业绩稳健增长，高分红彰显投资价值

业绩稳定增长，现金流大幅增长。2023年公司实现营业收入299.28亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润23.58亿元，同比增长20.81%；经营活动产生的现金流量净额57.70亿元，同比增长23.67%。 资产稳步增长，整体质量提升。总资产532.32亿元，同比增长22.53%，归属于上市公司股东的净资产229.41亿元，同比增长12.61%。其中货币资金170.26亿元，同比增长46.08%。应收账款占总资产比例为18.40%，继续下降。 订单持续增长，未来增长可期。2023年，全年新签合同额369.9亿元。西安研究院、山西煤机、天地王坡、天地奔牛、上海煤科等单位新签合同额超过30亿元，西安研究院、山西煤机等单位新签合同额同比增长超过20%。 分红率提升，回报投资者。2023年公司每10股派发现金红利2.8元（含税），占2023年归属于母公司股东净利润的49.14%，相比2022年提升6.74pct，刷新历史最高分红比例。以3月22日的收盘价计算，公司股息率为4.13%。 随着公司经营稳健向上，未来分红率仍有望提升。 投资建议：维持24-25年盈利预测，维持“买入”评级。 预计公司2024-2026年收入分别为334.1/364.7/398.7亿元，归属母公司净利润分别为26.3/29.2/31.9亿元，每股收益分别为0.64/0.71/0.77元。考虑煤机行业格局稳定，未来随着煤炭产能产量增长，煤机替代需求整体增加，且在智能化发展趋势下行业集中度提升。公司作为央企煤机龙头，产品高端，未来业绩有望平稳增长，公司分红提升，维持“买入”评级。 风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。 盈利预测和财务指标 业绩稳定增长，现金流大幅增长。2023年公司实现营业收入299.28亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润23.58亿元，同比增长20.81%；经营活动产生的现金流量净额57.70亿元，同比增长23.67%。 图1：天地科技营业收入及增速（亿元） 图2：天地科技归母净利润及增速（亿元） 图3：天地科技经营活动产生的现金流量净额及增速（亿元） 资产稳步增长，整体质量提升。总资产532.32亿元，同比增长22.53%，归属于上市公司股东的净资产229.41亿元，同比增长12.61%。其中货币资金170.26亿元，同比增长46.08%。应收账款占总资产比例为18.40%，继续下降。 图4：天地科技总资产持续增加（亿元） 图5：天地科技净资产持续增加（亿元） 图6：天地科技货币资金持续增加（亿元） 图7：天地科技应收账款占总资产比例下降（亿元） 订单持续增长，未来增长可期。2023年，全年新签合同额369.9亿元。西安研究院、山西煤机、天地王坡、天地奔牛、上海煤科等单位新签合同额超过30亿元，西安研究院、山西煤机等单位新签合同额同比增长超过20%。 分红率提升，回报投资者。2023年公司每10股派发现金红利2.8元（含税），占2023年归属于母公司股东净利润的49.14%，相比2022年提升6.74pct，刷新历史最高分红比例。以3月22日的收盘价计算，公司股息率为4.13%。随着公司经营稳健向上，未来分红率仍有望提升。 图8：天地科技分红率变化 投资建议：维持24-25年盈利预测，维持“买入”评级。 预计公司2024-2026年收入分别为334.1/364.7/398.7亿元，归属母公司净利润分别为26.3/29.2/31.9亿元，每股收益分别为0.64/0.71/0.77元。考虑煤机行业格局稳定，未来随着煤炭产能产量增长，煤机替代需求整体增加，且在智能化发展趋势下行业集中度提升。公司作为央企煤机龙头，产品高端，未来业绩有望平稳增长，公司分红提升，维持“买入”评级。 风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明