汽车制造行业2022年信用风险展望——危机与机遇并存

1 汽车制造行业2022年信用风险展望 危机与机遇并存 目录 行业环境 ................................................... 3 行业政策 ................................................... 3 产销情况 ................................................... 8 行业盈利 ................................................... 8 债务负担 ................................................. 10 信用质量 ................................................. 11 2021年以来，全球确立了“碳中和”目标，为新能源汽车产业的发展提供了良好的环境，但芯片短缺成为制约汽车行业的重要因素，且从目前来看，2022年全球芯片短缺的情况仍将继续。我国定调了“双碳”的国家级绿色发展战略，在此背景下，新能源汽车也将逐步成为我国汽车市场的主流，同时汽车产业“四化”的发展方向仍将持续推进。但受电力供应紧张、原材料价格高位运行以及车规级芯片供应紧张等问题，2021年汽车行业产销量增长不及预期，盈利能力继续下滑，同时行业债券违约金额、主体评级下调个数同比均出现增长，整体信用水平较2020年进一步恶化。预计2022年，新能源汽车将成为汽车行业的增长引擎，同时我国将加大新能源汽车产业链上相关行业的政策支持，促进汽车产业升级发展，但芯片短缺情况仍将继续，我国汽车产销量和盈利能力增长幅度有限，且2022年汽车制造行业债券进入集中偿付期，仍需警惕由经营风险及资金断裂引发的信用风险。  行业环境：2021年上半年全球大部分国家和地区已提出或确立“碳中和”目标，在全球二氧化碳减排的背景下，新能源汽车具有很大的发展潜力；2021年以来芯片短缺成为制约汽车产业发展的重要因素，虽然芯片供应商开始进行产能扩张，但因产线建设和达产需要一定时间，此外全球疫情还没有得到完全控制，因此预计2022年，全球芯片短缺的情况仍将继续。  行业政策：在“十四五”的开局之年，我国定调了“双碳”的国家级绿色发展战略，在此驱动下，汽车产业“电动化、智能化、无人化、网联化”的四化发展方向仍将持续推进，预计2022年政策方向仍以促进汽车产业“四化”发展为主，并在2021年出具的指导文件下进行相关标准和技术的细化，同时加大产业链上相关行业的政策支持，促进汽车产业升级发展。  产销情况：2021年，汽车制造行业因电力供应紧张、原材料价格高位运行以及车规级芯片供应紧张等问题，汽车产销量增长幅度不及预期，但新能源分析师 王洋 010-67413430 工商部 汽车行业组长 wangyang@dagongcredit.com 张帅 010-67413402 工商部 分析师 zhangshuai@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2021年12月30日 信用风险展望 汽车制造行业 2 汽车在政策的支持下成为汽车制造行业的亮点。预计2022年，我国汽车整体产销增长幅度有限，但新能源汽车产销量有望保持高增长态势。  行业盈利：2021年以来，汽车制造行业营业收入有所增长，但利润总额呈现下降态势，行业亏损企业数量和亏损金额均同比有所增长，鉴于国际形势和经济情况，预计2022年汽车制造行业盈利能力提升仍具有较大的阻力。  债务负担：2021年汽车制造行业存续期债券规模仍较大，但同比有所下降，2022年和2023年面临较大的债券偿付压力。  信用质量：2021年汽车行业违约金额、主体评级下调个数同比均出现增长，2022年进入偿债集中期，仍需警惕由经营风险及资金断裂引发的信用风险。 信用风险展望 | 汽车制造行业 3 行业环境 2021年上半年全球大部分国家和地区已提出或确立“碳中和”目标，在全球二氧化碳减排的背景下，新能源汽车具有很大的发展潜力；2021年以来芯片短缺成为制约汽车产业发展的重要因素，虽然芯片供应商开始进行产能扩张，但因产线建设和达产需要一定时间，此外全球疫情还没有得到完全控制，因此预计2022年，全球芯片短缺的情况仍将继续。 汽车制造业具有产业链长、与宏观经济关联度高、就业面广、消费拉动大等特性。汽车制造上游行业主要为钢铁、化工等行业，下游主要为个人消费、基建、客运和军工等。