传媒行业简评报告：AI行情持续，后续关注业绩及应用落地的确定性

AI行情持续，后续关注业绩及应用落地的确定性 传媒|行业简评报告|2024.3.27 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 0.5 传媒 沪深300 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 21-Mar 9-Jan 29-Oct 18-Aug 7-Jun 27-Mar 资料来源：聚源数据 相关研究 优质供给叠加技术驱动，继续看好游戏、影视板块 AI应用层投资价值凸现，继续看好全行业反弹机会 AI催化持续，游戏、影视板块全面收益 核心观点 【核心观点】国内外大模型领域取得积极进展，国外，LTXStudio带来比Sora更细节化的文生视频效果；国内，KIMI助手、PixVerse等AI产品访问量加速提升，新模型不断涌现。我们认为，大模型能力的不断突破，推动AI投资逻辑切换至应用层，当前AIGC行业进展，大大提升其产业生产力价值，有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产，加速内容制作端生产效率升级，叠加国内政策和应用端均有所进展，不断释放积极信号。世界级游戏开发者盛会GDC举行，各行业巨头探讨了AI等技术趋势。我们认为，当前核心行业政策核心口径仍是积极推动行业健康发展，版号发放延续高数量、高质量趋势，预计稳健版号政策驱动下，2024年游戏新品供给端虽不及2023年拥挤，但仍将较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。本周，腾讯、快手、泡泡玛特等核心港股标的披露2023年业绩，整体增收和减亏创利情况超预期，显示较强基本面韧性。看好：a）优质IP储备公司在AIGC技术加持下加速转化；b）优质内容公司在AI技术驱动下体质生产效率；c）头部互联网公司大模型能力提升加强平台效应。相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手；5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅8.92%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第1位。从细分行业来看，上周影视表现最佳，中信三级指数涨跌幅22.37%，其他文化娱乐、出版、信息搜索与聚合、互联网广告营销次之。 【重要行业新闻】国家互联网信息办公室公布《促进和规范数据跨境流动规定》；2024年3月总票房已破20亿；电影《维和防暴队》官宣定档5月1日；2024年2月，中国游戏市场实现了248.75亿元的收入，同比增长15.12%；腾讯发布了自研游戏AI引擎——GiiNEX；2023年腾讯游戏业务同比增长5.4%；拳头游戏Riot联合创始人发文宣布将重新启动《英雄联盟》MMO游戏项目。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 AI大模型接连取得新进展，看好AI应用层投资价值。AI大模型接连取得新进展，看好AI应用层投资价值。国内外大模型领域取得积极进展，国外，LTXStudio带来比Sora更细节化的文生视频效果；国内，KIMI助手、PixVerse等AI产品访问量加速提升，新模型不断涌现。我们认为，大模型能力的不断突破，推动AI投资逻辑切换至应用层，当前AIGC行业进展，大大提升其产业生产力价值，有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产，加速内容制作端生产效率升级，叠加国内政策和应用端均有所进展，不断释放积极信号。看好：a）优质IP储备公司在AIGC技术加持下加速转化；b）优质内容公司在AI技术驱动下体质生产效率；c）头部互联网公司大模型能力提升加强平台效应。 看好游戏行业优质供给和技术持续驱动复苏。世界级游戏开发者盛会GDC举行，各行业巨头探讨了AI等技术趋势。我们认为，当前核心行业政策核心口径仍是积极推动行业健康发展，版号发放延续高数量、高质量趋势，预计稳健版号政策驱动下，2024年游戏新品供给端虽不及2023年拥挤，但仍将较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。游戏行业是宏观预期偏弱背景下少有的增长强确定性方向，当前游戏行业核心标的估值性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。 港股核心标的利润释放超预期，年内投资机会确定性强。本周，腾讯、快手、泡泡玛特等核心港股标的披露2023年业绩，整体增收和减亏创利情况超预期，显示较强基本面韧性。我们认为，快手、泡泡玛特等港股核心标的仍在业务快速成长期，24年在技术升级、出海新进展及产品线扩张等因素驱动下，仍具增长潜力，叠加美联储降息预期升温，年内投资机会确定性强。 相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手；5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅8.92%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第1位。2024年初以来，中信传媒指数涨跌幅7.86%，跑赢深证成指、上证综指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第5位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周影视表现最佳，中信三级指数涨跌幅22.37%，其他文化娱乐、出版、信息搜索与聚合、互联网广告营销次之。