电子行业周报：终端消费复苏趋势明朗，拐点确立有望催化抢跑行情

终端消费复苏趋势明朗，拐点确立有望催化抢跑行情。节前一周上证上涨2.18%，电子上涨 5.84%，子行业中半导体上涨 7.82%。我们认为，面对逐步在 22 年业绩期内完成风险释放、整体处在历史估值底部的电子板块，此前行情走势的纠结更多在于终端销售数据拐点的不明确。而伴随“乙类乙管”政策落地，春节假期前后，市场对于消费、经济复苏的乐观预期不断强化，智能手机的销售数据也于年初出现边际改善，复苏趋势明朗，全球半导体大厂对于上半年筑底、下半年复苏的判断也逐渐形成共识，类似于 2019-2022 年内两轮半导体周期当中，费城半导体指数领先近 6 个月的抢跑行情，电子行业的估值修复有望领先财务数据反转，继续推荐功率及模拟芯片龙头，关注消费电子芯片设计类企业的盈利改善，同时推荐周期相位领先，景气率先复苏的被动元件、面板产业链。 2022 年全球智能手机出货量同比下降 11.3%至 12.1 亿部。据 IDC 数据，2022年全球智能手机出货 12.1 亿部，同比下降 11.3%，创 2013 年以来的新低，其中 4Q22 全球智能手机出货量 3.00 亿部，同比下降 18.3%，环比基本持平。2022 年三星、苹果、小米、OPPO、vivo 智能手机出货量位列全球前五位 ， 市场份额分别为 21.6%(YoY+1.6pct) 、 18.8%(YoY+1.5pct) 、 12.7%(YoY-1.3pct) 、 8.6%(YoY-1.2pct) 、 8.2%(YoY-1.2pct)。我们认为，有别于移动互联时代 PC 需求被智能机替代，AIoT时代用户对手机的依赖仍在加深，其消费属性仍在强化，预计 2023 年全球智能手机出货量将迎来恢复性增长，产业链继续推荐：闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密、卓胜微、艾为电子等。 LCD 面板价格趋稳，LG 显示计划将广州厂 TV 面板产能减半。根据 WitsView，一月下旬 32、43、55、65 英寸 LCD 面板价格为 29、50、83、110 美金，较一月上旬持平，面板厂依然维持低稼动率策略，LCD 价格趋稳。此外，根据 CINNO 报道，继 2022 年末 LG 显示宣布韩国坡州 P7 工厂停产后，LGD 计划将其广州工厂的 GP1 和 GP2 产线电视 LCD 产量从 21 万片/月减至 10 万片/月，这可能是 LGD 逐步退出大尺寸 LCD 业务的举动之一。我们认为此前面板行业供需失衡、失序竞争的状态正逐步改善，建议关注京东方 A、三利谱、TCL 科技等面板产业链企业底部布局的投资机会。 ASML、英特尔预计半导体景气于下半年恢复，关注有望率先复苏的设计环节。 ASML 在业绩会上表示，由于通货膨胀、利率上升、经济衰退风险以及受地缘政治影响的出口管制等因素，市场仍存在不确定性，但公司客户表示下半年市场有望反弹。英特尔亦预计今年所有市场将出现波动，服务器市场将在下半年恢复增长。此前台积电在 4Q22 法说会上维持上半年半导体库存调整到位的预期。我们认为，由于行业景气周期触底的时点临近，在终端需求拐点信号日益清晰之际，有望复制前两轮周期当中费城半导体指数的抢跑行情，看好有望率先复苏且存货压力较小的设计龙头，推荐圣邦股份、晶晨股份、杰华特、芯朋微、峰岹科技、纳思达等。 插电式混动车型加速渗透，IGBT 模块需求增速有望高于新能源汽车增速。 据中汽协统计，22 年我国新能源汽车销量 688.7 万辆，同比增长 93.4%，其中纯电动汽车销量 536.5 万辆，同比增长 81.6%；插电式混动汽车加速渗透，销量 151.8 万辆，同比增长 1.5 倍。由于插电式混动车型 IGBT模块用量相比纯电车型多 1-2 个，因此展望 23 年，尽管年初部分头部厂商价格调整，新能源汽车短期销量出现波动，但是插电式混动车型的加速渗透将使得 IGBT 模块需求增速高于新能源汽车平均增速，建议关注车规级 IGBT 模块代表厂商斯达半导、时代电气、宏微科技及有较大产能逐步释放的士兰微。 