贵金属日度策略

期货研究院 方正中期期货贵金属日度策略PreciousMetalFuturesDailyStrategyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：史家亮从业资格证号：F3057750投资咨询证号：Z0016243 联系方式：010-68578397 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年02月26日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】日内，尽管美债收益率和美元指数表现偏弱，但是贵金属表现不强，偏弱运行。截止16：00，现货黄金整体在2029-2036美元/盎司区间震荡运行；现货白银表现弱于黄金，整体在22.75 -22.94美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近0.5%。国内贵金属日内震荡略偏强运行，沪金涨0.4%至481.54元/克，沪银涨0.07%至5908元/千。 【重要资讯】本周关注焦点为美国1月PCE数据、初请失业金人数以及美联储官员讲话。美国最新初请失业金人数或小幅走升，而1月PCE数据预计小幅反弹，美国2月制造业PMI数据在荣枯线下方表现偏弱可能性大；面对通胀的不确定性与弹性，美联储官员则会继续强调通胀高企与政策利率维持高位的必要性，强调美联储过早降息的风险，整体依然偏鹰派；但是鹰派基调基本被市场所计价，故鹰派表现对市场影响相对有限，美元指数和美债收益率冲高回落后，预计震荡调整后会继续偏弱运行。 【市场逻辑】美联储政策宽松的市场预期虽然继续修复，短期利空贵金属。然而美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加美国银行业危机可能，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位沽空操作。 【交易策略】 贵金属调整行情企稳后会再度呈现偏强运行态势概率大，回落则是底部建仓机会，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金，2000-2010美元/盎司（475-477元/克 ）是下方重要支撑，伦敦金有望涨到2065-2082美元/盎司区间（485-486元/克）；中长期行情仍然乐观，继续上涨。白银震荡运行 ，22美元/盎司（5750元/千克）依然是下方核心支撑；上方继续关注24.5美元/盎司（6100元/千克）和26.13美元/盎司前高位置（沪银6400元/千克）；白银深跌均是买入做多机会。 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析7 四、贵金属期权数据分析9 图1：沪金沪银走势图3 图2：沪金成交量和持仓量变化图3 图3：沪银成交量与持仓量量变化4 图4：伦敦金银走势图4 图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析6 图6：美元指数和黄金走势关联性分析6 图7：美国通胀和黄金走势分析7 图8：全球黄金供需数据分析7 图9：黄金需求分项统计8 图10：黄金供给分项统计8 图11：白银供需数据分析8 图12：白银需求分项统计9 图13：白银供给分项统计9 图14：黄金期权历史波动率走势10 图15：黄金期权成交持仓分析10 图16：白银历史波动率走势10 图17：白银期权成交与持仓数据11 一、贵金属行情数据 日内，尽管美债收益率和美元指数表现偏弱，但是贵金属表现不强，偏弱运行。截止16：00，现货黄金整体在2029-2036美元/盎司区间震荡运行；现货白银表现弱于黄金，整体在22.75-22.94美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近0.5%。国内贵金属日内震荡略偏强运行，沪金涨0.4%至481.54元/克，沪银涨0.07%至5908元/千。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属风险提示：关注美1月PCE、中美2月PMI数据和联储官员讲话】2月26日-3月3日当周，数据方面关注美国1月PCE数据、初请失业金人数和中美2月PMI等数据；风险事件关注美联储官员讲话与地缘政治局势。 具体来看，周一，2月达拉斯联储商业活动指数。周二，欧洲央行行长拉加德出席关于欧洲央行2022年年度报告的辩论会。周三，欧元区2月经济景气指数和消费者信心指数，美国第四季度实际GDP年化季率修正值。周四 ，德国2月CPI，美国至2月24日当周初请失业金、个人支出月率和PCE物价指数；美联储官员博斯蒂克和威廉姆斯分别发表讲话；俄罗斯总统普京向俄罗斯联邦会议发表年度国情咨文。周五，中国2月官方制造业PMI，英美法和欧元区制造业PMI终值；美联储官员梅斯特和威廉姆斯分别发表讲话。周六，美国CFTC公布周度持仓报告，美联储官员博斯蒂克、戴利和库格勒分别发表讲话。 本周关注焦点为美国1月PCE数据、初请失业金人数以及美联储官员讲话，中美2月官方PMI数据以及地缘政治局势。