钢材期货周报：钢价随原料回调，向上驱动仍在，关注电炉成本支撑

钢材期货周报 钢价随原料回调，向上驱动仍在，关注电炉成本支撑 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 数本据报来告源中:所W有in观d点、仅M供ys参te考el，、请富务宝必资阅读讯此报告倒数第二页的免责声明。 2024/5/12 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 五大材产量增加，去库较节前有所放缓，螺纹产量小幅回落，库存继续去化，热卷产量再度回升，社库压力再度增加。下游资金环比小幅改善，但整体仍偏弱，若特别国债和专项债发行到位，钢材需求后置的情况下表需仍有增长空间，对钢价会有明显支撑。当前原料阶段性见顶，但铁水上行期对钢价的成本支撑仍在，且近期废钢供给仍偏紧，短期电炉成本（3600附近）也会对钢价形成明显支撑，因此钢材下方调整空间有限，整体看钢价后市回调后仍有上行空间，螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。 回调做多 回调做多 钢材行情展望 期现：截至5月10日，螺纹主力合约收盘价报3662元，较上周上涨6元，华东现货报价3610元，较上周下跌70元，期货升水52元；热轧主力合约收盘价报3806元，周环比下跌70元，华东现货报价3830元，较上周下跌60元，期货贴水24元。上周钢价继续反弹，但盘面有回调可能。 供给：铁元素供应继续增加，其中高炉铁水继续增加，其中，五大材产量回升，非五大材下降。截至5月10日，铁元素日均总供应为286.5万吨，周环比增加4万吨。其中铁水产量周环比增加3.8万吨，废钢日耗增加0.2万吨。钢材周度产量为1336.05万吨，周环比增加0.43万吨，其中五大材产量环比增加8.07万吨至885.8万吨，非五大材产量450.3万吨，周环比下降7.6万吨。五大材中，螺纹钢产量周环比下降1.18至230.61万吨，热轧产量周环比增加6.12至325.12万吨。 需求：截至5月9日，五大材表需928.21万吨，周环比增加39.4万吨，其中，螺纹表需261.9吨，周环比下降4.2万吨，热卷表需323.1万吨，周环比增加13.6万吨。 螺纹表需回落，热卷再度回升，下游资金环比小幅改善，但整体仍偏弱，后市债券发行十分关键。 库存：截至5月9日，五大材库存1886.6万吨，周环比下降42.4万吨，其中，螺纹总库存环比下降31.3万吨至883.3万吨，热轧库存环比增加2.01万吨至421.5万吨。五大螺纹产量回升，但去库减速，热卷再度增产，库存积累。 观点：五大材产量增加，去库较节前有所放缓，螺纹产量小幅回落，库存继续去化，热卷产量再度回升，社库压力再度增加。下游资金环比小幅改善，但整体仍偏弱，若特别国债和专项债发行到位，钢材需求后置的情况下表需仍有增长空间，对钢价会有明显支撑。当前原料阶段性见顶，但铁水上行期对钢价的成本支撑仍在，且近期废钢供给仍偏紧，短期电炉成本（3600附近）也会对钢价形成明显支撑，因此钢材下方调整空间有限，整体看钢价后市回调后仍有上行空间，螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。 价格和价差：钢价上涨未能有效突破，随原料开始回调 螺纹钢和热轧价格及价差（元/吨） 本周 上周 周环比 折算标准品 主力基差 螺纹钢主力合约 3662 3656 6 - - 华东现货 3610 3680 -70 3610 -52 华北现货 3830 3840 -10 3760 98 华南现货 3850 3890 -40 3850 188 热轧主力合约 3806 3877 -71 - - 华东现货 3830 3890 -60 3830 24 华北现货 3750 3800 -50 3750 -56 华南现货 3790 3850 -60 3790 -16 螺纹钢跨期价差 10-01月01-05月05-10月 -20202-182 螺纹钢区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 -230-250-20 热轧跨期价差 10-01月01-05月05-10月 0 61-61 热轧区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 8040-40 钢材价格随原料开始回调（元/吨） 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 23/0523/0723/0923/1124/0124/03 唐山钢坯华东螺纹华东热卷 螺纹主力合约基差-52元每吨（元/吨）热轧主力基差24元每吨（元/吨） 400 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 价格和价差：预期在远月仍有主导性，月差仍以升水结构为主 螺纹10-1价差（元/吨）热卷10-1价差（元/吨） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 20202021202220232024 螺纹主力合约分布（元/吨）热轧主力合约分布（元/吨） 3800 3700 3600 3500 3400 3300 4/305/25/45/65/85/10 螺纹1月螺纹3月螺纹5月螺纹10月 3950 3900 3850 3800 3750 3700 3650 4/305/25/45/65/85/10 热卷1月热卷5月热卷9月热卷10月 