2023年信贷资产证券化市场年度报告-韧性犹存 稳健发展

2023年度报告 信贷资产证券化 2023年信贷资产证券化市场年度报告 韧性犹存稳健发展 2019～2023年资产支持证券发行统计（单位：亿元、单） 35,000.00 250 30,000.00 206201 180200 25,000.00 150 20,000.00 98 150 15,000.00 9, 69 100 10,000.00 50 5,000.00 0.00 0 20192020202120222023 企业ABS（亿元）信贷ABS（亿元) ABN（亿元）信贷ABS（单) 495. 843, 556. 3, 36 8,488, 433. 827. 230. 184 469.69 476.51 1,799.77 749.72 2023年信贷ABS产品发行情况（单位：亿元） 汽车贷款ABS微小企业ABS不良资产ABS消费贷款ABS 发行概述：2023年，ABS产品全市场发行总规模18,722.06亿元，同比下降7.11%，发行数量1,804单，同比上升3.56%。其中，信贷ABS产品发行规模3,495.69亿元，同比下降1.72%，发行数量201单，同比上升34.00%。信贷ABS产品在ABS产品全市场发行总规模中占比18.67%，同比上升1.02个百分点。 基础资产：2023年，汽车贷款ABS产品为发行规模最大的信贷ABS产品；微小企业贷款ABS产品发行规模继续增长居于第二；不良资产ABS产品的发行规模增至第三；全年未发行RMBS产品。预计未来，汽车贷款ABS产品仍将继续占据信贷ABS市场重要地位，微小企业ABS产品和不良资产ABS产品会在政策引导下继续发展。 发起机构：2023年，参与信贷ABS产品 2023年信贷ABS主要类型机构发行情况（单位：亿元） 汽车金融公司 1,799.77 国有商业银行 818.59 消费金融公司 251.41 城市商业银行 246.10 股份制银行 238.19 农村商业银行 141.63 - 500.001,000.001,500.002,000.00 作者 吴超、黄丹妮、刘书宇电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 发行的机构共计46家，其中包括商业银 行23家，汽车金融公司15家。从发行规模来看，汽车金融公司发行信贷ABS产品规模占2023年信贷ABS产品总发行规模的51.49%，为信贷ABS产品的主要发起机构类型。 发行利率：2023年，信贷ABS产品中AAAsf档证券发行利率位于1.96%～4.15%之间，AA+sf档证券发行利率位于2.10%～4.08%之间，优先档证券发行利率区间收窄。 一、发行概况 2023年，信贷ABS产品发行规模同比小幅下降，其中汽车贷款ABS产品发行规模占据首位，不良资产ABS产品发行数量创新高；发起机构以汽车金融公司和 商业银行为主。 2023年，信贷ABS产品共计发行201单1，同比上涨34.00%；发行规模 3,495.69亿元，同比下降1.72%，平均每单发行规模有所降低。就ABS产品全市场而言，2023年，信贷ABS产品发行规模占全市场发行规模的18.67%，同比上升1.02个百分点。 图12019～2023年信贷资产证券化市场发行情况（单位：亿元、单） 9,433.36 8,827.98 8,230.48 201 150 3,556.843,495.69 184 206 180 10,000.00250 8,000.00200 6,000.00150 4,000.00100 2,000.0050 0.000 20192020202120222023 发行规模（亿元）发行单数（单） 数据来源：WIND，大公国际整理 基础资产类型方面，2023年，信贷ABS产品的基础资产类型包括汽车贷款、微小企业贷款、不良资产和消费贷款，未发行RMBS产品。具体来看，汽车贷款ABS产品发行38单，发行规模共计1,799.77亿元，同比下降17.51%，但仍以发行规模占比51.49%的水平占据信贷ABS发行总规模第一位；微小企业贷款ABS产品发行19单，发行规模共计749.72亿元，同比上涨61.32%，发行规模占比21.45%，位于第二位。同期，不良资产ABS产品发行118单，同比增加73.53%，发行数量创新高并位于信贷ABS产品首位；发行规模共计476.51亿元，同比上涨53.92%，发行规模占比13.63%，位于第三位，不良资产ABS产品较为明显的增幅主要系近年来商业银行不良率有所增加，不良资产证券化成为除坏账核销以外有效降低不良率的又一方式。同期，消费贷款ABS产品发行26单，发行规模共计469.69亿元，发行数量及发行规模同比均有所增加。整体来看，2023年，信贷ABS产品整体发行规模同比小幅下降，但发行数量同比增幅较大，汽车贷款 1本文统计数据均以“起息日”为准进行统计。 ABS产品仍领跑信贷ABS市场，不良资产ABS发行规模和数量同比均增幅明显且发行数量创新高。 表12023年发起机构类型分布情况（单位：亿元、%、单） 机构类型 机构个数（个） 发行规模 占比 发行单数 汽车金融公司 15 1,799.77 51.49 38 股份制银行 10 238.19 6.81 69 消费金融公司 8 251.41 7.19 18 国有商业银行 6 818.59 23.42 55 城市商业银行 5 246.10 7.04 10 农村商业银行 2 141.63 4.05 11 合计 46 3,495.69 100.00 201 数据来源：WIND，大公国际整理 发起机构方面，信贷ABS市场发起机构仍以汽车金融公司和商业银行为主。2023年，信贷ABS发起机构共计46家，发起机构类型包括商业银行、汽车金融公司、消费金融公司，其中商业银行又细分为股份制银行、国有商业银行、城市商业银行和农村商业银行。