晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年3月28日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、国家统计局发布数据，1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长。分月看，规上工业企业当月利润自上年8月份以来同比持续增长。国家统计局表示，今年1-2月份延续恢复向好态势，工业企业效益起步平稳。超七成行业利润增长，制造业、电气水业增长较快；装备制造业、高技术制造业利润明显回升，新质生产力培育壮大；消费品制造业利润持续恢复，多数行业利润实现增长。2、央行行长潘功胜在博鳌亚洲论坛2024年年会“深化亚洲金融合作”分论坛上表示，亚洲国家应合作推动国际货币基金组织（IMF）份额改革，尽快实现份额占比调整；中国人民银行愿与亚洲各经济体继续深化货币合作，促进双边贸易和投资；各方正在讨论引入可自由使用货币的具体方式，这将进一步增强清迈倡议的地区特色，更好符合本地区实际，充分挖掘、使用可自由使用货币的潜力，提升了出资的灵活性和可获得性；各方要积极建设亚洲金融安全网，中国正在制定金融稳定法，着力构建权责对等、激励约束相容的风险处置责任机制和科学合理的风险处置成本分摊机制。3、国家领导人会见美国工商界和战略学术界代表时指出，中美关系是世界上最重要的双边关系之一。中美两国是合作还是对抗，事关两国人民福祉和人类前途命运。中美各自的成功是彼此的机遇。只要双方都把对方视为伙伴，相互尊重、和平共处、合作共赢，中美关系就会好起来。希望两国各界人士多来往、多交流，不断积累共识，增进信任，排除各种干扰，深化互利合作，为两国人民带来更多实实在在的福祉，为世界注入更多稳定性。4、日本央行审议委员田村直树表示，日本央行必须缓慢但稳步地实现超宽松货币政策的正常化。与过去相比，不再需要积极干预债券市场；货币政策并非以汇率为目标，不会考虑像美国那样加息。同时，其表示如果长期利率大幅上升，将灵活地进行债券购买操作；日本中长期通胀趋势仍在向2%迈进，暂时通过宽松的货币环境支持经济和物价很重要；将让市场决定收益率，但必要时会介入。股指期货3月27日A股市场指数层面再度集体显性下行，全市场成交量能萎缩至9000亿下方而北上资金日度净流出超70亿，市场情绪偏谨慎，盘面高速铜连接、小米汽车、光刻机概念集体下挫、AI应用题材回调而低空经济、NMN概念逆势走强，从驱动因素来看日本央行预期管理再度引发日元汇率波动，人民币汇率同样承压，这和上周五行情有些类似。截至收盘，上证指数下跌1.26%报收2993.14点，深证成指下跌2.40%报收9222.47点，创业板指下跌2.81%报收1789.82点，科创50指数下跌2.50%报收752.82点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中计算机、传媒、电子、国防军工跌幅靠前，日内仅银行和家用电器两个行业收涨。量能上，沪深两市日度成交总额达8944.0亿元，北上资金日度净流出72.49亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2398.94点、3502.79点、5156.68点和5266.23点，日度涨跌幅分别为-0.61%、-1.16%、-2.42%和-3.33%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2404）较现货指数分别升水0.10%、升水0.06%、贴水0.12%和贴水0.95%。昨日A股市场三大指数全线调整同时期指现货标的指数同样跌幅较大且结构上中证1000以及中证500再成重灾区，全市场成交量能环比显性回落而北上资金再转净流出格局。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限集体下行而美元指数小幅回落但居104上方，国际贵金属期货普遍上涨而国际原油小幅反弹。客观来看，在前2月份不规则“V型”反转行情后，两会窗口于3月上旬正式关 闭，虽然前期极端行情演绎过程中创新性杠杆金融产品风险释放充分，系列稳市举措集中性推动权益风险偏好快速回暖后，A股确定性增量上行驱动还未显性出现，二季度我们更多关注国内经济基本面边际改善以及海外央行降息预期两个方面，但是这两个逻辑短期超预期快速兑现可能性较低，国内经济基本面矛盾还集中在有效需求不足。短线来看，超级央行央行周后离岸人民币兑美元汇率再度显性承压同时俄乌冲突不确定性伴随周末事件边际抬升，阶段性权益资产风险偏好或有回落，行情波动不排除放大的可能性，但同时稳市举措以及资本市场“强基、严监”政策持续出台，指数持续回调空间有限，投资者不必过于悲观。期指投资策略方面，短线单边操作观望为主，现货持仓集中投资者考虑适度套保，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护季末流动性平稳，3月27日以利率招标方式开展了2500亿元7天期逆回购操作，当日30亿元逆回购到期，因此单日净投放2470亿元。货币市场方面，SHIBORO/N持平报1.7700%，SHIBOR1W上行1.5bp报1.9720%，SHIBOR3M下行0.1bp报2.1590%。利率债方面，银行间主要利率债收益率全线下行。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行2.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行2.75bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行2.75bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行3.25bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行2bp。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.44%报105.82元，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.01%。