卫星化学机构调研纪要

卫星化学机构调研报告 调研日期:2023-10-25 卫星化学股份有限公司是一家专注于丙烯酸及酯、高分子乳液和功能性高分子材料的规模化生产商,拥有C2、C3双产业链布局。公司不断推进技术创新与服务创新,致力于成为中国最好的专注于技术与服务的多元化化工企业。 2023-10-27 董事会秘书沈晓炜,IR总监李扬 2023-10-25 电话会议卫星化学股份有限公司会议室 AllianceBernstein其它- Pinpoint 其它 - 天风证券 证券公司 - 通怡投资 投资公司 - 驼铃资产 基金管理公司 - 威灵顿私募基金 - - 五地投资 - - 五矿证券 证券公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 西藏东财基金 基金管理公司 - 湘财基金 基金管理公司 - 新华养老保险PleiadInvestmentAdvisors 寿险公司其它 -- 新华资产 保险资产管理公司 - 新加坡政府产业投资 投资公司 - 新思哲 投资公司 - 信泰保险 其它 - 星石投资 投资公司 - 星元投资 投资公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 兴银基金 基金管理公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 益民基金 基金管理公司 - Redwheel - - 翊安投资 - - 银华基金 基金管理公司 - 永安期货 期货经纪公司 - 涌贝资产 资产管理公司 - 元葵资产 其它 - 源乐晟 资产管理公司 - 远策投资 投资公司 - 远信投资 - - 粤民投 其它 - 泽泉投资 其它 - Schroders 其它 - 长城基金 基金管理公司 - 长江养老 寿险公司 - 长江资管 资产管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 正圆投资 投资公司 - 致合资管 - - 中庚基金 基金管理公司 - 中航信托 信托公司 - 中科沃土基金 基金管理公司 - TDAssetManagement其它- 中欧基金 基金管理公司 - 中泰证券 证券公司 - 中天国富证券 证券公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 中信建投(国际) 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中信资本 其它 - 中英人寿 寿险公司 - 中邮保险UBSAssetManagement 寿险公司其它 -- 众安保险 财险公司 - 博时基金 基金管理公司 - 渤海银行 股份制商业银行 - 财通证券 证券公司 - 财通证券资管 资产管理公司 - BEAUnion - - 常春藤资本 资产管理公司 - 成泉资本 资产管理公司 - 晟盟资产 资产管理公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 淳厚基金 基金管理公司 - 大朴资产 资产管理公司 - 淡水泉 投资公司 - 德邦证券 证券公司 - 德邦自营 证券公司 - 东北证券 证券公司 - BlackRock 其它 - 东方红资产管理 资产管理公司 - 东海证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 敦颐资产 资产管理公司 - 丰琰投资管理 - - 福建泽源资产 基金管理公司 - 共同基金 基金管理公司 - 光大证券 证券公司 - 国海富兰克林基金 基金管理公司 - 国华兴益资管ChinaInvestmentCorporation 保险资产管理公司投资公司 -- 国泰君安证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 海金(大连)投资 投资公司 - 海南拓璞 - - 杭银理财 其它金融公司 - 杭州乾璐投资 投资公司 - 好奇资产 其它 - 颢科私募基金 基金管理公司 - 颢升基金 - - 禾永投资EverbrightSecurities 投资公司证券公司 -- 合众资产 资产管理公司 - 恒大人寿 寿险公司 - 恒生前海基金 