卫星化学机构调研纪要

卫星化学机构调研报告 调研日期:2024-03-26 卫星化学股份有限公司是一家专注于丙烯酸及酯、高分子乳液和功能性高分子材料的规模化生产商,拥有C2、C3双产业链布局。公司不断推进技术创新与服务创新,致力于成为中国最好的专注于技术与服务的多元化化工企业。 2024-03-27 副总裁、董事会秘书沈晓炜,副总裁、财务负责人郦珺,IR总监李扬 2024-03-26 电话会议卫星化学股份有限公司会议室 UBS外资银行- LcrichCapitalManagement-- 摩根士丹利基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 宁泉资产 资产管理公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 诺德基金 基金管理公司 - 盘京投资 投资公司 - 朴石投资 投资公司 - 朴易投资 投资公司 - 浦银安盛基金MillenniumCapitalManagement 基金管理公司其它 -- 七曜投资 投资公司 - 千禧基金 基金管理公司 - 前海禾丰正则资产 资产管理公司 - 前海联合基金 基金管理公司 - 乾璐投资 - - 青骊投资 投资公司 - 清和泉资本 资产管理公司 - 趣时资产 资产管理公司 - 人保资产 保险资产管理公司 - 睿扬投资PleiadInvestmentAdvisors 投资公司其它 -- 睿远基金 基金管理公司 - 森锦投资 投资公司 - 驼铃基金 - - 山西证券 证券公司 - 山楂树基金 - - 上海景熙资产 资产管理公司 - 上海人寿保险 寿险公司 - 上海证券 证券公司 - 申万菱信基金 基金管理公司 - 拾贝投资 基金管理公司 - Point72 - - 拾年投资 投资公司 - 世诚投资 投资公司 - 双安资产 资产管理公司 - 太平基金 基金管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 天风证券 证券公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 天朗资产 资产管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 文博启胜 投资公司 - Redwheel - - 西部利得 其它 - 西部自营 其它 - 湘财基金 基金管理公司 - 向日葵投资 投资公司 - 信泰人寿 寿险公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 兴银基金 基金管理公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 序列基金 - - 循远资产 资产管理公司 - Schroders 其它 - 燕园创新资本 - - 颐和久富投资 投资公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 弈宸基金 - - 益民基金 基金管理公司 - 银河基金 基金管理公司 - 涌津投资 投资公司 - 圆信永丰 基金管理公司 - 源乐晟 资产管理公司 - 远信(珠海)基金 基金管理公司 - SpringsCapital 其它 - 远舟资产 - - 长城财富 其它 - 长江证券 证券公司 - 长信基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 招银理财 其它金融公司 - 兆天投资 投资公司 - 浙商基金 基金管理公司 - 浙商资管 资产管理公司 - 正圆基金ValuePartnersLimited -基金管理公司 -- 中庚基金 基金管理公司 - 中国民生银行 股份制商业银行 - 中海基金 基金管理公司 - 中加基金 基金管理公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 中信建投自营 其它 - 中信证券 证券公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 中银国际 证券公司 - WillingCapital 其它 - 中银国际资管 其它 - 中银基金 基金管理公司 - 中银证券 证券公司 - 中邮人寿 