国家统计局公布数据显示，1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%；实现营业收入19.44万亿元，同比增长4.5%。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长2.1倍，电力、热力生产和供应业增长69.4%，有色金属冶炼和压延加工业增长65.5%，纺织业增长51.1%，煤炭开采和洗选业下降36.8%，非金属矿物制品业下降32.1%，石油煤炭及其他燃料加工业和黑色金属冶炼和压延加工业亏损均增加。央行行长潘功胜出席中国发展高层论坛并发表讲话。潘功胜指出，中国经济保持回升向好态势，有能力实现全年5%左右的预期增长目标。今年以来，货币政策加大逆周期调节力度，政策效果持续显现，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备；中国金融体系运行稳健，金融机构总体健康，风险抵御能力较强。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础，房地产市场波动对金融体系影响有限。中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，化解地方政府债务风险的相关政策正在逐步奏效。策略方面，权益明显走弱推升债市，短债可考虑试多短债并继续关注确认TL是否已经进入右侧，谨慎者观望。集运欧线截至2024年3月27日，最新的SCFIS-欧洲航线为2153.34，环比下降11.6%；SCFIS-美西航线为2030.10，环比下降2.2%；SCFI综合指数为1732.57，环比下降2.3%；WCI综合指数为3010，环比下降5%，WCI上海-鹿特丹指数3209，环比下降8%。截至2024年3月27日，全球集装箱运力达6875艘，2920.2万TEU。截至2024年3月27日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502涨跌幅分别为2.88%、2.06%、1.62%、0.58%、-0.22%、-0.25%。相关要闻方面：近日，全球第六大班轮公司OceanNetworkExpress(ONE)公布了其 最新的发展战略计划，计划到2030年，投资250亿美元将其集装箱船队运力扩大至300万标箱，并将投资约100亿美元用于扩大集装箱航运价值链。现货面：赫伯罗特将于2024年4月1日上调远东和北欧以及地中海之间往返的FAK费率；CMA更新从亚洲到地中海和北非FAK费率；马士基正修订自2024年3月15日至2024年3月31日生效的所有干货集装箱的远东至南美东海岸旺季附加费（PSS）；万海上调中国出口至亚洲(近洋航段)的货载实施运价。宏观面：1.二季度欧洲央行降息可能性较低；2.二季度美国集装箱进口量环比下降了6%，但同比增长了23.3%；3.三月份我国对欧盟的出口情况目前较为乐观；4.全球迎来集装箱船舶交付高峰，新型燃料（甲醇/LNG/氨燃料）集装箱船造船订单量出现明显增长；5.好望角航线还能吸收全球约40万TEU运力；6.红海危机外溢至印度洋。成本面：燃油价格（IFO380-鹿特丹/新加坡等）上周小幅上涨。扰动面：1.红海地缘风险外溢至印度洋；2.南非各港口拥堵延误情况严重；3.芬兰港口、货运业务持续瘫痪。目前临近交割月，班轮公司上调费率，但由于SCFIS具有滞后性，本周盘面支撑较弱。在4月份出口预期未见明显下滑趋势情况下，EC2404合约预计在2050-2150点间震荡，EC2406预计在1850-1950点间震荡。建议谨慎操作。棉花隔夜ICE美棉遭遇重挫，5月合约报收90.97美分/磅，日跌幅2.62%。市场等待关注USDA的种植意向报告，市场平均预估2024年美国棉花种植面积料为1090.6万英亩，预估区间1024-1130万英亩，高于2023年1023万英亩。印度CAI发布报告上调印度棉花产量至3097万包，高于此前预计的2941万包，但低于前一年度的3189万包。巴西方面棉花出口积极旺盛，3月前四周出口了22.566万吨棉花，日均1.41万吨，较去年3月日均增加328%。ICE可供交割的2号棉花库存增加至50458包，上一交易日为49458包，因可观的价格激发了交盘意愿。国内棉市跟随外棉波动走势震荡下行整理，当前国内棉花供给充足，现货交投仍不明显，纱线库存回升，棉花采购动力减弱，市场下游订单跟进不明显。当前内外棉价差显示进口利润亏损，限制未来进口动力，不过1-2月国内进口棉花达到64万吨，同比激增184.3%。整体棉市供给进入去库存阶段，棉价下行动力同样不足，走势偏震荡抗跌运行。逻辑与观点：阶段性供给宽松，需求表现观望，内外倒挂支撑棉价走势震荡跟随外棉波动。白糖隔夜ICE原糖大幅波动走势震荡，5月合约收盘报22.17美分/磅，日跌幅1.12%，伦敦白糖5月合约收盘报645.8美元/吨，日跌幅1.25%。受累于巴西UNICAgoon公布的3月上半月生产数据影响，截至3月上半月巴西中南部糖厂压榨了222万吨甘蔗较去年同期涨267%，糖厂40家在运营，产糖6.4万吨，同比增加313%。印度2023/24榨季进入生产收榨阶段，ISMA数据显示截至3月25日印度马邦产糖量为1050万吨，同比略增，但收榨糖厂106家比去年177家少，泰国近期干旱有利于加快生产收榨。贸易方面，据巴西Secex公布的出口数据显示，3月前四周巴西出口 了228.2万吨，日均14.26万吨，较去年3月日均增加79%，旺盛的需求仍支撑糖价。国内糖市现货价格近期略显压力，交投减弱，郑糖震荡收跌。当前配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，国内糖价跟随国际糖价波动的同时抗跌性强。阶段性表现上国内供给充足，补库告一段落，市场关注点转向广西收榨进度和南方新蔗种植进度。郑糖技术上走势震荡运行。逻辑与观点：内外糖倒挂利润仍较大对内糖有支撑，阶段性供给宽松制约糖价走势震荡。油脂油料油脂：周三内盘油脂继续回调，美豆种植意向报告发布前，市场避险情绪增加；此外，国际原油价格的走弱也加重了油脂盘面的下跌情绪。菜油受偏弱基本面影响领跌油脂，我的农产品网数据显示，3月沿海地区进口菜籽预估到港约32万吨。预计4-5月菜籽进口量仍处于较高水平，原料供应宽松料油厂开机率将维持高位，近端供应较为充足令菜系相较其他油脂压力偏大。受周边市场走弱影响，