策略观点：全球市场观察：日元汇率贬至34年来新低

证券研究报告：策略报告 2024年3月28日 大盘指数 策略观点 4000 3000 2000 8000 3000 7000 6000 2000 5000 4000 1000 上证指数深证成指 中小100创业板指 12000 11000 10000 9000 8000 7000 全球市场观察：日元汇率贬至34年来新低 市场表现 周三美股主要指数普遍收涨，标普500指数上涨0.86%，纳斯达克指数上涨0.51%，道琼斯工业指数上涨1.22%，小盘股表现出色，罗素2000指数大涨2.13%。大型科技股表现参差不齐，英伟达走低。港股方面，恒生指数下跌1.36%，恒生科技指数下跌2.25%。南向资金流入194.11亿元，流出128.48亿元，当日净买额为65.63亿元。欧洲股市普遍走强，德国、英国及法国股市分别上涨0.5%、0.01%、0.25%。日经225指数上涨0.9%。美国国债小幅走强，曲线走平，7年期国债拍卖反映市场需求不错。美元指数表现稳定，日元走贬，日元兑美元近1990年以来的最低水平，随后因担忧干预反弹，但反弹幅 度不大，截至周四东京上午8:30，日元汇率几乎没有变化，为151.35商品方面，布伦特原油上涨0.08%，WTI原油上涨0.11%。黄金上涨0.74%，铜价上涨0.1%。 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:黄付生 SAC登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:李起 SAC登记编号:S1340124030007 Email:liqi@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 《全球市场观察：标普或将录得连续第五个月上涨》-2024.03.27 重要经济数据与热点追踪 研究所 周三，日元汇率贬值至34年来的最低水平，日本货币当局召开紧急会议。日本财务大臣铃木俊一表示，当局可以采取“果断措施”，自2022年日本上次干预以来，他从未使用过这种措辞。日本首席外汇事务官神田真人也表示，无法容忍外汇市场的投机行为，并将采取适当措施防止过度波动。但市场参与者对干预抱有怀疑的态度，周三美元兑日元波动率仅小幅上升，仍处于两年来的最低水平附近。投资者可能认为，一方面，美元并不像2022年干预时那样处于高位，另一方面，日本和美国的利差仍然较大。 近期研究报告 美国方面，美联储理事沃勒表示需要几个月更好的通胀数据才能进行降息，和他之前强调不急于降息的观点一致。 本周五将公布美国2月PCE通胀数据，鲍威尔也将发表讲话。考虑到之前公布的1-2月CPI和PPI已经走高，而鲍威尔上周刚刚在3月FOMC会议上发表讲话，指出最近的通胀数据并未改变美联储对通货紧缩趋势的看法，因此预计周五的市场风险不大。 风险提示： 美国就业市场超预期走弱；美联储降息节奏快于预期。 目录 1全球市场观察4 2重要经济数据与热点追踪5 3风险提示6 图表目录 图表1：大类资产市场表现4 图表2：市场预期6月份首次降息，全年降息3次5 1全球市场观察 周三美股主要指数普遍收涨，标普500指数上涨0.86%，纳斯达克指数上涨0.51%，道琼斯工业指数上涨1.22%，小盘股表现出色，罗素2000指数大涨2.13%。大型科技股表现参差不齐，英伟达走低。港股方面，恒生指数下跌1.36%，恒生科技指数下跌2.25%。南向资金流入194.11亿元，流出128.48亿元，当日净买额为65.63亿元。欧洲股市普遍走强，德国、英国及法国股市分别上涨0.5%、0.01%、0.25%。日经225指数上涨0.9%。美国国债小幅走强，曲线走平，7年期国债拍卖反映市场需求不错。美元指数表现稳定，日元走贬，日元兑美元近1990年以来的最低水平，随后因担忧干预反弹，但反弹幅度不大，截至周四东京上午8:30，日元汇率几乎没有变化，为151.35。商品方面，布伦特原油上涨0.08%，WTI原油上涨0.11%。黄金上涨0.74%，铜价上涨0.1%。 