周报：供需持续改善，钢价短线回调有支撑

投资咨询业务资格 供需持续改善，钢价短线回调有支撑 ——周报20240325 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量211.61万吨（环比-3.17%，同比-29.47%），全国热卷周产量319.75万吨（环比+0.39%，同比+5%）。电炉开工率增幅趋缓，螺纹钢产量小幅下降，热卷延续小幅增产。消费：螺纹表观消费246.44万吨（环比+16%，同比-24%），热卷表观消费333.46万吨（环比+5.83%，同比+4.34%）。螺纹钢和热卷表需均进一步回升。库存：螺纹总库存1289.97万吨（环比-2.63%，同比+4%），热卷总库存431.97万 单边： 吨（环比-3.08%，同比+29.34%）。螺纹钢和热卷总库存由增转降迎库存拐点。 震荡运行 宏观政 螺纹热卷 成本：铁水日产221.39万吨，环比回升0.57万吨，或阶段性见底。随着近期高炉利润改善，钢厂生产动力增强，负反馈告一段落，对原料端的压力减轻。但短时铁水上涨的空间有限，原料端补库动力仍依赖于终端需求的改善。总结：随着钢价前期大跌，偏低估值令终端低价补库的动力增强，供需结构环比 螺纹钢10合约【3550,3700】远月关注回调做多机会 策超预期、钢厂减产超预期 改善，且五大材以及螺纹钢热卷均呈现降库趋势，市场信心有所恢复。目前电炉开工率进一步回升的速度放缓，高炉随着利润修复，铁水有见底迹象，螺纹钢产量小幅下滑，表需阶段性回升，供需仍延续改善。热卷产需双增，刚需补库增多提振信心。但鉴于短期价格上涨过快，高价对终端采购形成抑制，近几日高价成交不畅令报价略有松动，进一步上行动力趋缓。预计钢价短时承压，但下调空间有限，仍可关注远月合约逢低做多的机会。 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/03/22 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3610 ↑100 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3580 ↑50 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 3840 ↑50 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 3840 ↑90 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3760 ↑50 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 3830 ↑70 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 826 ↑50 准一级冶金焦:日照港 元/吨 1920 ↓50 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3622 ↑79 RB05合约 元/吨 3612 ↑122 RB10合约 元/吨 3634 ↑88 HC01合约 元/吨 3755 ↑90 HC05合约 元/吨 3822 ↑130 HC10合约 元/吨 3788 ↑98 基差 上海螺纹（05合约） 元/吨 -2 ↓22 北京螺纹（05合约） 元/吨 -32 ↓72 广州螺纹（05合约） 元/吨 228 ↓72 上海热卷（05合约） 元/吨 18 ↓40 天津热卷（05合约） 元/吨 -62 ↓80 广州热卷（05合约） 元/吨 8 ↓60 价差 RB05-10 元/吨 -22 ↑34 HC05-10 元/吨 34 ↑32 05HC-05RB 元/吨 210 ↑8 库存 RB期货仓单日报 吨 124305 ↓25538.00 HC期货仓单日报 吨 256372 ↓19818.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 380.8 ↓9.72 螺纹钢：社会库存 万吨 909.17 ↓25.11 螺纹钢：总库存 万吨 1289.97 ↓34.83 热卷：厂库库存 万吨 92.55 ↓2.11 热卷：社会库存 万吨 339.42 ↓11.60 热卷：总库存 万吨 431.97 ↓13.71 螺纹钢迎降库拐点，钢价探底回升 钢价在持续下探后阶段性筑底，随着终端需求的恢复和供需结构的改善，市场情绪好转，低价采购意愿增强，刚需集中补库，投机性需求回升。螺纹钢和热卷均迎来降库拐点，累库压力较此前有所缓解，期现价格同步上涨，基差收缩。 02供需分析 螺纹钢产量小幅下降，热卷持续增产 430.00 螺纹钢周产量（万吨） 350.00 热卷周产量（万吨） 380.00 330.00 340.00 330.00 320.00 280.00 230.00 310.00 300.00 290.00 180.00 01-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12 2018201920202021202220232024 280.00 01-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国螺纹周产量211.61万吨 （环比-3.17%，同比-29.47%） •全国热卷周产量319.75万吨 （环比+0.39%，同比+5%） 高炉和电炉开工率环比小幅回升 95.00 全国247家钢厂高炉开工率（%） 100.00 全国电炉开工率（%） 90.0090.00 85.0080.00 80.0070.00 75.0060.00 70.0050.00 65.0040.00 60.0030.00 55.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 20.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率76.90% （环比+0.98%，同比-7.05%） •电炉开工率62.82% （环比+1.03%，同比-3.92%） 螺纹钢和热卷利润持续改善 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 螺纹钢高炉利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 热卷利润（元/吨） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-0201-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 20182019202020212022202320242018201920202021202220232024 •螺纹钢利润-165.62 •热卷利润为-48.22 数据来源：Mysteel （周环比+3.22%，同比+266%） （周环比+19.65%，同比-680%） 螺纹钢和热卷需求季节性回升 螺纹钢表观需求（万吨）热卷表观需求（万吨） 600360 500340 400320 300300 200280 100260 0240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 -100220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费246.44万吨 （环比+16%，同比-24%） •全国建材成交5日均值为15.90万吨 （周环比+42.91%，同比-7.42%） •热卷表观消费333.46万吨 （环比+5.83%，同比+4.34%） 螺纹钢迎降库拐点，厂库社库双双下降 螺纹钢总库存（万吨） 螺纹钢厂内周库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 100.00 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 螺纹钢35城市社会库存（万吨） •螺纹厂库380.80万吨 （环比-2.49%，同比+36.15%） •螺纹社库909.17万吨 （环比-2.69%，同比+9%） 400.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 0.00 2018201920202021202220232024 •螺纹总库存1289.97万吨 （环比-2.63%，同比+4%） 热卷总库存转降，社库降幅明显 热卷总库存（万吨）热卷厂内周库存（万吨） 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00