2022年信贷资产证券化市场年度报告-发行规模收缩明显 部分产品韧性犹在

2022年信贷资产证券化市场年度报告 发行规模收缩明显部分产品韧性犹在 2022年度报告 信贷资产证券化 2018～2022年（1-11月）资产支持证券发行统计（单位：亿元、单） 30,000 250 206 25,000 156 180 184 200 20,000 8,230.48 8,827.98 9,323.35 128 150 15,000 9,433.36 3,298.57100 10,000 5,000 50 0 - 2018年2019年2020年2021年2022年 企业ABS（亿元）信贷ABS（亿元） ABN（亿元）信贷ABS（单） 245.41 AUTOABS 251.05 282.08 微小企业ABS 消费贷ABS 2,091.79 不良资产ABS 428.23 RMBS 2022年（1-11月）信贷ABS产品发行情况（单位：亿元） 汽车金融公司 2,076.79 国有商业银行 607.16 城商行 299.42 股份制银行 134.69 消费金融公司 117.15 农商行63.36 2022年（1-11月）信贷ABS主要类型机构发行情况（单位：亿元） 作者 大公国际结构融资部研究团队电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 发行概述：2022年1～11月，ABS产品发行总规模17,943.10亿元，同比下降35.38%，同期发行1,535单，同比下降 21.00%。其中，信贷资产证券化产品发行规模3,298.57亿元，同比下降58.00%，发行数量128单，同比下降23.81%。信贷资产证券化产品在ABS产品发行总规模中占比18.38%，同比下降9.90个百分点。 基础资产：2022年1～11月，信贷资产证券化基础资产类型有所减少。Auto-LoanABS产品为发行规模最大的基础资产类 型；微小企业贷款ABS发行规模继续增长居于第二位；个人消费类贷款ABS的发行规模位于第三。预计未来，Auto-LoanABS仍会继续占据信贷ABS市场重要地位，微小企业ABS和个人消费类贷款ABS会继续保持发展。 发起机构：2022年1～11月，信贷ABS市场发起机构以汽车金融公司为主，发起 机构整体有所减少。共计46家发起机构参与信贷ABS产品发行，其中汽车金融公司的信贷ABS发行规模占2022年1～11月总发行规模的63.42%。汽车金融公司成为了超越银行等金融机构的主要信贷ABS发起机构。 发行利率：2022年1～11月信贷ABS产品优先档证券发行利率整体较往年有所下降。具体来看，AAAsf档证券发行利率处 于1.60%～4.15%之间，AA+sf档证券发行利率处于1.80%～4.00%之间，优先档证券发行利率下行。 2022年1～11月，信贷资产证券化产品发行规模同比大幅下滑，其中RMBS的发行规模同比降幅最大，而Auto-LoanABS发行规模占据信贷ABS产品首位；基础资产类型有所减少；发起机构较为多元化，以汽车金融公司为主。 一、信贷资产证券化市场概述 2022年1～11月，信贷ABS共计发行128单1，发行规模3,298.57亿元，发行数量同比下降23.81%，发行规模同比下滑58.00%，下滑幅度很大。从资产证券化整体市场角度而言，2022年1～11月，信贷ABS产品发行规模占证券化产品总发行规模的18.38%，同比下降9.90个百分点。 图12018～20222年信贷资产证券化市场发行情况（单位：亿元、单） 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - 180 184 190 156 128 9,323.35 9,433.36 200 180 160 140 120 100 8,230.488,401.5880 60 3,298.57 40 20 0 20182019202020212022 发行规模（亿元） 发行单数（单） 数据来源：WIND，大公国际整理 基础资产类型方面，2022年1～11月信贷资产证券化产品的资产类型包括汽车贷款ABS（以下简称“Auto-LoanABS”）、微小企业ABS、个人消费类贷款ABS（以下简称“消费贷ABS”）、不良资产ABS、个人住房抵押贷款ABS（以下简称“RMBS”），2022年1～11月未发行企业贷款ABS（以下简称“CLO”）产品，基础资产类型有所减少。其中，Auto-LoanABS发行43单，发行规模共计2,091.79亿元，同比有所下降，但以信贷ABS发行总规模的63.42%占据第一位；微小企业ABS产品共计发行12单，占信贷ABS发行总规模的12.98%，位于信贷ABS产品第二位。同期，RMBS产品的发行规模共计245.41亿元，同比下降94.86%；发行数量3单，同比下降94.83%，受新增住房抵押贷款规模的大幅下降影响，RMBS产品的发行规模和数量均显著下降。综合分析，2022年1～11月，Auto-LoanABS 1本文统计数据均以“起息日”为准进行统计。 2本文中的2022年数据统计区间均为2022年1～11月。 及微小企业ABS产品领跑信贷ABS市场，但由于RMBS产品发行规模和数量急剧下降，导致信贷ABS的发行规模和数量同比下滑幅度很大。 表12022年1～11月发起机构类型分布情况（单位：亿元、%、单） 机构类型 机构个数（个） 发行规模 占比 发行单数 汽车金融公司 17 2,076.79 62.96 42 国有商业银行 6 607.16 18.41 29 城市商业银行 7 299.42 9.08 14 股份制银行 9 134.69 4.08 29 消费金融公司 6 117.15 3.55 10 农村商业银行 1 63.36 1.92 4 合计 46 3,298.57 100.00 128 数据来源：WIND，大公国际整理 发起机构方面，信贷ABS市场发起机构较为多元化。