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电子行业:2024年全球半导体销售额将增长24%25,HBM3e预计下半年将逐季放量

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电子行业:2024年全球半导体销售额将增长24%25,HBM3e预计下半年将逐季放量

证券研究报告 2024年全球半导体销售额将增长24%,HBM3e预计下半年将逐季放量 电子行业强于大市(维持) 平安证券研究所TMT团队 分析师:付强S1060520070001(证券投资咨询)邮箱:FUQIANG021@pingan.com.cn 徐碧云S1060523070002(证券投资咨询)XUBIYUN372@pingan.com.cn 2024年3月17日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评:1)TrendForce报告显示,2023年Q4全球智能手机产产量同比增长12.1%,至约3.37亿部。2023年全年,全球 智能手机产量约11.66亿部,减少2.1%。2)TrendForce研究显示,2023Q4全球前十大晶圆代工业者营收季增7.9%,达304.9 亿美元。TrendForce表示2023年全球前十大晶圆代工营收年减约13.6%,达到1,115.4亿美元。2024年在AI相关需求的带动下,营收预估有机会年增12%,达1252.4亿美元。3)据TrendForce调查,自2024年起,市场关注焦点即由HBM3转向HBM3e,预计下半年将逐季放量,并逐步成为HBM市场主流。Q1由SK海力士率先通过验证,美光紧跟其后并于Q1末开始递交HBM3e量产产品,而三星HBM3e预计将于第一季末前通过验证,并于Q2开始正式出货。4)对生成式AI需求的飙升推动了逻辑市场和部分DRAM市场的发展。此外,由于减产库存减少,提高了平均售价和终端需求,内存行业正在复苏,机构TechInsights调高2024年半导体销售额增速至24%。 一周行情回顾:本周,美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均出现调整。3月15日,美国费城半导体指数为4757.71,周跌幅为4.04%,中国台湾半导体指数为498.72,周跌幅为3.86%。申万半导体指数微涨0.34%,跑输沪深300指数0.37个百分点;自2022年年初以来,半导体行业指数下跌45.97%,跑输沪深300指数18.23个百分点。 投资建议:我们认为当前消费电子有所回暖,半导体国产化进程持续推进,此外,AI带来的算力产业链也将持续受益,半导体行业当前处于周期筑底阶段,待下游行情复苏,将推动半导体新一轮上升周期,看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、中科飞测、华海清科等;关注AI+半导体投资机会,推荐源杰科技、长光华芯。 风险提示:1)供应链风险上升。2)政策支持力度可能不及预期。3)市场需求可能不及预期。4)国产替代可能不及预期。 TrendForce:2023年全球智能手机产量约11.66亿部,减少2.1% 根据TrendForce报告显示,2023年Q3全球智能手机产量终止连续8个季度的年衰退,并带动Q4产量同比增长12.1%,至约3.37亿部。其中Transsion(含TECNO,Infinix,itel)Q4产量约2,950万支,季增11.3%,全年产量首度突破9,000万关卡,年增46.3%,其季度、年度排名均提升至全球第五。2023年全年,全球智能手机产量约11.66亿部,减少2.1%。展望2024年,智能手机产业相比2023年库存压力明显缓解,但复苏情况有待观察;AI赋能的智能手机正逐渐普及。 资料来源:TrendForce,平安证券研究所 2023Q4全球前六大智能手机品牌及市占率(百万支) 3 TrendForce:2023Q4全球前十大晶圆代工业者营收季增7.9% TrendForce研究显示,2023Q4全球前十大晶圆代工业者营收季增7.9%,达304.9亿美元,主要受惠于智能手机零部件拉货动能延续,包含中低端SmartphoneAP与周边PMIC,以及Apple新机出货旺季,带动A17主芯片、周边IC如OLEDDDI、CIS、PMIC等零部件。其中,台积电3nm高价制程贡献营收比重大幅提升,推升台积电2023Q4全球市占率突破六成。TrendForce表示,2023年全球前十大晶圆代工营收年减约 13.6%,达到1,115.4亿美元。2024年在AI相关需求的带动下,营收预估有机会年增12%,达1,252.4亿美元,而台积电受惠于先进制程订单稳健,年增率将大幅优于产业平均。 2023Q4全球前十大晶圆代工业者营收排名(百万美元) 资料来源:TrendForce,平安证券研究所4 TrendForce:HBM3e预计下半年将逐季放量 据TrendForce调查,2024Q1三星HBM3产品也陆续通过AMDMI300系列验证,故自2024Q1以后,三星HBM3产品将会逐渐放量。过去在HBM3世代的产品竞争中,SK海力士HBM市占率目前为最高,三星将随着后续数个季度MI300逐季放量,市占率将急起直追。而自2024年起,市场关注焦点即由HBM3转向HBM3e,预计下半年将逐季放量,并逐步成为HBM市场主流。Q1由SK海力士率先通过验证,美光紧跟其后,并于Q1末开始递交HBM3e量产产品,以搭配计划在Q2末铺货的NVIDIAH200。三星由于递交样品的时程较其他两家供应商略晚,预计其HBM3e将于第一季末前通过验证,并于第二季开始正式出货,这也意味着该公司的出货市占于今年末将与SK海力士拉近差距。 HBM3供货商进展 HBM3e供货商进展 资料来源:TrendForce,平安证券研究所5 TechInsights:2024年全球半导体销售额将增长24% TechInsights表示,对于半导体行业来说,2023年是艰难的一年,全球半导体销售额在2023年下降了9%(上次更新时为10%)。但鉴于2023年Q4全球半导体收益比最初预期的要好,增长了13%(而并非早前预测的8%),2024年有望强势反弹。对生成式AI需求的飙升推动了逻辑市场和部分DRAM市场的发展。