指数名称 指数代码 港股 A股 股票 恒生指数HSI.HK 恒生科技指数HSTECH.HK 上证指数000001.SH 深证成指399001.SZ 创业板指399006.SZ 标普500SPX.GI 美股纳斯达克综指IXIC.GI 道琼斯工业指数DJI.GI 其他市场 德国DAX 富时100 法国CAC40 日经225韩国综指 2年美国国债利率 GDAXI.GI FTSE.GIFCHI.GIN225.GI KS11.GI 国债利率 汇率 商品 10年美国国债利率 10y-2y美债利差美元指数 美元兑人民币美元兑欧元美元兑日元 布伦特原油（美元/桶）WTI原油（美元/桶） COMEX黄金（美元/盎司） COMEX铜（美分/磅） 收盘价 当日 16392.84 3393.43 2993.14 9222.47 1789.82 5248.49 16399.52 39760.08 18477.09 7931.98 8204.81 40762.73 2755.11 4.54% 4.2% -34bp104.29 7.25 0.92 151.27 85.70 81.71 2,215.40 4.01 收益率（%） 资产类别 近一月走势情况 当日 -1.36 -2.25 -1.26 -2.40 -2.81 0.86 0.51 1.22 0.50 0.01 0.25 0.90 -0.07 -2bp -4bp -2bp -0.02 0.09 0.04 -0.17 0.08 0.11 0.74 0.10 本周 -0.65 -1.81 -1.80 -3.59 -4.25 0.27 -0.18 0.72 1.49 0.01 0.65 -0.31 0.24 -5bp -2bp3bp -0.13 -0.29 0.29 -0.06 1.03 1.34 1.55 0.12 本月 -0.72 -1.10 -0.73 -1.16 -0.95 2.99 1.91 1.96 4.52 3.96 3.50 4.08 4.27 0bp1bp1bp0.15 0.64 -0.20 0.86 4.63 4.41 7.82 4.32 本年 -3.84 -9.85 0.61 -3.17 -5.37 10.04 9.25 5.49 10.30 2.57 8.77 21.81 3.76 21bp25bp4bp2.88 1.84 1.94 7.26 11.24 14.04 6.93 3.14 图表1：大类资产市场表现 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2重要经济数据与热点追踪 周三，日元汇率贬值至34年来的最低水平，日本货币当局召开紧急会议。 日本财务大臣铃木俊一表示，当局可以采取“果断措施”，自2022年日本上次干预以来，他从未使用过这种措辞。日本首席外汇事务官神田真人也表示，无法容忍外汇市场的投机行为，并将采取适当措施防止过度波动。但市场参与者对干预抱有怀疑的态度，周三美元兑日元波动率仅小幅上升，仍处于两年来的最低水平附近。投资者可能认为，一方面，美元并不像2022年干预时那样处于高位，另一方面，日本和美国的利差仍然较大。 美国方面，美联储理事沃勒表示需要几个月更好的通胀数据才能进行降息，和他之前强调不急于降息的观点一致。 本周五将公布美国2月PCE通胀数据，鲍威尔也将发表讲话。考虑到之前公布的1-2月CPI和PPI已经走高，而鲍威尔上周刚刚在3月FOMC会议上发表讲话，指出最近的通胀数据并未改变美联储对通货紧缩趋势的看法，因此预计周五的市场风险不大。 图表2：市场预期6月份首次降息，全年降息3次 资料来源：FedWatch，中邮证券研究所 3风险提示 美国就业市场超预期走弱；美联储降息节奏快于预期。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本50.6亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括：证券经纪；证券自营；证券投资咨询；证券资产管理；融资融券；证券投资基金销售；证券承销与保荐；代理销售金融产品；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。此外，公司还具有：证券经纪人业务资格；企业债券主承销资格；沪港通；深港通；利率互换；投资管理人受托管理保险资金；全国银行间同业拆借；作为主办券商在全国中小企业股份转让系统从事经纪、做市、推荐业务资格等业务资格。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、