，如果外汇市场波动影响经济和物价趋势，央行将通过货币政策作出回应。日本首席外汇事务官神田真人表示，最近的日元走势并未反映基本面，近期日元走势背后存在投机性行动；高度紧急地密切关注外汇波动情况，不排除采取任何措施应对无序外汇波动。对于日元而言，短期维持宽松货币政策依然形成利空影响，但是日本退出负利率政策且后续有进一步收紧预期，随着故日元回落是低位配置的好机会。日元近期表现偏弱，对美元指数形成利多影响。 图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：黄金需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：白银需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：白银供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2406P464合约，如AG2406P5800合约等等。 图14：黄金期权历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：黄金期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交与持仓数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号2801室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州