2023年报业绩交流会议纪要

2023年上半年与上半年相比，收窄现象明显，但并未完全覆盖，因此整个年度在数量上仍有一定程度的下降。在毛利方面，整体表现相对平稳。下降1.1，大概60亿，股东应占利润约为45亿，与2022年相比，基本持平，仅微跌0.1个百分点。 稍后我们将进一步分析构成部分，因为过去两年在其他收入方面变化较大，如汇率收益，利率等。在利润变化方面，每股盈利约为3.03，建议派发末期股息1.08港币，与过去股市派发的1.08港币，如果加上中报派发的0.95，整个年度达到2.03港币，相较于2022年上升1.3。派息比率维持在6%以上，达到6.3%。 销售小幅下降，主要原因是欧洲和美国的总体消费下降，特别是运动衣的消费，是销售额下降的主要原因之一。此外，各大品牌的去库存调整也对销售产生了影响。这两部分共同导致了2023年销售额的小幅下降。值得注意的是，上限的下跌幅度10%，不同的下跌基本保平，中间有一些变动情况，比如毛利率有所反弹，并且反弹较为明显。同时，成本有所下降，空缺情况较好，利率收入增加，汇兑收入和税收减少，这些因素共同促使净利润率保持稳定。 与2022年相比，毛利率回升了2.2个百分点，达到24.3%。从季度数据来看，一季度的毛利率约为20%，二季度上升至24%，三季度与二季度更嗨，四季度比三季度更好，整个下半年的总体毛利率升至26%以上。全年下来，毛利率稳定在24.3%的范围内。随着各大品牌客户的去库存调整完成，无论是中国还是海外工厂的产能占用情况都得到了改善。因此，我们对毛利率的反弹过程充满信心，并期望其能够逐渐恢复正常。毛利率的反弹主要得益于海外工厂的逐步成熟。在疫情期间，我们海外产能有所增加，但由于受到新冠肺炎影响，过去未能正常运作，效率并未完全发挥。现在随着生产正常化，海外工厂的效率也有所提升。 关于三大费用，我们在成本控制方面取得了较为理想的效果。销售费用的下跌主要受到运输费用的影响，特别是在疫情期间，一些运输费用相对较高，但现在总体运输费用已有所下降。同时，行政费用也有明显下降，这主要与工资及相关费用的减少有关。尤其是在2022年下半年，由于疫情管控，我们采取了一些与疫情相关的措施，如红利性开支等，现在这些费用基本上已经消失，因此总体行政费用有了明显的降低。然而，财务费用有所增加，这主要与利率的较快变动有关。我们需要进一步观察财务结构的变动情况。总体来看，三大费用占销售额的比例有所上升，从8.6%上升到9.6%，这主要是由于销售下跌所导致的。过去两年，2022年到2023年，一个显著的特点是我们的其他收入变动较大。如果我们从账面数据出发，股东应占利润大约为45亿5700万。如果将三大费用和其他收入（如政府奖励、汇率收益以及银行正收入等）都剔除，我们会发现主营行业的净利润表现依然非常出色。的主营行业在2023年与2022年相比有了较大的增长，大概13%左右，特别值得注意的是，2022年其他收入对利润的贡献较大，而到了2023年，虽然这部分收入有所下降，但主营行业成功填补了这一空缺，使得整体利润得以保持。 过去两年，2022年到2023年，一个显著的特点是我们的其他收入变动较大。如果我们从账面数据出发，股东应占利润大约为45亿5700万。如果将三大费用和其他收入（如政府奖励、汇率收益以及银行正收入等）都剔除，我们会发现主营行业的净利润表现依然非常出色。的主营 行业在2023年与2022年相比有了较大的增长，大概13%左右，特别值得注意的是，2022年其他收入对利润的贡献较大，而到了2023年，虽然这部分收入有所下降，但主营行业成功填补了这一空缺，使得整体利润得以保持。此外，由于疫情解除以及功能结构性的变动，我们的供给成本也有明显下降。这主要得益于中国厂区工人下降以及海外厂区工人的增加。中国工人相比外国工人的工资较高，同时，与疫情相关的费用也随着疫情的解除而减少。这些因素共同导致供给成本的显著降低。 银行利率收入和汇兑收益是我们接下来要详细讨论的部分。