年初以来，表现最佳的板块是出版，信息搜索与聚合、游戏、影视、互联网广告营销表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 300133.SZ 华策影视 95.41 600136.SH 当代文体 -5.95 603533.SH 掌阅科技 42.94 002699.SZ 美盛文化 -5.93 000719.SZ 中原传媒 37.87 002599.SZ 盛通股份 -3.36 300654.SZ 世纪天鸿 37.07 300315.SZ 掌趣科技 -3.04 603721.SH 中广天择 36.86 603729.SH 龙韵股份 -2.89 600715.SH 文投控股 31.91 300343.SZ 联创股份 -1.26 300182.SZ 捷成股份 25.67 002425.SZ 凯撒文化 -1.25 600825.SH 新华传媒 25.27 300418.SZ 昆仑万维 -0.10 002712.SZ 思美传媒 24.42 002113.SZ 冰川网络 0.52 002343.SZ 慈文传媒 23.43 002113.SZ 凤凰传媒 0.63 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 300781.SZ 因赛集团 其他广告营销 30.85 603598.SH 引力传媒 互联网广告营销 24.82 300364.SZ 中文在线 出版 24.19 300494.SZ 盛天网络 游戏 20.15 300063.SZ 天龙集团 互联网广告营销 20.11 000917.SZ 电广传媒 其他广告营销 19.67 603721.SH 中广天择 影视 18.79 603729.SH 龙韵股份 其他广告营销 16.98 300654.SZ 世纪天鸿 出版 16.76 300182.SZ 捷成股份 影视 16.63 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 行业监管 1.为了指导和帮助数据处理者规范有序申报数据出境安全评估、备案个人信 息出境标准合同，国家互联网信息办公室编制了《数据出境安全评估申报指南 （第二版）》、《个人信息出境标准合同备案指南（第二版）》，对申报数据出境安全评估、备案个人信息出境标准合同的方式、流程和材料等具体要求作出了说明，对数据处理者需要提交的相关材料进行了优化简化。 2.3月22日，国家互联网信息办公室公布《促进和规范数据跨境流动规定》 类别新闻内容 （以下简称《规定》），自公布之日起施行。国家互联网信息办公室有关负责人表示，数据跨境流动已经成为全球资金、信息、技术、人才、货物等资源要素交换、共享的基础。为了促进数据依法有序自由流动，激发数据要素价值，扩大高水平对外开放，《规定》对数据出境安全评估、个人信息出境标准合同、个人信息保护认证等数据出境制度作出优化调整。 3.3月21日，全国网络交易监管工作座谈会暨网络市场监管专项行动推进会在湖南长沙召开。会议深入学习贯彻党的二十大精神和中央经济工作会议精神，认真落实全国市场监管工作会议要求，总结2023年网络交易监管工作，部署2024年重点任务和网络市场监管专项行动。市场监管总局党组成员、副局长孟扬出席会议并讲话。 流媒体抖音：1.3月18日消息，继2023年8月首发后，今年4月，字节跳动旗下的 大语言模型云雀大模型即将迎来重要版本的升级更新。2.近日，抖音App运营方北京抖音科技有限公司发生工商变更，经营范围新增演出经纪。该公司成立于2016年3月份，法定代表人为王迪，注册资本1000万元，由抖音集团旗下运城市阳光文化传媒有限公司全资持股。 快手：1.快手电商已上线“西北集运”服务，支持新疆地区订单包邮发货。快手电商的“西北集运”服务采用西北中转仓集运的模式，对于已开通此项服务的商家，商家可将包裹寄往中转收货地，后续快手平台会通过合作的快递专线将包裹送至目标收货地派送。目前此项服务优先在新疆地区试点上线，后续计划覆盖更多西北地区省市。2.3月20日，快手公布的2023年第四季度及全年业绩显示，快手应用的用户规模进一步扩张。平均日活跃用户同比增长4.5%达3.83亿，平均月活跃用户同比增长9.4%达7.00亿，超越市场一致预期 的6.8亿规模，平台社交互动与信任氛围继续加强。3.截至2023年底，快手 星芒短剧上线短剧总量近千部，播放量破亿的爆款短剧超过300部。同时还引入了数万部第三方付费短剧。2023年第四季度，每日观看10集以上的重度短剧用户数达9400万，同比增长超50%，爆款频出的优质短剧也激发了用户的付费意愿，快手短剧日均付费用户规模同比增长超3倍。4.3月24日，广州市地方金融管理局发布一则关于广州欢聚小额贷款有限责任公司变更股权股东和章程的批复，意味着快手成功拿下网络小贷牌照。5.快手电商消电家居行业发布《2024快手电商数码行业洞察报告》和《2024快手电商大家电行业洞察报告》。报告显示，2023年，快手电商数码和大家电行业增长迅速，其 中，数码行业GMV同比增长超54%，大家电行业GMV同比增长125%，连续三年实现100%增长。2024年快手电商消电家居行业将以用户为中心，建立优价好物消费者心智，升级全域经营策略，积极引入更多优质品牌和品类，不断丰富供给。 哔哩哔哩：阿里巴巴宣布计划基于资本管理目标出售哔哩哔哩ADR，预计每份定价11.60美元，有望变现3.578亿美元。此举不会影响双方业务合作，阿里将继续与哔哩哔哩加强各领域合作。 优酷：3月20日，优酷人文12周年内容发布会在阿那亚金山岭举办，活动携 院线电影 1.据猫眼专业版数据，3月22日1