大公资信：寒冬依旧，剩者为王——汽车制造行业2020年信用风险展望

汽车制造行业2020年信用风险展望：寒冬依旧，剩者为王。宏观环境方面，宏观经济走弱，GDP增速有所放缓，固定资产投资增速下降较快，加之新冠肺炎疫情的影响，使得汽车制造行业面临的外部宏观环境相对并不乐观。产业政策方面，《交通强国建设纲要》等政策肯定了新能源和环保大方向，形成较强外部政策导向，但新能源汽车补贴退坡等因素对车企盈利造成较大挑战，短期内车企仍将面临严峻考验；多地提前实施国六标准，未来排放水平将继续优化。行业盈利方面，2019年汽车销量依旧延续了负增长态势，行业利润总额亦呈现负增长趋势，亏损企业单位数量和亏损金额均同比大幅增加，考虑到目前的经营环境和政策导向，预计2020年汽车行业回暖将面临较大压力。债务负担方面，截至2019年末汽车制造行业存续期债券规模仍较大，2020年和2022年债券集中偿付压力较大。信用质量方面，2019年汽车行业已有两个发债主体违约，五个发债主体主体级别或展望被下调，行业整体信用水平有所恶化，2020年仍需警惕由经营风险以及由资金断裂引发的信用风险。