从发行规模来看，汽车金融公司发行规模位居第一，占信贷ABS产品发行规模的51.49%，发行单数38单；国有商业银行发行规模位居第二，占信贷ABS产品发行规模的23.42%，发行单数55单；股份制银行发行规模占信贷ABS产品发行规模的6.81%，但发行单数69单，位居发行数量首位；消费金融公司、城市商业银行和农村商业银行的发行规模和单数均相对较少，系消费金融公司自2013年以来一直处于试点管理状态，而城商行和农商行资产类型和资产储备较少所致。 集中度方面，前十大发起人发行规模占比65.95%，同比有所上升，集中度较高。具体来看，中国建设银行股份有限公司发行规模605.53亿元，同比大幅增长，占信贷ABS产品发行规模的17.32%；比亚迪汽车金融有限公司和上汽通用汽车金融有限责任公司发行信贷ABS产品规模分别为330.00亿元和320.00亿元，占信贷ABS产品发行规模的9.44%和9.15%。 汽车金融公司作为非银行金融机构，为前十大发起机构的重要组成部分，包括比亚迪汽车金融有限公司、上汽通用汽车金融有限责任公司、吉致汽车金融有限公司、天津长城滨银汽车金融有限公司、广汽汇理汽车金融有限公司、梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司，发行规模共计1,383.41亿元，占信贷ABS产品发行规模的39.57%。 表22023年信贷资产证券化前十大发起机构（单位：亿元、%） 序号 发起机构 2023年发行规模占比 1 中国建设银行股份有限公司 605.53 17.32 2 比亚迪汽车金融有限公司 330.00 9.44 3 上汽通用汽车金融有限责任公司 320.00 9.15 4 吉致汽车金融有限公司 230.40 6.59 5 天津长城滨银汽车金融有限公司 191.96 5.49 6 广汽汇理汽车金融有限公司 160.00 4.58 7 梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司 151.05 4.32 8 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 131.31 3.76 9 杭州银行股份有限公司 100.00 2.86 10 浙江泰隆商业银行股份有限公司 85.22 2.44 11 其他 1,190.21 34.05 合计 - 3,495.69 100.00 数据来源：WIND，大公国际整理 发行利率方面，2023年，AAAsf档证券发行利率位于1.96%～4.15%（2022年为1.60%～4.48%）之间，AA+sf档证券发行利率位于2.10%～4.08%（2022年为1.80%～4.24%）之间，优先档证券发行利率区间收窄。 图22023年信贷ABS产品AAAsf和AA+sf档票面利率情况（单位：%） 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 - 2023年1月2023年2月2023年4月2023年6月2023年7月2023年9月2023年11月2023年12月 AAAsf档票面利率AA+sf档票面利率 数据来源：WIND，大公国际整理 二、市场表现 （一）汽车贷款ABS 2023年，汽车贷款ABS产品继续领跑信贷ABS市场，发起机构以汽车金融公司为主。 2023年，汽车贷款ABS产品发行规模共计1,799.77亿元，发行数量38单，同比均有所下降，但汽车贷款ABS产品发行规模占信贷ABS产品发行规模的51.49%，仍位于信贷ABS产品第一位。 发起机构方面，2023年，汽车贷款ABS产品发起机构均为汽车金融公司，共涉及15家。截至2023年末，信贷ABS市场累计发行汽车贷款ABS产品320单，累计发行规模14,053.96亿元，汽车贷款ABS产品为信贷ABS市场的重要组成部分。 表3前十大汽车贷款ABS产品发起机构2023年及累计发行规模统计（单位：亿元） 发起机构 2023年发行规模 累计发行规模 比亚迪汽车金融有限公司 330.00 771.33 上汽通用汽车金融有限责任公司 320.00 2,009.93 吉致汽车金融有限公司 230.40 937.60 天津长城滨银汽车金融有限公司 191.96 725.54 广汽汇理汽车金融有限公司 160.00 758.00 梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司 151.05 1,046.86 宝马汽车金融(中国)有限公司 80.00 1,213.69 福特汽车金融(中国)有限公司 70.00 617.52 长安汽车金融有限公司 65.00 65.00 奇瑞徽银汽车金融股份有限公司 59.96 669.71 合计 1,658.37 8,815.18 数据来源：WIND，大公国际整理 证券分层方面，优先A档证券均为AAAsf信用等级；优先B档证券均为AA+sf及以上信用等级。 发行利率方面，AAAsf级证券票面利率分布在1.96%～3.20%之间，加权平均票面利率为2.49%，同比上升0.01个百分点；AA+sf级证券票面利率分布在3.40%～3.90%之间，加权平均票面利率为3.58%，同比上升1.15个百分点。 整体来看，2023年，各大汽车厂商在市场压力下采取了灵活的销售手段刺激其在乘用车市场上的销售额，汽车贷款ABS产品在此背景下也保持了一定的发行规模，但整体发行态势有所减弱。 （二）不良资产ABS 2023年，不良资产ABS产品发行数量创新高并位于信贷ABS市场首位，基础资产以个人住房不良贷款和信用卡不良贷款为主。 2023年，不良资产ABS产品发行规模共计476.51亿元，同比增加53.92%，占信贷ABS产品发行规模的13.63%；发行数量118单，同比增加73.53%，发行数量占信贷ABS产品发行单数的58.71%，发行数量创新高并位于信贷ABS产品 的首位，但单笔发行规模相对较小。 发起机构方面，2023年不良资产ABS产品发起机构均为商业银行，共涉及17家。其中，国有商业银行发行规模共计318.59亿，占该类产品发行规模的 66.86