基金管理公司 - 恒越基金 基金管理公司 - 红土创新基金 基金管理公司 - 泓澄投资 投资公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 华安合鑫 资产管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 华创证券 证券公司 - Fidelity 其它 - 华能信托 信托公司 - 华泰柏瑞基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 华夏久盈 其它 - 汇丰环球(香港) - - 汇泉基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 混沌投资 投资公司 - 季胜投资 投资公司 - 嘉合基金 基金管理公司 - GrandAllianceAssetManagement资产管理公司- 嘉实基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 景林资产 投资公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 凯丰投资 投资公司 - 康曼德资本 资产管理公司 - 米仓资本 资产管理公司 - 名禹资产 资产管理公司 - 明世伙伴基金 基金管理公司 - 摩根士丹利基金 基金管理公司 - Lazard 其它 - 南方基金 基金管理公司 - 南华基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 平安证券 证券公司 - 平安资管 保险资产管理公司 - 浦银安盛基金 基金管理公司 - 锐方基金 - - 睿郡资产MillenniumCapital 资产管理公司其它 -- 森锦投资 投资公司 - 厦门金恒宇 基金管理公司 - 上海环懿 基金管理公司 - 上投摩根基金 基金管理公司 - 上银基金 基金管理公司 - 深圳红筹投资 投资公司 - 世诚投资 投资公司 - 太平基金 基金管理公司 - 太平养老 寿险公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 一、卫星化学三季度业绩介绍1、公司经营情况 公司2023年前三季度实现营业收入308.82亿元,同比上升11.21%;归母净利润33.94亿元,同比上升11.43%;扣非净利润33.57亿元,同比上升19.00%。其中,公司2023年第三季度实现单季度主营收入108.68亿元,同比上升21.34 %;单季度归母净利润15.51亿元,同比上升525.40%;单季度扣非净利润14.05亿元,同比上升1,327.34%。公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额45.44亿元,同比增长49.74%;资产负债率58.96%;研发费用同比大幅上升 ,达到12亿元。 公司锚定“立足轻烃一体化,打造低碳化学新材料科技公司”的战略目标,努力实现“技术领先”与“管理领先”两个目标。在技术领先层面,公司把生产成本进一步优化,产品做更多差异化发展,通过产业链优势把核心竞争力充分体现出来;在管理领先层面,公司通过提升团队效率,抓住市场机遇,研判好原材料和产品的价格趋势,致力于产品价差空间的最大化,三季度的业绩也充分展现出公司产业链协同优势和团队能力。 2、公司在建项目的进展情况 (1)公司C3产业链目前在建项目主要包括80万吨/年多碳醇项目等,多碳醇为公司丙烯酸产业链做配套,形成产业链闭环。公司作为国 内最大、全球前三的丙烯酸生产企业,产业链的完整,有利于进一步提升公司竞争力。目前项目已经进入安装阶段,力争明年上半年建成试生产。 (2)公司连云港α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目前期工作全面展开,力争2025年底建成。 (3)公司加快推进在新材料方面的布局,新增26万吨/年高分子乳液项目,一是纺织乳液的高端化发展;二是丙烯酸下游高分子材料应用拓展,如粘合、涂层等;三是新能源材料,如电池电极粘合剂等,项目计划明年上半年建成。α-烯烃工业试验项目已经完成,10万吨装置的工艺包开发也已基本完成,计划2024年底建成。 