此外,由于减产库存减少,提高了平均售价和终端需求,内存行业正在复苏,TechInsights调高2024年全球半导体销售额增速至24%。 资料来源:TechInsights,平安证券研究所 全球半导体销售额(十亿美元) 6 本周,美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均出现调整。3月15日,美国费城半导体指数为4757.71,周跌幅为4.04%,中国台 湾半导体指数为498.72,周跌幅为3.86%。 2022年年初以来费城半导体指数表现2022年年初以来中国台湾半导体指数表现 资料来源:wind,平安证券研究所 本周,申万半导体指数微涨0.34%,跑输沪深300指数0.37个百分点;自2022年年初以来,半导体行业指数下跌45.97%,跑输沪深300 指数18.23个百分点。 2022年年初以来半导体行业指数相对表现本周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 资料来源:wind,平安证券研究所 本周,半导体行业153只A股成分股中,102只股价上涨,一只持平,其余50只均下跌,其中,裕太微-U涨幅排名第一。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10名 跌幅前10名 序号 证券名称 涨跌幅(%) PETTM 序号 证券名称 涨跌幅(%) PETTM 1 裕太微-U 31.12 -47.04 1 希荻微 -5.74 -107.89 2 新洁能 12.66 36.20 2 华海诚科 -4.28 453.94 3 华峰测控 12.38 53.40 3 北方华创 -4.25 43.16 4 康希通信 11.05 551.38 4 钜泉科技 -3.82 27.99 5 美芯晟 10.96 149.42 5 艾森股份 -3.58 107.80 6 佰维存储 10.06 -37.86 6 长电科技 -3.52 542.7 7 普冉股份 9.38 -133.38 7 长川科技 -3.49 135.92 8 帝奥微 9.21 353.39 8 上海合晶 -3.49 51.92 9 斯达半导 8.89 31.06 9 联动科技 -3.37 82.33 10 芯动联科 8.36 87.14 10 安路科技 -3.37 -59.23 资料来源:wind,平安证券研究所 我们认为当前消费电子有所回暖,半导体国产化进程持续推进,此外,AI带来的算力产业链也将持续受益,半导体行业当前处于周期筑底阶段,待下游行情复苏,将推动半导体新一轮上升周期,看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、中科飞测、华海清科等;关注AI+半导体投资机会,推荐源杰科技、长光华芯。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高,美国对中国科技产业的打压将持续,全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重,被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度可能不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期,很多领域在国内处于起步阶段,离不开政府政策的引导和扶持,如果后续政策落地不及预期,行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。如果经济复苏较为迟缓,计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击,上市公司 收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代可能不及预期。如果客户认证周期过长,国内厂商的产品研发技术水平达不到要求,则可能影响国产替代 的进程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 投资咨询 S1060523070002 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 11 股票简称 股票代码 2024/3/15 EPS(元) PE(倍) 评级 收盘价(元) 2022A 2023F 2024F 2025F 2022A 2023F 2024F 2025F 源杰科技 688498 162.00 1.18 1.20 1.63 2.16 137.3 135.0 99.4 75.0 推荐 卓胜微 300782 108.12 2.00 2.07 3.02 4.84 54.1 52.2 35.8 22.3 推荐 拓荆科技 688072 204.28 1.96 3.44 5.53 7.35 104.2 59.4 36.9 27.8 推荐 中科飞测 688361 61.63 0.04 0.41 0.61 0.81 1679.4 150.3 101.0 76.1 推荐 长光华芯 688048 46.66 0.68 0.45 0.6 0.90 68.6 103.7 77.8 51.8 推荐 北方华创 002371 289.03 4.44 7.10 9.23 11.87 65.1 40.7 31.3 24.3 推荐 华海清科 688120 191.64 3.16 4.46 5.9 7.39 60.6 43.0 32.5 25.9 推荐 天岳先进 688234 54.39 -0.41 -0.10 0.14 0.57 -133.6 -543.9 388.5 95.4 推荐 12 资料来源:iFind,平安证券研究所 强烈推荐(预计6个月内,股价表现强于市场表现20%以上) 推荐(预计6个月内,股价表现强于市场表现10%至20%之间)中性(预计6个月内,股价表现相对市场表现±10%之间)回避(预计6个月内,股价表现弱于市场表现10%以上) 行业投资评级: 强于大市(预计6个月内,行业指数表现强于市场表现5%以上) 中性(预计6个月内,行业指数表现相对市场表现在±5%之间) 弱于大市(预计6个月内,行业指数表现弱于市场表现5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客