每日一基：中银动态策略混合A——【板块均衡、选股能力突出、大中盘成长、配置能力优秀】

2023Q1绩优权益基金 每日一基：中银动态策略混合A（163805.OF） ——【板块均衡、选股能力突出、大中盘成长、配置能力优秀】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年2月16日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：�帅 •15年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。 •在管基金19.34亿元。 个人简介 •管理学硕士。 时间 就职公司 担任职务 2008-2015.07 中银基金 股票交易员、研究员、基金经理助理、专户投资经理 2015.07- 中银基金 基金经理 基金经理管理产品：基金经理雷达图： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 163809 中银蓝筹混合 2015.07.29- 54.95% 163805 中银动态策略混合A 2019.09.18- 40.78% 163801 中银中国混合(LOF)A 2020.02.24- 5.62% 009411 中银科技创新一年定开混合 2020.08.05- -12.64% 注：数据截至2023-02-11，仅保留部分初始基金 投资特色 双重配置策略 •长期主义：降低对市场短期风格波动的关注， 深度挖掘成长领域的投资机会。 专精板块 •成长风格：选择优秀商业模式与强竞争力一体化的优质标的，赚取业绩稳定增长的回报。 “自上而下” 根据对宏观经济形势的研判，灵活配置资产类别，动态调整股债仓位比。 医药泛科技泛消费 “核心-卫星” 精选大盘蓝筹指标股控制风险，优选具备良好成长性的标的追求超越市场平均水平的收益。 数据来源：Wind，东吴证券研究所，点拾投资 4本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 情境分析：正超额收益显著净值与回撤：净值小幅回升，滚动一年最大回撤43.63% 注：数据截至2023-01-20；虚线右侧为现基金经理接手时期注：数据截至2022-12-30；虚线右侧为现基金经理接手时期 短期收益：近三个月收益率同类前15% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 0.08% 9.38% 14.26% 排名 3312/3553 918/3545 438/3418 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -1.14% -5.23% 6.29% 排名 984/3202 594/2725 1720/3547 注：数据截至2023-01-20 长期收益：近三年夏普率0.42，年化收益率11.8% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 23.0% 0.42 -43.6% 11.8% 沪深300 19.3% 0.03 -39.6% 2.1% 中证500 19.4% 0.25 -31.6% 6.3% 最近�年 本基金 21.1% 0.30 -43.6% 8.1% 沪深300 19.8% 0.00 -39.6% 1.5% 中证500 21.4% 0.03 -37.2% 2.2% 注：数据截至2023-01-20，均为年化数据 仓位配置：长期稳定高仓位，债券配比约5%重仓股留存率与集中度：留存率高位波动，集中度稳定 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 88.1% 90.0% 89.9% 89.9% 89.2% 90.3% 92.0% 89.9% 债券占比 6.5% 5.9% 6.5% 6.6% 7.2% 6.3% 7.9% 5.4% 其他占比 5.4% 4.1% 3.6% 3.5% 3.7% 3.4% 0.1% 4.7% 时期 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 变化趋势 序号 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 1 贵州茅台 9.3% 通策医疗 9.5% 通策医疗 9.7% 五粮液 9.9% 2 通策医疗 8.7% 隆基绿能 8.8% 贵州茅台 9.3% 通策医疗 9.8% 3 宁德时代 8.4% 三棵树 8.7% 五粮液 8.2% 三棵树 8.7% 4 隆基绿能 8.3% 贵州茅台 8.1% 亿纬锂能 8.0% 贵州茅台 8.2% 5 五粮液 7.6% 亿纬锂能 7.9% 三棵树 7.3% 东方雨虹 7.9% 6 亿纬锂能 7.6% 五粮液 7.8% 国际医学 6.2% 国际医学 7.5% 7 三棵树 6.6% 宁德时代 7.3% 坚朗五金 5.9% 坚朗五金 6.3% 8 瑞可达 5.2% 东方雨虹 4. 4% 宁德时代 4.9% 金地集团 4. 4% 9 广联达 2.7% 坚朗五金 3. 9% 通威股份 4.8% 亿纬锂能 3. 9% 10 东方雨虹 2.7% 国际医学 3.1% 东方雨虹 4.6% 锦浪科技 3. 7% 合计 67.1% 合计 69.7% 合计 68.9% 合计 70.4% 重仓股：前十大重仓股占比70%，持仓集中，�粮液、通策医疗、三棵树、贵州茅台等6只股票连续重仓四季度 行业配置情况：板块配置均衡；近期专注电力设备、食品饮料行业；医药生物行业仓位明显下降 接手时期 接手前 接手后 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 4.1 4.3 16.2 8.8 4.0 4.0 4.3 3.0 5.7 计算机 5.8 3.2 3.7 7.4 7.1 4.2 2.8 2.7 传媒 8.5 13.1 3.3 通信 11.1 中游制造 电力设备 1.6 1.9 2.9 9.0 16.0 18.1 25.0 26.1 26.1 机械设备 1.1 5.1 3.0 轻工制造 3.7 交通运输 3.1 建筑装饰 3.0 国防军工 2.6 环保 2.1 公用事业 1.1 医药 医药生物 3.5 13.7 5.1 5.8 16.6 18.4 20.1 15.6 15.6 周期 建筑材料 9.8 17.0 19.0 基础化工 2.7 3.5 有色金属 1.7 2.0 石油石化 2.2 消费 食品饮料 20.0 24.1 18.1 16.1 20.9 23.3 21.4 23.5 社会服务 4.4 5.6 8.1 8.6 12.7 家用电器 2.0 5.0 7.1 6.0 10.5 7.7 汽车 1.0 2.3 2.0 商贸零售 1.6 3.4 金融 银行 12.0 13.1 1.2 0.0 非银金融 5.7 4.3 4.5 5.0 房地产 3.8 4.5 行业个数 16 12 11 11 11 8 7 8 90 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：平均在60%分位，总体呈上升趋势择时能力：近期稳定在15%分位上下 交易能力：平均在60%分位上下波动 注：虚线右侧为现基金经理接手时期 换手率：近期稳定在40%分位左右 注：虚线右侧为现基金经理接手时期 Sharpe模型：大中盘成长风格 注：数据截至2022-12-30；虚线右侧为现基金经理接手时期 Barra模型：偏好高Beta、高估值、大市值 收益归因：88.89%的行业获得超额收益，超额收益主要来源于建筑材料行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 建筑材料 5.93 1.72 0.31 3.91 电力设备 3.80 2.89 0.41 0.50 医药生物 3.28 0.52 1.26 1.50 食品饮料 2.97 2.58 0.21 0.18 有色金属 0.76 -0.16 1.53 -0.61 电子 0.39 -0.01 0.90 -0.50 计算机 0.33 0.00 0.39 -0.07 银行 0.23 0.24 -0.18 0.18 汽车 -0.38 -0.53 0.25 -0.10 平均收益 1.92 0.81 0.56 0.55 正收益比率 88.89 55.56 88.89 55.56 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：平均在5亿元左右投资者占比：长期以个人持有为主 注：合并规模；单位：亿元注：虚线右侧为现基金经理接手时期 管理者持有比例：近期公司自购金额稳定在6万元上下 注：虚线右侧为现基金经理接手时期 买入持有分析：持有三年正收益比例达84% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 62.58% 5.09% 7.54% 一年 69.38% 11.74% 16.73% 两年 76.17% 20.89% 33.98% 三年 84.11% 43.31% 49.79% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发 生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征 得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园