价格和价差：卷螺差小幅波动，驱动尚不明显 现货卷螺差220元每吨（周环比持平） 500 300 100 -100 主力合约卷螺160元每吨（周环比+9） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 冷热价差低位回升 1200 1000 800 600 400 200 22/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/04 华南华东华北 热轧和镀锌价走阔 1600 1400 1200 1000 800 600 400 22/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/04 华南华东华北 持仓：钢材持仓增加，双焦持仓有所回落 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹和热卷持仓（万手） 2/52/132/212/293/83/163/244/14/94/174/255/3 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓 热卷主力持仓热卷总持仓 焦煤持仓（万手） 200 150 100 50 0 铁矿石持仓（万手） 7/288/289/2810/2811/2812/281/282/283/284/28 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 焦炭持仓（万手） 30 25 20 15 10 5 0 7/288/289/2810/2811/2812/281/282/283/284/28 焦煤持仓焦煤主力持仓 7 6 5 4 3 2 1 0 7/288/289/2810/2811/2812/281/282/283/284/28 焦炭持仓焦炭主力持仓 热卷仓单周环比继续回落 螺纹钢注册仓单 热卷注册仓单 数据来源:Wind、Mysteel、富宝资讯 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 21/02 21/03 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 21/10 21/11 21/12 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 海外钢价平稳波动 2024-05-11 本周 上周 周环比 热卷 海外进口价 美国进口 825 825 0 欧盟进口 660 660 0 中东进口 615 615 0 印度进口 565 565 0 东南亚进口 540 540 0 东南亚�口价 中国�口 530 530 0 日本�口 540 540 0 印度�口 570 570 0 土耳其�口 620 620 0 冷轧 海外进口价 美国进口 1058 1058 0 欧盟进口 770 745 25 中东进口（迪拜） 615 615 0 印度进口 615 615 0 东南亚�口价 中国�口 592 604 -12 日本�口 600 600 0 独联体�口（黑海） 660 660 0 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 海外冷轧进口价格（美元/吨） 900 850 800 750 700 650 600 550 冷轧出口价格（美元/吨） 22/1223/0323/0623/0923/1224/03 22/1223/0323/0623/0923/1224/03 美国欧盟中东印度中国日本独联体 100 50 0 -50 热卷出口价差（东南亚-中国） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 1400 1200 1000 800 600 400 海外热卷进口价格（美元/吨） 1000 900 800 700 600 500 400 热卷出口价格（美元/吨） 月月月 22/1223/0323/0623/0923/1224/03 22/1223/0323/0623/0923/1224/03 20202021202220232024 美国欧盟中东印度东南亚 中国日本印度土耳其 3月粗钢产量同比有明显回落 3月中国粗钢产量8827万吨，同比下降7.8%3月中国生铁产量7266万吨，同比下降6.9% 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 3月中国钢材产量12337万吨，同比增长0.1% 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 3月粗钢产量8827万吨，同比下降7.8%；生铁产量7266万吨，同比下降6.9%；钢材产量12337万吨，同比增长0.1%。 1-3月粗钢产量25655万吨，同比下降1.9%；生铁产量21339万吨，同比下降2.9%；钢材产量33603万吨，同比增长4.4%。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 产量分结构：铁元总供应继续回升，铁水继续快速增加 340 320 300 280 260 240 220 200 铁元素总供应（铁水+废钢）日均铁水产量（万吨） 260 250 240 230 220 210 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1150 1100 1050 1