中银全球策略：一键配置海外优秀资产

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 中银全球策略：一键配置海外优秀资产 2024年3月25日 孙石金融工程与金融产品 金融工程分析师 执业编号：S1500523080010联系电话：+8618817366228 邮箱：sunshi@cindasc.com 钟晓天金融工程与金融产品 基金分析师 执业编号：S1500521070002联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 于明明金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 基金研究 基金专题报告 证券研究报告 中银全球策略：一键配置海外优秀资产 2024年3月25日 MSCI所有国家世界指数（MSCIAllCountryWorldIndex，简称“MSCI全球”或“MSCIACWI”）是MSCI的旗舰全球股票指数，旨在代表23个发达市场（DM）和24个新兴市场（EM）的大中型股票的表现。 长短期来看，MSCI全球指数收益均大幅优于万得全A等指数。截至2024年3月20日，近八年以来，MSCI所有国家世界指数年化收益率为8.38%，夏普比率为0.57；近三年以来，MSCI所有国家世界指数年化收益率为4.82%，夏普比率为0.35。MSCI全球指数表现整体优于万得全A及偏股混合型基金指数。 指数成分股市值合计超过70万亿美元，代表了全球市场核心可投资资产。MSCIACWI指数大约覆盖了全球市场可投资股票自由流通市值的85%。截至2024年2月29日，指数成分股合计2919只，市值合计70.46万亿美元。 指数成分股集中于美国地区，指数重仓信息技术、金融、医药、可选消费及工业行业。 在MSCIACWI指数成分股覆盖的23个发达市场和24个新兴市场中，美国股票权重高达63.79%，日本、英国、法国、加拿大股票权重分别为5.55%，3.37%，2.84%，2.73%，其他国家股票权重合计21.72%。 MSCIACWI指数覆盖了11个行业，其中信息技术、金融、医药、可选消费及工业行业权重分别为23.96%、15.89%、11.22%、11.11%、10.70%。指数前10大成分股集中于信息技术、可选消费、通信服务、医疗行业。 中银全球策略证券投资基金(FOF)（基金代码：163813，以下简称“中银全球策略”）成立于2011年3月3日，基金管理人为中银基金管理有限公司。产品比较基准为MSCI所有国家世界指数(MSCIAllCountryWorldIndex)*60%+美国3月政府债券(US3-MonthT-Bills)收益率*40%。产品当前开放申购。 基金经理：夏宜冰：投资经理年限3.97年，在管产品3只，在管基金总规模2.85亿元。 基金管理人：2013年以来，中银基金公司非货币产品规模呈长期上升趋势，截至2023年12月31日，其非货币产品规模约为2858亿元（剔除联接基金）。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 产品收益表现优异。截至2024年3月20日，中银全球策略现任基金经理任职以来年化收益率达到13.74%，夏普比率为0.74。最近一年收益率高达38.85%，夏普比率高达2.57。 产品集中投资海外权益资产，不做择时。自2020Q2至2023Q4，产品股票市值占基金资产净值比例在5%至26%之间，基金市值占基金资产净值比例在66%至84%之间，两者占比合计在90%左右。产品重仓基金及股票较为稳定，产品倾向长期持有重仓权益类资产，基金整体投资策略风格稳健不漂移。 重仓基金头部效应明显，多为科技及半导体主题基金。2023年的基金持仓调整倾向持有美股科技ETF及开放式基金。 产品持股集中于信息技术与可选消费两个方向。2023H1，信息技术行业股票占比为87.01%，其他股票均属于可选消费行业。 产品持股集中于美国地区，2023Q4产品持有美国股票占比高达98.87%。 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 目录 一、MSCI所有国家世界指数长期表现优异，投资范围覆盖全球多个地区5 1.1、MSCI全球指数长短期均有优异，相关资产值得长期持有5 1.2、MSCI所有国家世界指数成分股覆盖全球47个地区6 二、MSCIACWI指数相关产品：中银全球策略10 2.1、中银全球策略基本信息10 2.2、基金经理：夏宜冰10 2.3、基金管理人：中银基金11 2.4、基金经理任职以来，产品表现优异11 三、中银全球策略产品特色分析：坚守优质β，适度主动偏离13 3.1、产品基金与股票市值占比较高13 3.2、产品基金资产主要投资于美国科技类股票型基金13 3.3、产品股票资产主要投资于美国科技龙头15 3.4、产品重仓权益类资产较为稳定16 风险因素18 表目录 表1：MSCI所有国家世界指数及其他指数近八年收益5 表2：MSCI所有国家世界指数及其他指数近三年收益6 表3：MSCIACWI指数前10大成分股信息8 表4：中银全球策略基本信息10 表5：基金经理在管产品10 表6：现任基金经理任职以来及近一年中银全球策略及估算基准指数收益12 表7：2023年报重仓基金14 表8：重仓基金占资产净值比(%)16 表9：重仓股票占资产净值比(%)17 图目录 图1：MSCI所有国家世界指数及其他指数近十年表现5 图2：MSCI所有国家世界指数及其他指数近三年表现6 图3：MSCI所有国家世界指数及其他系列指数市场分布7 图4：MSCIACWI指数行业权重8 图5：MSCIACWI指数国家权重9 图6：中银基金公司非货币产品规模（亿元）（剔除联接基金）11 图7：现任基金经理任职以来中银全球策略及MSCI全球指数表现12 图8：股票与基金市值占基金资产净值比例(%)13 图9：重仓基金市值占基金资产净值比例(%)13 图10：重仓基金市值占基金市值比例(%)15 图11：全部股票行业市值占比(%)15 图12：全部股票地区市值占比(%)16 一、MSCI所有国家世界指数长期表现优异，投资范围覆盖全球多个地区 摩根士丹利资本国际指数（MSCI）是摩根士丹利资本国际公司主持开发的一系列全球性证券市场指数，是全球投资组合经理作为投资基准最为广泛应用的指数，目前有2000多家国际机构投资者采用MSCI指数作为基准。 