荷兰、日本或跟进美国制裁，关注设备、材料国产化核心企业的长期机遇。 彭博社消息 27 日称，荷兰、日本与美国或在当日达成协议，两国将限制向中国出口用于先进芯片制造的设备，该协议将扩大美国 2022 年 10月采取的出口管制新规措施至荷、日两国公司。荷、日两国拥有 ASML、ASMI、东京电子、爱德万、Screen、日立高新等一批位列全球前十大半导体设备公司，短期看，制裁扩大或将造成国内先进制程所涉企业扩产和经营承压；长期看，国产设备和材料突破的必要性和紧迫性将加速产业链国产化，推荐北方华创、芯碁微装、中微公司、万业企业、鼎龙股份、沪硅产业等。 重点投资组合 消费电子：东山精密、闻泰科技、环旭电子、京东方 A、海康威视、传音控股、福蓉科技、福立旺、康冠科技、鹏鼎控股、沪电股份、歌尔股份、易德龙、博敏电子、永新光学、三利谱、视源股份、世华科技、创维数字、光弘科技、精研科技、蓝特光学、长信科技 半导体：圣邦股份、杰华特、东微半导、斯达半导、晶晨股份、峰岹科技、华虹半导体、纳思达、扬杰科技、宏微科技、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子 设备及材料：芯碁微装、北方华创、鼎龙股份、路维光电、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业-U、中晶科技 被动件：江海股份、洁美科技、顺络电子、三环集团、风华高科、泰晶科技风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 行情回顾 节前一周上证指数、深证成指、沪深 300 分别上涨 2.18%、3.26%、2.63%。电子行业整体上涨 5.84%，二级子行业中半导体涨幅较大，上涨 7.82%，其他电子涨幅较小，上涨 1.89%。节前一周恒生科技指数、台湾资讯科技指数分别上涨 0.31%、0.61%，费城半导体指数下跌 0.21%。 图1：节前一周各行业涨跌幅 图2：节前一周电子行业股价走势 图3：节前一周电子子版块涨跌幅 表1：节前一周电子板块涨跌幅前十名公司 表2：节前一周电子板块沪（深）股通持仓变化 表3：节前一周电子板块港股通持仓变化 图4：过去一年A股电子行业股价走势 图5：过去五年A股电子行业总市值及换手率 图6：过去五年A股电子行业PE(TTM) 图7：过去一年A股消费电子行业股价走势 图8：过去五年A股消费电子行业总市值及换手率 图9：过去五年A股消费电子行业PE(TTM) 图10：过去一年A股半导体行业股价走势 图11：过去五年A股半导体行业总市值及换手率 图12：过去五年A股半导体行业PE(TTM) 重点公司概览 消费电子：东山精密、闻泰科技、环旭电子、京东方A、福蓉科技、福立旺、康冠科技、鹏鼎控股、沪电股份、传音控股、歌尔股份、博敏电子、世华科技、永新光学、创维数字、易德龙、视源股份、精研科技、海康威视、三利谱、光弘科技、蓝特光学、长信科技 表4：消费电子行业重点公司盈利预测及估值 被动元件：江海股份、洁美科技、顺络电子、三环集团、风华高科、泰晶科技 表5：被动元件行业重点公司盈利预测及估值 半导体：圣邦股份、东微半导、斯达半导、晶晨股份、峰岹科技、华虹半导体、纳思达、杰华特、扬杰科技、宏微科技、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子 表6：半导体行业重点公司盈利预测及估值 设备及材料：芯碁微装、北方华创、鼎龙股份、路维光电、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业-U、中晶科技 表7：设备及材料行业重点公司盈利预测及估值 行业动态 表8：节前一周行业新闻概览 表9：节前一周重点公司公告