从现有数据中，我们可以看出汇兑收益的差异相当显著。2年期间汇兑收益的差距达到了8个亿。同时，利率差异也达到了近4个亿，汇兑收益的减少有一半被利率收入增加抵消了，但中间还有接近4亿的差距。 鉴于公司现金流状况稳健，我们设定了60%减3的派息比率。回顾过去一年，研发活动在年初有所回升，但进入三季度后开始呈现回落趋势。与近两年前的数据相比，整体呈现出轻微上升的情况。销售方面，运动类衣服是我们产品中的重要组成部分，但近期其销售额下跌了将近14%，占据了整个销售额的约72%。这一下跌主要受到欧洲和美国市场运动类衣服需求下降的影响，同时休闲服饰也略有下跌，下跌1.4%左右，内衣销售呈现上升30.2%，这主要得益于日本对内衣需求的增长。其他类产品的下跌主要是口罩，过去我们曾生产口罩，但在2023年已完全停产。如果将口罩销售剔除，其他类产品的销售额基本保持上升0.4%的水平。因此，可以说其他产品的下跌主要是由于口罩停产的影响。 从终端来看，欧洲销售额占整个集团的约20%，下跌19%，美国占约15.6%。下跌20%，这两部分市场近期均出现了运动类衣服的下跌趋势。同时，日本占整个几天15%，小幅下跌0.4%。休闲服有所下降，在运动装和内衣有所上升。而其他地区占31%，下跌了约7.6%。中国大陆约占整个集团的29%，基本保平。 库存周转天数为120天。与中期报告相比，该指标下降了7天，但与2022年相比则有所上升。 这主要是由于第四季度整体需求上升，导致原材料和在产品库存增加。之后我们将详细解释库存周转天数增加的原因。 应收账款周转天数与中期报告时保持平稳，但相对于2022年则有明显上升。这主要是由于2023年四季度销售额达到年度最高，导致应收账款计算上有所增加。然而，与中期报告相比，应收账款已有所回落。预计随着明年销售额基础上升，相关指标将恢复正常。应付账款周转天 数则保持相对稳定，集团的负债比率约为39.8%。过去一年，有小幅增加，之后我们会介绍为什么整体现金流强劲依然要增加贷款。贷款情况方面，流动比率2.1倍，手头现金115亿9600万，正资产328亿，总资产将近490亿。 库存增长天数近期出现小幅反弹，但从长期趋势来看，仍处于合理范围内，并未偏离过去几年的平均水平。我们注意到，库存周转参数的小幅上升主要是由于原材料和在产品库存的增加。这主要是由于2023年四季度订单反弹较快，我们相应增加了材料和在产品的储备。有投资者担心这可能导致库存积压，但实际情况并非如此。我们并未受到红海的影响，库存并未出现积压，完成品等指标也呈现下降趋势。 今年银行的利率收入显著增加，达到近5个亿。加上其他保本性理财产品的收入，总额增加了约4亿9700万。但随着利率上升，银行的贷款利率也有所增加。但总体上，我们的贷款利率仍然低于存款利率，因此利差保持在约0.9个百分点左右，此外我们净现金有100亿，这为我们提供了一定的财务优势。 除了数据上的表现，过去一年我们公司在多个方面取得了显著的进步。尽管总体销售金额下降了10%，但我们在提升长远竞争力方面做出了丰富的努力。我们积极回应了投资者对ESG的关注，并在绿色生产体系方面取得了不小的成绩。我们自建和外购的太阳能板，现在已占整个集团用电能力的50%来自回收能源。 同时，我们在太阳能冷板安装方面也取得了显著进展，去年安装面积增加95%，这一数字仍在持续增长。在客户组成方面，我们的四大客户占比依然明显，而新客户的发展也颇为顺利。特别是lululemon，其占比已经超过两个点，显示出良好的增长势头。运动前三大客户占了整个集团72%左右、国内运动品牌安踏、特步、李宁等合作伙伴也为我们贡献了可观的销售额，占比超过11%，较上一年度增长2个点。 Q&A 问：我主要有三个问题，第一是，去年是过度年。