寿险公司 - 中再资产 保险资产管理公司 - 众安在线 财险公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 百嘉基金 基金管理公司 - BNP 外资银行 - 保银投资 投资公司 - 碧云银霞投资 投资公司 - 禀赋资本 其它 - 博道基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 财通资管 资产管理公司 - 财信证券 证券公司 - 常春藤资管 基金管理公司 - 晨翰基金 - - 晨燕资管 资产管理公司 - CCBInternationalAssetManagementLimit资产管理公司 - 乘是投资 投资公司 - 创金合信 基金管理公司 - 大朴资产 资产管理公司 - 淡水泉 投资公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 第五公理 - - 第一北京 其它 - ed 第一创业 证券公司 - 东方红 其它 - 东方基金ChinaInvestmentCorporation 基金管理公司投资公司 -- 东海基金 基金管理公司 - 多鑫投资 基金管理公司 - 法巴海外投资 投资公司 - 沣杨资产 资产管理公司 - 复星保德信 其它 - 富安达基金 基金管理公司 - 富敦投资 投资公司 - 富国基金 基金管理公司 - 高盛 其它 - 高腾国际资管 资产管理公司 - Dymon - - 歌斐资产 资产管理公司 - 格林基金 基金管理公司 - 工银理财 其它金融公司 - 工银瑞信 基金管理公司 - 观富资产 资产管理公司 - 光大自营 - - 广发基金 基金管理公司 - 国华兴益资管 保险资产管理公司 - 国金资管 投资公司 - 国君资管 资产管理公司 - GrandAlliance 资产管理公司 - 国盛证券 证券公司 - 国寿资产 保险资产管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 海通国际证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 瀚川投资 投资公司 - 杭银理财 其它金融公司 - 颢升基金 - - 禾永投资 投资公司 - 合远基金 - - GreenCourtCapital资产管理公司- 恒泰证券 证券公司 - 恒越基金 基金管理公司 - 红筹投资 投资公司 - 红土创新 其它 - 鸿商集团 其它 - 华安基金 基金管理公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 华富基金 基金管理公司 - 华融自营 证券公司 - 华西基金 基金管理公司 - HanwhaInvestmentTrustManagementCoLt- - 华夏基金 基金管理公司 - 汇丰晋信 基金管理公司 - 汇华理财 其它金融公司 - 汇添富 基金管理公司 - 混沌投资 投资公司 - 建信资产 其它 - d 金泊投资 投资公司 - 金信基金 基金管理公司 - 金元顺安基金 基金管理公司 - 景林资产 投资公司 - HelvedCapital 其它 - 景顺长城 基金管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 理成资产 资产管理公司 - 路博迈亚洲 其它 - 米仓资产 - - 民生加银基金 基金管理公司 - 民生通惠基金 其它 - 明世伙伴基金 基金管理公司 - 明泽投资 投资公司 - 摩根士丹利华鑫基金 基金管理公司 - 一、解读公司2023年年度报告的相关情况: 2023年,公司稳扎稳打,拾级而上,进一步丰富了新材料生态圈,向规模化、高端化、绿色化发展进一步迈进。公司实现营业收入414 .87亿元,同比增长12.00%;归属于上市公司股东的净利润47.89亿元,同比增长54.71%;扣非净利润46.72亿元,同比增长51.8%;经营性现金流79.96亿元,同比增长34.73%;实现每股收益1.42元。截至2023年12月31日,公司总资产645.82亿元,同比增长8.06%,归属于上市公司股东的净资产254.65亿元,同比增长14.92%,每股净资产7.56元。 