聚烯烃日报：装置集中检修，开工负荷下行

期货研究报告|聚烯烃日报2024-03-21 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 装置集中检修，开工负荷下行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。较多聚烯烃装置近日集中检修，开工负荷大幅下行，供应端压力小幅缓解，但前期停车装置有回归预期，检修对市场支撑有限。国际油价回落，聚烯烃成本尚存。下游农膜行业已经进入需求旺季，终端工厂开工提升。PP拉丝开工占比处于低位，PP �口窗口打开，支撑PP拉丝价格，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计短期聚烯烃震荡运行。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存83.5万吨，较上一日去库2.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-150元/吨，PP华东基差在-110元/吨。 生产利润及国内开工方面，油价小幅回落，聚烯烃成本尚存。茂名石化17PP装置、鸿基石化20PP装置重启。连云港石化40PE装置、独山子石化30PE装置、东华能源宁波二期40PP装置、中科炼化35PP装置停车检修，开工负荷下降。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/20 2024/3/19 石化库存（万吨） -2.5 83.5 86 LL01 28 8,328 8,300 LL05 29 8,355 8,326 LL09 37 8,385 8,348 LL1-LL5 -1 -27 -26 LL5-LL9 -8 -30 -22 LL9-LL1 9 57 48 LL华北基差 -10 -140 -130 LL华东基差 0 -150 -150 LL华南基差 -29 -105 -76 brent主力（美元/桶） -0.29 86.42 86.71 LLDPE生产利润（原油制） 41 -236 -277 LLDPE华北 19 8,215 8,196 LLDPE华东 29 8,205 8,176 LLDPE华南 0 8,250 8,250 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 25 8,350 8,325 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 0 9,150 9,150 LL华东-华北 10 -10 -20 LL华南-华东 -19 35 54 HD注塑-LL（华东） -19 -415 -396 HD薄膜-LL（华东） 6 135 129 HD中空-LL（华东） -19 -215 -196 LD-LL（华东） -19 935 954 LL美金成本（元/吨） 0 8,257 8,257 LL华东进口盈亏（元/吨） 29 -52 -81 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -19 -15 4 回料：EVA造粒（山东） 0 6,050 6,050 LL-回料（不带票） 18 1,521 1,504 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/20 2024/3/19 石化库存（万吨） -2.5 83.5 86 PP01 15 7,630 7,615 PP05 18 7,635 7,617 PP09 13 7,654 7,641 PP1-PP5 -3 -5 -2 PP5-PP9 5 -19 -24 PP9-PP1 -2 24 26 PP华东基差 0 -110 -110 PP华北基差 0 40 40 PP华南基差 -8 -225 -217 brent主力（美元/桶） -0.29 86.42 86.71 PP生产利润（原油制） 40 -1,166 -1,206 丙烷CFR华东（美元/吨） -2 620 622 PP生产利润（PDH制） 37 128 91 PP华东拉丝 18 7,525 7,507 PP华北拉丝 0 7,450 7,450 PP华南拉丝 10 7,410 7,400 PP华东低融共聚 10 7,630 7,620 PP华东均聚注塑 0 7,580 7,580 PP拉丝华南-华东 -8 -115 -107 PP拉丝华东-华北 18 75 57 PP均聚注塑-拉丝（华东） -18 55 73 PP低融共聚-拉丝（华东） -8 105 113 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 900 900 PP拉丝进口成本（元/吨） 0 7,868 7,867 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 18 -343 -360 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 34 34 山东粉料（元/吨） 30 7,210 7,180 山东丙烯（元/吨） 30 6,900 6,870 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -30 240 270 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -240 -240 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,700 8,700 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -18 25 43 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 17 1,435 1,419 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40