碳酸锂策略周报
1光大证券2020年半年度业绩EVERBRIGHT SECURITIES碳 酸 锂 策 略 周 报2024年3月24日 p 2碳酸锂：强驱动因素不足，区间震荡为主 p 3总 结1、供应：2024年1-2月锂精矿进口累计88.18万吨，同比增长30%；2月进口量受利润、节日等因素影响，环比大幅下降，但2月底-3月初现货价格小幅走高，或倒推影响进口均价小幅抬升；周内碳酸锂产量环比增加7.8%至9645吨，其中盐湖碳酸锂环比增加3.6%至1761吨，锂云母碳酸锂产量环比增加8.6%至2628吨，锂辉石碳酸锂产量环比增加4.2%至4060吨；1-2月碳酸锂累计进口2.2万吨，同比增加2%；1-2月氢氧化锂累计出口1.8万吨，同比减少9%；1-2月六氟磷酸锂出口0.27万吨，同比减少4%。2、需求：1-2月三元前驱体累计出口2.4万吨，同比减少4%、进口0.1万吨，同比减少9%；1-2月三元材料累计出口0.8万吨，同比减少51%、进口0.9万吨，同比减少40%；铁锂厂周度库存环比下降2%至3.8万吨；据乘联会，本月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比去年微增3.7%，基本符合常规季节性走势，其中新能源零售预计75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%。3、库存：截止3月21日，碳酸锂库存减少4.0%至约7.78万吨，下游库存增加2.7%至约1.84万吨，其他环节减少4.0%至约1.82万吨，冶炼厂减少6.7%至约4.12万吨，截止3月22日，仓单库存14002吨。4、观点：供应端，江西地区环保未有明确定论，但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主，且对高价货接受程度有限，终端新能源汽车销售受到低基数影响和车企降价，新能源汽车增长迅猛；价格上，边际需求回暖和云母提锂供应减少导致的推涨因素逐渐消化中，而当前现货上工碳需求更加，且目前工碳价差小于加工费，在当前需求仍偏强的情况下，短期内或对电碳形成支撑，趋势性的强驱动因素不足，区间震荡为主。碳酸锂：强驱动因素不足，区间震荡为主 p 4目 录1 价格：主力合约本周跌2.2%，现货价格周内平稳，少部分正极材料价格上涨，工电碳价差收窄；截止3月22日，主力合约持仓约20万手，基差-1800元/吨，仓单库存14002吨2 库存：截止3月21日，碳酸锂库存减少4.0%至约7.78万吨，下游库存增加2.7%至约1.84万吨，其他环节减少4.0%至约1.82万吨，冶炼厂减少6.7%至约4.12万吨3 成本：周内成交趋弱，利润或将回落4.1锂资源进口：2024年1-2月锂精矿进口累计88.18万吨，同比增长30%；2月进口量受利润、节日等因素影响，环比大幅下降，但2月底-3月初现货价格小幅走高，或倒推影响进口均价小幅抬升4.2碳酸锂：周内碳酸锂产量环比增加7.8%至9645吨，其中盐湖碳酸锂环比增加3.6%至1761吨，锂云母碳酸锂产量环比增加8.6%至2628吨，锂辉石碳酸锂产量环比增加4.2%至4060吨；1-2月碳酸锂累计进口2.2万吨，同比增加2%4.3 其他锂盐：1-2月氢氧化锂累计出口1.8万吨，同比减少9%；1-2月六氟磷酸锂出口0.27万吨，同比减少4%5 三元前驱体：1-2月三元前驱体累计出口2.4万吨，同比减少4%、进口0.1万吨，同比减少9%5 三元材料：1-2月三元材料累计出口0.8万吨，同比减少51%、进口0.9万吨，同比减少40%5 磷酸铁锂：铁锂厂周度库存环比下降2%至3.8万吨6 终端-新能源汽车：据乘联会，本月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比去年微增3.7%，基本符合常规季节性走势，其中新能源零售预计75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%7 供需平衡：短期紧平衡，后市或将转宽松 p 51 价格：主力合约本周跌2.2%，现货价格周内平稳，少部分正极材料价格上涨，工电碳价差收窄图表：锂产业链价格资料来源：SMM、光大期货研究所 图表：仓单库存（单位：手）图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）p 61 价格：截止3月22日，主力合约持仓约20万手，基差-1800元/吨，仓单库存14002吨图表：基差（单位：吨）图表：持仓量（单位：手）资料来源：SMM、光大期货研究所-20000-15000-10000-500005000100002023/12/252024/01/012024/01/082024/01/152024/01/222024/01/292024/02/052024/02/122024/02/192024/02/262024/03/042024/03/112024/03/18基差-3000-2000-1000010002000050001000015000200002023/12/282024/01/042024/01/112024/01/182024/01/252024/02/012024/02/082024/02/152024/02/222024/02/292024/03/072024/03/14广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:今日仓单量广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:增减0100020003000400050000500001000001500002000002500003000003500002023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03电碳电氢LC2401锂辉石CIF 图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%）图表：碳酸锂周度库存（单位：吨）资料来源：SMM、光大期货研究所p 