销售上因为一些客户去库存有所下降，但去年在两次路演上也看到公司一年做了很多事情，能否梳理一下过去一年做了哪些基础工作，接下来发展重点是什么，第二个是短期的问题，去年下半年销售仍在下滑，尽管相比上半年跌幅收窄，毛利率也在改善，投资者对过去几个季度的环比变化感兴趣，，能否分享一下去年四季度在毛利率上的边际变化趋势，以及一季度目前看到的一些趋势。第三个问题也是市场关心的，耐克对后面几个季度的指引也比较谨慎，耐克也是公司的大客户，我们对今年产能扩张的指引是什么？如果有些客户表现一般，要达到今年的目标，是希望于下半年行业需求回暖还是在现有客户上份额提升，还是在新用户上拓展？ 答：关于去年的主要工作回顾，我们在一级公告中已详细提及。其中，绿色工厂的运营是我们工作的重要一环，我们在绿色生产体系模式方面取得了显著成绩。此外，去年我们在产品多元化和高端化方面也打下了坚实基础。在下午的会议中，投资者对此表示了关注，他们普遍认为整个行业的信心尚未完全恢复。然而，从我们的公告中可以看出，我们对未来的前景仍充满信心。实际上，我们在产品多元化方面付出了大量努力，不仅拓展了核心客户的产品线，还从产品品种上进行了深入拓展。我记得黄总也曾提及，我们从政策类产品逐渐拓展至更多元化的产品领域，包括金边数字类产品等。 我们在海外工厂的成绩上无论从规模还是效率都取得了很显著的提升，所以今年所得税的税负有比较大的下降，说明海外盈利占比上升，因为海外所得税比例较低。另外我们在跟相关方的协同方面做的也比较好，比如信息的分享、供应链方面的协调。在越南，我们可能会和供应商成立一家新的合资工厂，更好、更快速的响应客户需求。接下来的工作还是要围绕提高集团竞争力来开展，尤其是产品创新与高端化，另外也会进一步优化产能、扩充生产基地，除了原有的基础上，我们现在也有意向拓展或优化在其他区域的海外生产基地的布局，类似生产模式方面，我们还在做进一步的工作，包括纤维的废料利用、归结、存贮，另外在人才方面，我们也在做技术提升，例如青鸟计划，我们希望提升现场管理干部的素质，智能化、自动化、国际化奠定更好的基础。 问：怎么看去年四季度业务变动的趋势？ 答：从去年业务看，是按季度环比提升的，从上下半年数据明显可以看到，下半年毛利率比上半年提升了3-4个百分点，收入的降幅也是收窄，从上半年的-15%收窄到下半年的-5%，四季度 的收入是同比增长。从盈利来看四季度比起二三季度也是有进一步的改善 问：怎么看今年的业务指引，尤其是耐克给出的相对平稳的指引？ 答：正是因为申洲去年做的一些基础性的工作，进一步提升了核心竞争力，今年还是比较有信心在业务上取得理想的增长，目前从海外与国内的产能利用率来讲，已经恢复到比较理想的水平，今年我们也有进一步的扩招员工，包括越南的成衣工厂，宁波工厂，我们现在都在鼓励招工。像去年回调比较多的几个客户，今年也有比较强劲的反弹，一方面是产品市场需求的恢复，另一方更是我们产品多元化品类的拓展，提升核心客户在我们业务的占比，同时也在适时引进新的客户，露露去年也达到了8000万美金的销售，今年总体我们也很有信心。 问：产能利用率是多少？ 答：已经100%。 问：三季度和四季度的增长分别是怎样？ 答：去年也保持了比较好的沟通，三季度末才打平同期，七八月份下降很多，所以整个三季度同比还是有所下降，到四季度以后同比是有一定增长。 问：海外投资尤其是印尼的投资是什么情况？ 答：接下来还是会有一定的资本开支，我预估会有20亿人民币左右的资本开支，主要是土地款，越南面料资产的扩展。20亿资本开支对我们来讲现金流压力并不大，我们前几年里有两年都突破过20亿的资本开支。刚才您提到的新的选址我们还在协商中，应该会分期建设投产。整体来讲成衣工厂资本开支体量不会太大，未来两三年对资本开支对我们的现金流不会有很大压力，而且我们每年的资本开支都在15亿左右，所以未来也会是合理的自动配置。毛利率我们没有具体指引，但从去年来看，下半年环比也有3-4百分点的提升，随着收入或者说产能利用率的提高，毛利率逐步提升。我相信产能利用率上去后，毛利率会逐步达到相对理想的水平。当然影响毛利率的因素很多，包括汇率、原料短期大的波