MSCI所有国家世界指数（MSCIAllCountryWorldIndex，简称“MSCI全球”或“MSCIACWI”）是MSCI的旗舰全球股票指数，旨在代表23个发达市场（DM）和24个新兴市场（EM）的大中型股票的表现。 1.1、MSCI全球指数长短期均有优异表现，相关资产值得长期持有 MSCI全球指数长期收益及收益风险比优于万得全A等A股指数，回撤、波动率大幅低于A股相关指数。截至2024年3月20日，近八年以来，MSCI所有国家世界指数年化收益率为8.38%，夏普比率为0.57，整体优于万得全A及偏股混合型基金指数。 图1：MSCI所有国家世界指数及其他指数近八年表现 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 MSCI全球 万得全A偏股混合型基金指数 资料来源：Wind，信达证券研发中心 数据日期：2016年3月21日至2024年3月20日 表1：MSCI所有国家世界指数及其他指数近八年收益 指标名称 MSCI全球 万得全A 偏股混合型基金指数 年化收益率（%） 8.38 1.93 5.53 年化波动率（%） 14.70 18.78 17.75 最大回撤（%） -33.90 -37.17 -45.42 夏普比率 0.57 0.10 0.31 资料来源：Wind，信达证券研发中心 数据日期：2016年3月21日至2024年3月20日 从近3年情况看，MSCI全球指数收益大幅跑赢万得全A等指数。截至2024年3月20日，MSCI所有国家世界指数近三年以来年化收益率为4.82%，夏普比率为0.35，整体优于万得全A及偏股混合型基金指数。 图2：MSCI所有国家世界指数及其他指数近三年表现 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 MSCI全球 万得全A 偏股混合型基金指数 0.5 资料来源：Wind，信达证券研发中心 数据日期：2021年3月21日至2024年3月20日 表2：MSCI所有国家世界指数及其他指数近三年收益 指标名称 MSCI全球 万得全A 偏股混合型基金指数 年化收益率（%） 4.82 -4.47 -8.99 年化波动率（%） 13.85 17.21 16.86 最大回撤（%） -27.47 -37.17 -45.00 夏普比率 0.35 -0.26 -0.53 近1年收益（%） 26.29 -9.25 -14.48 近3月收益（%） 7.78 1.38 0.37 资料来源：Wind，信达证券研发中心 数据日期：2021年3月21日至2024年3月20日 1.2、MSCI所有国家世界指数成分股覆盖全球47个地区 MSCI所有国家世界指数投资范围覆盖全球。MSCI所有国家世界指数旨在代表23个发达市场（DM）和24个新兴市场（EM）的大中型股票的表现，具体市场分布如下图所示。 MSCIACWI指数使用摩根士丹利资本国际的全球可投资市场指数（GIMI）方法构建，该方法旨在考虑反映地区、市值规模、行业、风格细分和组合情况的变化。 图3：MSCI所有国家世界指数及其他系列指数市场分布 资料来源：MSCI官网，信达证券研发中心 指数成分股较多，市值合计超过70万亿美元。MSCIACWI指数大约覆盖了全球市场可投资股票自由流通市值的85%。截至2024年2月29日，指数成分股合计2919只，市值合计70.46万亿美元。 指数重仓信息技术、金融、医药、可选消费及工业行业。MSCIACWI指数覆盖了11个行业，其中信息技术、金融、医药、可选消费及工业行业权重分别为23.96%、15.89%、11.22%、11.11%、10.70%。 图4：MSCIACWI指数行业权重 能源 4.37% 必须消费 6.47% 通信服务 7.52% 材料公用事业 4.14%2.41% 工业 10.70% 可选消费 11.11% 房地产 2.21% 信息技术 23.96% 金融 15.89% 医疗 11.22% 资料来源：MSCI官网，信达证券研发中心数据日期：2024年2月29日 指数前10大成分股集中于信息技术、可选消费、通信服务、医疗行业。MSCIACWI指数前 10大成分股自由流通市值在5000至30000亿美元不等，权重合计19.51%。 表3：MSCIACWI指数前10大成分股信息 上市公司 自由流通市值(十亿美元) 权重(%) 行业 MICROSOFTCORP 2919.59 4.14 信息技术 APPLE 2825.89 4.01 信息技术 NVIDIA 1954.07 2.77 信息技术 AMAZON.COM 1641.39 2.33 可选消费 METAPLATFORMSA 1089.35 1.55 通信服务 ALPHABETA 821.48 1.17 通信服务 ALPHABETC 729.78 1.04 通信服务 LILLY(ELI)&COMPANY 608.15 0.86 医疗 TESLA 577.14 0.82 可选消费 BROADCOM 576.69 0.82 信息技术 资料来源：MSCI官网，信达证券研发中心数据日期：2024年2月29日 指数成分股集