72 库存：截止3月21日，碳酸锂库存减少4.0%至约7.78万吨，下游库存增加2.7%至约1.84万吨，其他环节减少4.0%至约1.82万吨，冶炼厂减少6.7%至约4.12万吨-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%2023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03下游环比其他环比冶炼厂环比01000020000300004000050000600007000080000900002023/10/262023/11/022023/11/092023/11/162023/11/232023/11/302023/12/072023/12/142023/12/212023/12/282024/01/042024/01/112024/01/182024/01/252024/02/012024/02/082024/02/152024/02/222024/02/292024/03/072024/03/142024/03/21碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 图表：不同路径提锂理论成本（单位：元/吨）图表：生产利润（单位：元/吨）资料来源：SMM、光大期货研究所p 83 成本：周内成交趋弱，利润或将回落-100000-80000-60000-40000-200000200004000060000800001000002023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03碳酸锂生产利润：外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）碳酸锂生产利润：外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）-50000-40000-30000-20000-10000010000200002024/012024/012024/012024/012024/012024/022024/022024/022024/022024/032024/032024/03碳酸锂现金生产利润：外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）碳酸锂现金生产利润：外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%） 图表：锂精矿进口量（单位：吨）资料来源：SMM、光大期货研究所p 94.1 锂资源进口：2024年1-2月锂精矿进口累计88.18万吨，同比增长30%；2月进口量受利润、节日等因素影响，环比大幅下降，但2月底-3月初现货价格小幅走高，或倒推影响进口均价小幅抬升图表：锂精矿进口均价（单位：美元/吨）01000002000003000004000005000006000007000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年05001000150020002500300035004000450050002023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02总计澳大利亚巴西加拿大尼日利亚津巴布韦卢旺达 图表：碳酸锂分原料产量（单位：吨）资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所图表：碳酸锂月度产量（单位：吨；%）图表：碳酸锂产能（单位：吨）p 104.2 碳酸锂：周内碳酸锂产量环比增加7.8%至9645吨，其中盐湖碳酸锂环比增加3.6%至1761吨，锂云母碳酸锂产量环比增加8.6%至2628吨，锂辉石碳酸锂产量环比增加4.2%至4060吨；1-2月碳酸锂累计进口2.2万吨，同比增加2%图表：碳酸锂周度产量（单位：%）图表：碳酸锂分地区产量（单位：吨）图表：碳酸锂进出口量（单位：吨）050001000015000200002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03盐湖锂云母锂辉石回收010000200003000040000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年0100002000030000400002022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/02江西青海四川江苏山东湖南浙江河北0200004000060000800001000002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/01碳酸锂产能0500010000150002000025000300002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01碳酸锂净进口碳酸锂月度进口碳酸锂月度出口02000400060008000100002023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02盐湖产碳酸锂锂云母产碳酸锂锂辉石产碳酸锂 图表：氢氧化锂进出口（单位：吨）资料来源：SMM、光大期货研究所图表：氢氧化锂产量（单位：吨；%）图表：氢氧化锂产能（单位：吨）p 114.3 其他锂盐：1-2月氢氧化锂累计出口1.8万吨，同比减少9%；1-2月六氟磷酸锂出口0.27万吨，同比减少4%图表：氢氧化锂开工率（单位：%）图表：六氟磷酸锂产量（单位：吨；%）图表：六氟磷酸锂进出口（单位：千克）010000200003000040000500002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/01氢氧化锂产能203