美国最新初请失业金人数或小幅走升，而1月PCE数据预计小幅反弹，美国2月制造业PMI数据在荣枯线下方表现偏弱可能性大；面对通胀的不确定性与弹性，美联储官员则会继续强调通胀高企与政策利率维持高位的必要性，强调美联储过早降息的风险，整体依然偏鹰派；但是鹰派基调基本被市场所计价，故鹰派表现对市场影响相对有限，美元指数和美债收益率冲高回落后，预计震荡调整后会继续偏弱运行。中国2月PMI数据，制造业PMI数据将会在荣枯线下方有边际好转态势，服务业PMI则会在荣枯线上方继续好转，中国经济继续修复，对人民币形成利好影响。地缘政治方面，不管是俄乌局势还是中东红海局势均处于紧张状态，仍有进一步恶化的态势，仍需重点关注其进展。 对于美联储而言，基于美联储官员表态和经济数据表现，我们认为联储将在3月释放降息信号，2024年6月开启降息周期的概率依然较大，预计美联储将会在2024年降息3次/75BP。另外，美国中小银行业风险仍无法排除，美国临时支出法案仍存在风险，如果银行业危机和政府关门风险再度来袭，美联储亦不排除提前降息可能。美联储3月和5月降息可能性小，大部分被市场所计价和兑现，在没有进一步明显转变前，对市场影响相对有限，更容易出现影响兑现后的反向影响。 美元指数和美债收益率短期再度拉升，短期内，美债收益率仍震荡略偏强运行，美债收益率关注4.36阻力位 ，美元指数或难以再度大幅走升，后续将会呈现震荡偏弱运行。从中长期来看，美元指数和美债收益率已经进入下行周期未来将会进一步走弱。 美联储政策宽松的市场预期虽然继续修复，虽然短期利空贵金属。然而美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加美国银行业危机与临时支出法案风险可能，对贵金属形成中长期利好影响；贵金属逢低做多依然是核心。 【联储鹰派讲话对市场影响有限，联储6月降息可能性大】美联储官员继续发表偏鹰派讲话，强调今年晚些时候降息，当前放松政策的必要性低，但是已经被市场所计价，故对市场的影响相对有限，美元指数震荡运行，美债收益率冲高回落，贵金属震荡走强。具体来看，纽约联储主席威廉姆斯表示，可能在今年晚些时候降息，加息不是他预想的基本情况；预计今年消费支出增长将放缓；如果通胀进展停滞，将不得不重新思考前景。美联储理事沃勒表示，1月份消费者价格飙升，需要谨慎决定何时开始降息，尽管他仍预计今年晚些时候将开始降息。鉴于经济和劳动力市场的强劲，放松政策“没有太大的紧迫性”。高盛下调对美联储的降息预期，预计美联储6月才会降息，全年仅降息4次，分别在6月、7月、9月和12月。高盛此前预测今年将有五次降息。对于美联储而言 ，基于美联储官员表态和经济数据表现，我们认为联储将在3月释放降息信号，2024年6月开启降息周期的概率依然较大，预计美联储将会在2024年降息3次/75BP。另外，美国中小银行业风险仍无法排除，美国临时支出法案仍存在风险，如果银行业危机和政府关门风险再度来袭，美联储亦不排除提前降息可能。美联储3月和5月降息可能性小，大部分被市场所计价和兑现，在没有进一步明显转变前，对市场影响相对有限，更容易出现影响兑现后的反向影响。 【欧洲央行6月降息可能性大】欧洲通胀预期有所回升，尽管经济陷入衰退边缘，但是欧洲央行官员淡化过早降息预期，预计6月降息可能性大。欧洲央行最新调查显示，欧元区消费者对未来一年的通胀预期有所上升，从去年12月的3.2%上升至今年1月的3.3%，对未来三年的通胀预期则保持稳定。欧元区经济火车头经济陷入技术性衰退，预计将会进一步走弱，德国去年第四季度季调后GDP修正值环比萎缩0.3%，与此前公布的初值一致，意 味着这个欧元区最大经济体已经陷入技术性衰退；德国央行预计，今年第一季度GDP可能再次收缩。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区四季度薪资数据令人鼓舞，但降息动作仍需确信通胀放缓可持续。欧洲央行管委霍尔茨曼称，宁可晚一点、快一点降息，也不要过早降息，不认为会在美联储之前降息。内格尔称，最好以渐进的方式降息，首次降息也不应操之过急。斯图纳拉斯称，绝对不会在3月份降息，预计6月将首次降息。对于欧洲央行而言 ，当前依然面临地缘政治、能源危机预计内生经济增长动力不足等因素引发的经济偏弱态势和通胀的不确定性，欧洲央行不会急于降息，但是也不会滞后，预计6月降息可能性大。 图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 图8：全球黄金供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：白银供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2404P448合约，如AG2404P5600合约等等。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：黄金期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交与持仓数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工