大公资信：供需平衡 信用稳定——火电行业2020年信用风险展望

大公资信认为，火电行业2020年信用风险总体稳定。2019年以来，全社会用电量增速回落，煤价高位运行小幅波动下降，火电行业整体呈现量利齐增的情况。供给侧改革效果显现，火电装机增速保持低速增长，利用小时数受环保政策趋严、清洁能源挤压等影响同比下降。煤电联动机制取消，现行燃煤发电标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制，电价市场化进一步推进。预计2020年电力需求维持中速增长趋势，供给侧改革及电改推进背景下，火电新增装机空间有限，清洁能源挤占火电利用小时继续承压；煤电联动机制取消，上网电价市场化，电价下降的预期增大；煤炭供需向宽松发展，电煤价格或将稳中有降，部分抵消电价预期下行对火电业绩的不利影响。2020年初受疫情影响，预计一季度用电量增速下滑，但长期影响有限，鉴于发电企业较好的资质及稳定的现金流，发债企业的信用质量将总体保持稳定。