铅日报：供需双降 铅价震荡运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铅市场供需双降，国内由于原生铅炼厂检修增多，供应阶段性减量，铅锭社会库存转为去化，但考虑到铅消费端淡季态势显现，下游企业采买较为谨慎，短期建议高抛低吸思路为主。 核心观点 ■ 铅市场分析 现货方面：LME铅现货升水为-40.78美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降25元/吨至16075元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至15元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-140元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-140 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-115元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-100元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9650元/吨，废白壳较前一交易日持平为9025元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9525元/吨。 期货方面：3月26日沪铅主力合约开于16235元/吨，收于16155元/吨，较前一交易日跌80元/吨，全天交易日成交49545手，较前一交易日增加6460手，全天交易日持仓51342手，较前一交易日减少3194手，日内价格震荡运行，最高点达到16255元/吨，最低点达到16145元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16150元/吨，收于16150元/吨，较昨日午后收盘跌5元/吨，夜间震荡。 铅基本面维持供需双降格局。供应方面，进口矿市场成交较少，炼厂及贸易商采购重心仍为国产矿。北方季节性停产的矿山生产尚未恢复，而国内原生铅冶炼企业多为正常生产，对于原料采购需求较高，铅精矿市场供不应求，铅精矿加工费处于低位。原生铅方面，受原料供应偏紧影响，河南及湖南地区均有冶炼厂检修减产，且云南地区某中型规模冶炼厂产量小幅下调，原生铅供应量下滑。河南、江苏地区再生铅生产相对稳定，内蒙古地区个别再生铅企业因原料库存增加略有提产。消费方面，铅下游逢低备货补库为主，考虑到4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。 库存方面：截至3月25日，SMM铅锭库存总量为6.28万吨，较上周同期减少0.59万吨，铅锭库存延续去化。截止3月26日，LME铅库存为267850吨，较上一交易日增加100吨。 ■ 策略 期货研究报告|铅日报2024-03-27 供需双降 铅价震荡运行 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铅日报丨2024/3/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 铅日报丨2024/3/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 4 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 4 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 4 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 7: 原生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 5 图 8: 再生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 5 图 9: 国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 5 图 10: LME铅季节性库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 5 图 11: 上期所铅库存丨单位：吨..................................................................................................................................................... 5 图 12: 铅锭社会库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 5 图 13: 铅精废价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 14: 废电池价格丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 15: 铅蓄电池开工率丨单位：% ................................................................................................................................................. 6 图 16: 铅进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 铅日报丨2024/3/27 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 -200-150-100-50050100150200050001000015000200002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2铅:主力合约:10点15收盘价（左轴）上海铅现货升贴水（右轴）-60-40-200204060801000500100015002000250030002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2LME铅收盘价（左轴）LME铅0-3月升贴水（右轴）-300-200-10001002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20