3、公司在创新发展方面的成果 (1)公司α-烯烃“乙烯四聚高选择性制高纯1-辛烯中试技术开发”科技成果在北京顺利通过了专家科技成果鉴定,由院士领衔的专家 组认为公司技术整体达到国际先进水平,1-辛烯纯度指标优于国内外同类产品水平,高产1-辛烯技术填补了国内空白,建议公司加快实现工业化,打破国外垄断,为下一步国内高端聚烯烃的发展打破瓶颈。POE中试开展顺利,工业化项目将与α-烯烃同步建设。 (2)公司2023年7月在嘉兴经济开发区签订了未来研发中心项目,整个研发中心占地178亩,建筑面积22万平方。未来,预计研发投入100亿元,10亿元的科研奖励,打造1,000人的研发团队,百名博士。目前项目已经完成了方案设计,预计将在2023年11 月开工建设,2025年投入使用。公司前三季度的研发费用同比增加24.09%,持续增长的研发投入也带来公司盈利能力的增长,未来公司还会持续在研发领域加大投入。 二、Q&A环节: Q1:公司α-烯烃综合利用高端新材料项目的进展? A1:目前项目前期准备工作已全面展开,包括土地的平整、工艺包的设计都在推进的过程中,计划2023年底之前完成审批手续正式开工建设,2025年底建成并逐步投产。公司相关项目建设经验丰富,对于本项目的进程把控是非常有信心的。 Q2:公司未来项目的乙烷原材料保障情况? A2:公司在美国的合资公司具有900万吨/年乙烷管道输送能力,目前仅使用了300万吨/年,能有效保障α-烯烃综合利用高端新 材料项目的乙烷供应,另外公司拥有专属的码头,装卸能力也可满足项目的需求。今年5月份董事长带队去美国拜访了美国合作伙伴,8月份的时候,美国合作伙伴也专程来公司的嘉兴总部和连云港基地参观,双方合作非常顺利和愉快。 Q3:公司四季度原材料成本的判断? A3:从C3主要原材料丙烷来看,丙烷的交易市场非常成熟,价格也更市场化,丙烷价格的波动在一定程度上也受其燃料属性的影响,公司从 开始做PDH已有11年的经验,在丙烷的价格走势判断方面具备一定的优势。从C2主要原材料乙烷来看,去年因地缘政治冲突等造成欧洲能源危机,使得全球天然气价格大幅上涨,但今年欧洲天然气供给和库存是有准备的,再次出现去年那种极端情况可能性很小;今年三季度天然气价格曾有上涨,带动乙烷价格上涨,但乙烷价格在一周后很快回落至正常水平。 Q4:如何看待中美关系带来的风险? A4:如果从中美之间的经贸往来上看并不存在大的风险,中国是世界上能源最大的进口国,而美国乙烷的富余量很多,在2019年时,美国乙烷的富余量在2,000万吨左右,富余的乙烷只能回注或者处理,反而会增加供应商的成本,因此,乙烷的出口对于供应商来说最有利 。Q5:乙烷的运费的变化? A5:公司通过租赁船舶保障乙烷的供应,实际租金按租期内实际承运天数计算,船舶租赁费在合约期内不会产生变化。Q6:公司在做POE方面独特的优势? A6:做好POE有三个难点,第一是α-烯烃;第二是催化剂;第三是工艺技术。α-烯烃除了做POE外,还可以用于聚乙烯的共聚单体,往高 端聚烯烃方向走,中国现在每年需要进口几百万吨的高端聚乙烯,它的共聚单体都是以己烯和辛烯为主。公司从2018年就成立α-烯烃研发团队,并在2022年取得了实质性进展,通过了专家组的成果鉴定。POE下游的应用不单在光伏领域,在其他新材料领域里应用也是非 常多的,如新能源汽车领域,未来POE要走规模化发展道路,原材料的供给保障是非常重要的,这点上公司具备先发优势。目前,公司POE已进入中试阶段。 Q7:Q4丙烯酸及酯的价格走势? A7:产品的价格属于市场行为,公司丙烯酸及酯产品具有成本优势,特别是单耗和能耗等技术较领先,客户也非常稳定,公司要做好趋势的研判,掌握好销售的节奏,市场是都有机会的。 Q8:公司高分子乳液的盈利情况? A8:公司高分子乳液的盈利是较为稳定的,毛利率多年来一直维持在35%-40%左右,对于原材料的价格波动不敏感。Q9:公司下游哪些产品需求改善比较明显? A9:三季度化工品价格都有所上涨,从需求角度来看,化工行业已经走出低谷,下半年整体好于上半年,从涨幅来看,多数产品都比较均衡,其中双氧水涨幅略高一些。 Q10:三季度公允价值变动的收益来自什么? A10:主要是外汇和商品衍生品的套期保值业务在三季度体现的收益。Q11:乙烯未来价格走势? A11:原油价格对于乙烯价格是有较强支撑的,