利润分配方面,向全体股东每10股派发现金红利4.00元;研发投入16.26亿元,同比增长31.3%,获受专利97件,持续三年研 发投入超过10亿,未来五年公司计划研发投入将超过100亿元。公司坚持轻烃产业链一体化战略布局使得公司盈利能力韧性十足,在行业寒冬中较好地完成了各项经营目标,行业地位和社会影响力站上新的高度。 报告期内,公司持续推动产业链优化升级,高效建设公司产业链下游项目,实现高质量开车投产,达到早投入、早产出、早见效。2023年 ,公司聚苯乙烯、乙醇胺、碳酸酯等装置全面建成投产,增强公司在高性能材料、新能源材料、环氧乙烷衍生物等领域的竞争力。通过收购江苏嘉宏新材料有限公司,新增年产135万双氧水及40万吨环氧丙烷装置,实现丙烯产业链的强链补链。 2023年6月,公司与徐圩新区管委会签订《α-烯烃综合利用高端新材料产业园投资协议》,利用自主研发α-烯烃技术进一步建设2 50万吨/年乙烯,配套α-烯烃、高端聚乙烯、POE、PAO等系列高端产品,做好进口替代。 2023年,公司深化与韩国SK集团的深度合作,推进双方合资公司中韩科锐EAA一期项目顺利开工,并签订EAA二期项目合作战略协议,实现亚洲首套EAA项目在中国落地建设,带动公司乙烯及丙烯酸联动向下游高端包装材料发展,实现进口替代。 绿色低碳方面,公司积极响应国家“碳达峰、碳中和”、鼓励石化原料多元化、拓展富氢原料进口等政策,积极推动石化原料轻质化与绿色低碳发展,打造新质生产力,坚持从绿色低碳原材料着手,构建覆盖产业链全流程的“4R”绿色发展模式。展望2024年,公司将新增年 产80万吨多碳醇装置、年产26万吨高分子乳液项目,并且加快推进α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目。二、Q&A环节: Q1:请介绍公司今年主要在建项目落地及投产时间? A1:年产80万吨多碳醇项目已于2023年开工建设,预计将在今年上半年正式投产;年产26万吨高分子乳液项目正在建设中;年产20万吨精丙烯酸项目正在建设中,预计将在2025年建成;与SK合资建设的年产4万吨EAA项目预计将于2025年上半年建成。 Q2:近期双氧水价格上涨的原因? A2:1)受《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录(第二批)》政策影响,未来国内将不会再新增使用酸碱交换工艺生产双氧水的装置,使用该工艺的老旧产能将逐步被淘汰。2)春节后市场有补库需求,下游恢复生产导致需求拉动。3)近期观察到部分下游产品需求有所增加,例如光伏行业的需求增速高于此前预期。 Q3:公司员工人数增加但是营业成本中人力成本下降的原因?A3:2023年公司研发人员1,271人,同比增加28%,这部分人员成本列入研发费用。此外随着生产装置的大型化,生产人员结构 有所调整,人效增加。 Q4:公司α-烯烃及POE项目进展情况? A4:α-烯烃和POE项目工业化试验装置目前运行顺利,催化剂、产品收率和质量都已达到预期目标,千吨级α-烯烃中试装置已转工业化装置,正常销售,10万吨α-烯烃工业化装置工艺包已完成最后审查,具备建设条件。POE装置正在编制工业化工艺包,两大项目预计于2025年建成。 Q5:近期乙二醇价格上涨,公司是否会调整下游产品产能? A5:公司一直以来围绕利润最大化调整产品结构,乙烯、环氧乙烷、乙二醇、碳酸乙烯酯、碳酸二甲酯、聚醚大单体和表面活性剂都可以作为产品进行出售,并根据产品的盈利水平来制定排产计划,最近乙二醇价格回暖对公司来说是好事,将会提升公司乙二醇装置的盈利能力 。Q6:近期乙烷价格持续回落,未来乙烷价格的走势判断? A6:从历史上看,乙烷价格的平均水平约为23美分/加仑左右,曾因为极端事件出现过短期的暴涨现象,但持续时间较短,很快会回落到正常水平,如2022年的俄乌冲突导致乙烷价格出现过大幅上涨,但价格也很快的回落到了正常水平。进入2024年以来,乙烷价格持 续回落,已跌破20美分/加仑,主要系美国油气开采量创历史新高,加剧了乙烷过剩的情况,另外美国乙烷出口设施能力有限,我们预计后续美国乙烷供大于求,价格上涨的动力不足,大概率会在较长时间内维持较低水平。 Q7:如何看待当前乙烯行业所在的周期位置? A7:目前国内乙烯下游产品中还有40%左右的当量需求缺口,另外如高端聚乙烯、POE、EAA等产品仍绝大多数依赖进口,因此国内乙烯市场还有较大的增长空间。从行业需求增速角度来看,全球乙烯每年的需求增速约为2