2022年1～11月，涉及46家发起机构，包括17家汽车金融公司、9家股份制银行、7家城市商业银行和6家国有商业银行等。从各类型机构发行规模及占比来看，汽车金融公司发行规模共计2,076.79亿元，位居第一，占信贷ABS发行规模的62.96%，发行单数42单；国有商业银行发行规模共计607.16亿元，占信贷ABS发行规模的18.41%，发行单数29单；城市商业银行发行规共计模299.42亿元，占信贷ABS发行规模的9.08%，发行单数14单；另外股份制银行、消费金融公司和农村商业银行的发行规模和单数均较少。 集中度方面，前十大发起人发行规模占比58.34%，同比有所下降，但集中度较高。从发行规模来看，上汽通用汽车金融有限责任公司发行规模410.00亿元，同比小幅增长，规模占比12.43%。中国建设银行股份有限公司和比亚迪汽车金融有限公司发行信贷ABS产品规模分别为240.82亿元和200.00亿元，占信贷ABS发行规模的7.30%和6.06%。 汽车金融公司作为非银行金融机构已成为前十大发起机构的重要组成部分，包括上汽通用汽车金融有限责任公司、比亚迪汽车金融有限公司、天津长城滨银汽车金融有限公司、梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司、宝马汽车金融(中国)有限公司、广汽汇理汽车金融有限公司及吉致汽车金融有限公司，发行规模合计1,411.10亿元，占信贷ABS发行规模的42.78%。 表22022年1～11月信贷资产证券化前十大发起机构（单位：亿元、%） 序号 发起机构 2022年1～11月 发行规模 占比 1 上汽通用汽车金融有限责任公司 410.00 12.43 2 中国建设银行股份有限公司 240.82 7.30 3 比亚迪汽车金融有限公司 200.00 6.06 4 天津长城滨银汽车金融有限公司 179.60 5.44 5 梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司 163.16 4.95 6 宝马汽车金融(中国)有限公司 160.00 4.85 7 广汽汇理汽车金融有限公司 150.00 4.55 8 吉致汽车金融有限公司 148.34 4.50 9 中国银行股份有限公司 137.43 4.17 10 浙江泰隆商业银行股份有限公司 134.92 4.09 11 其他 1,374.29 41.66 合计 - 3,298.57 100.00 数据来源：WIND，大公国际整理 发行利率方面，2022年1～11月信贷ABS产品优先档证券发行利率整体较往年有所下降。具体来看，AAAsf档证券发行利率处于1.60%～4.15%（2021年为2.50%～6.50%）之间，AA+sf档证券发行利率处于1.80%～4.00%（2021年为2.73%～ 5.79%）之间，优先档证券发行利率下行。 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 AAA档票面利率AA+档票面利率 图22022年1～11月信贷ABS产品AAAsf和AA+sf档票面利率情况（单位：%） 数据来源：WIND，大公国际整理 二、基础资产类型分述 （一）Auto-LoanABS 2022年1～11月，在信贷ABS产品发行规模同比大幅下降的情况下，Auto-LoanABS产品发行规模同比也有所下降但位于信贷ABS发行规模第一位；发起机构以汽车金融公司为主；优先档证券加权平均票面利率同比下降。 2022年1～11月，Auto-LoanABS产品发行规模共计2,091.79亿元，发行数量43单，发行规模和发行单数同比均有所下降，但占信贷ABS发行规模的63.42%，位于信贷ABS产品第一位。 发起机构方面，2022年1～11月共18家发起机构发行Auto-LoanABS产品，除招商银行外，其余均为汽车金融公司。截至2022年11月末，信贷ABS市场中发行的Auto-LoanABS产品合计280单，累计发行规模12,164.19亿元，Auto-LoanABS为信贷ABS市场的重要组成部分。 表3前十大Auto-LoanABS发起机构2022年1～11月当期及累计发行规模统计（单位：亿元） 发起机构 当期发行规模 累计发行规模 上汽通用汽车金融有限责任公司 410.00 1,689.93 比亚迪汽车金融有限公司 200.00 401.33 天津长城滨银汽车金融有限公司 179.60 533.58 梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司 163.16 895.81 宝马汽车金融(中国)有限公司 160.00 1,133.69 广汽汇理汽车金融有限公司 150.00 598.00 吉致汽车金融有限公司 148.34 657.20 东风日产汽车金融有限公司 109.10 905.47 福特汽车金融(中国)有限公司 100.42 547.52 奇瑞徽银汽车金融股份有限公司 79.99 609.75 合计 1,700.61 7,972.28 数据来源：WIND，大公国际整理 证券分层方面，优先A档证券均获得AAAsf信用等级；优先B档证券除了“22招银和信1B”获得A+sf信用等级外，其他均获得AA+sf及以上信用等级；优先C档证券“21招银和信2优先C”获得AA-sf信用等级，“21招银和信3优先C”获得A+sf信用等级。 发行利率方面，AAAsf级证券票面利率分布在1.80%～3.39%之间，加权平均票面利率为2.48%，同比下降0.62个百分点；AA+sf级证券票面利率分布在2.24%～2.47%之间，加权平均票面利率为2.43%，同比下降1.28个百分点；AA-sf级证券票面利率为4.00%，上年无相同评级证券。 在疫情及宏观经济下行的大环境下，尽管国内传统汽车市场承压，但新能源 汽车市场的发展却得到政策的鼓励和支持，Auto-LoanABS继续保持了良好的发行态势