垂类大模型先驱，AI业绩增量初现

百融云-W(6608.HK)发布全年业绩公告，2023年录得营业收入26.81亿元，同比增长30.51%；归母净利润达3.40亿元，同比增长42.06%。2023年生成式AI热度爆发，公司快速跟进最新技术推出BR-LLM基座模型及智能代码生成助手BR-Coder，并重组业务结构为MaaS+BaaS，MaaS将云原生平台与大模型绑定使模型能快速部署，主要利用决策式AI将商业机构KYC和KYP过程数字化；BaaS以决策式AI进行用户筛选、以生成式AI机器人结合其他方式触达客户，实现高效营销与运营。我们认为在公司持续扩大AI优势下，抗风险能力相对较强，收入和利润的稳定增长有望持续。MaaS业务2023H2收入为4.60亿元，同比增长11.51%，MaaS作为压舱石业务，2023年核心客户数增长14%达213家，核心客户留存率提升1 pct高达99%。公司自建MaaS云平台稳定性高达99.998%，日均查询数量超3亿，这部分业务整体表现稳中有进，预计将为公司提供稳定盈利。BaaS业务2023H2收入9.78亿元，其中金融行业云6.93亿元，同比增长61.38%，保险行业云2.85亿元，同比增长6.72%。金融行业云主要受益于资产交易规模同比从275亿元到531亿元近翻倍增长， take-rate略有降低，同比下降0.48 pct至2.23%。保险行业云保费规模显著增长56.12%至33亿元，保费收入增长慢于规模增长主要是缴费久期缩短、保险业新规影响短期收入，但整体来看BaaS业务仍有高速增长潜力，看好AI赋能为BaaS业务持续带来价值增量。公司同时发布公告称，将于未来12个月内在公开市场回购金额不超过2.5亿港元的股份。2021年上市以来公司已合计回购4.95亿港元，其中2023年达2.2亿港元，同时公司流动资金储备充裕，截至2023年底现金及