汽车制造行业景气度与居民收入水平和固定资产投资密切相关，而钢材价格、油气价格、消费者偏好以及产业政策等外部因素也是影响汽车制造行业发展的重要因素。汽车制造业中技术、资金、人才高度密集，单一国家无法完成所有供应链布局，全球研发和全球竞争是汽车产业链发展的必然趋势。分区域来看，欧美、日韩等发达国家汽车产业发展程度较高，全球布局相对较早，但随着我国经济的发展和科技的进步，新能源、智能网联逐渐渗透汽车制造领域，使得全球汽车产业中心正在加速迁移。从世界汽车市场来看，随着全球范围内的贸易摩擦持续上演，在经历2018年全球汽车十年来产销量首次下滑后，2019年仍延续这一趋势，2020年受疫情影响全球汽车产销量进一步下降，但我国汽车年产销量连续6年全球第一1。 2021年上半年，全球大部分国家和地区已提出或确立“碳中和”目标。汽车行业是全球温室气体排放的主要领域之一，新能源汽车较传统燃油汽车减碳效果明显，因此在全球二氧化碳减排的背景下，新能源汽车具有很大的发展潜力。此外在2021年，“缺芯”成为制约汽车行业发展的重要因素，而这种情况产生的原因在于汽车行业需求与芯片产业周期错配、新冠疫情导致的芯片减产、消费电子产业蓬勃发展挤占汽车芯片产能以及头部企业囤货等。由于芯片短缺，全球多家车企停工减产，导致2021年1～11月全球乘用车销量同比有所下降。虽然芯片各大代工厂以及IDM厂商开始进行产能扩张，增加资本支出，但因为产线建设和达产需要一定时间，此外全球疫情还没有得到完全控制，因此预计2022年，全球芯片短缺的情况仍将继续。 行业政策 在“十四五”的开局之年，我国定调了“双碳”的国家级绿色发展战略，在此驱动下，汽车产业“电动化、智能化、无人化、网联化”的四化发展方向仍将持续推进，预计2022年政策方向仍以促进汽车产业“四化”发展为主，并在2021年出具的指导文件下进行相关标准和技术的细化，同时加大产业链上相关行业的政策支持，促进汽车产业升级发展。 在“十四五”的开局之年，我国定调了2030年前实现“碳达峰”和2060年前实现“碳中和”的国家级绿色发展战略，2021年3月，国务院在《2021年政府工作报告》中提出，扎实做好“碳达峰”和“碳中和”各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案；优化产业结构和能源结构，推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下积极有序发展核 1 数据来源：中国汽车工业协会。 信用风险展望 | 汽车制造行业 4 电等重点工作任务。同月，《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》发布，要求制定2030年前碳排放达峰行动方案，争取2060年前实现碳中和。同时，作为新兴产业和技术升级的关键领域之一的汽车产业也确立了“电动化、智能化、无人化、网联化”的四化发展方向。2020年10月《节能与新能源汽车技术路线图2.0》发布，指出到2035年，汽车产业要实现电动化转型，传统能源动力乘用车全部为混合动力，新能源汽车成为主流，节能汽车与新能源汽车销量将各占50%。2021年10月出台的《2030年前碳达峰行动方案》提出，到2030年我国新能源、清洁能源动力交通工具渗透率为40%的规划目标。因此在“双碳”政策的背景下，2021年汽车行业相关政策还是围绕新能源汽车、智能网联汽车及相关关键元器件以及促进汽车消费。 我国政府高度重视车联网的发展，随着5G的不断普及，近年来不断出台相关文件对国内的车联网发展进行规划和指导。2020年2月工信部牵头各部委明确细化车联网政策，联合印发了《智能汽车创新发展战略》，对国内的智能汽车发展战略提出了明确目标。2021年2月《国家综合立体交通网规划纲要》印发，提出建设融合感知平台，推动智能网联车与现代数字城市协同发展。工信部成立智能网联汽车推进组，加快推动操作系统等关键核心技术研发，促进整车电动化和智能网联等进一步融合。《国家车联网产业标准体系建设指南〈智能交通相关〉》、《智能网联汽车生产企业及产品准入管理指南〈试行〉》、《5G应用“扬帆”行动计划（2021～2023）》为车联网制定了准入准则和支持互联网发展的软硬件体系。同时确定在北京、上海、广州、武汉、长沙、无锡等6个城市为智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展，以便后续全国推广。 表1 2021年以来智能网联汽车相关政策或行动支持 时间 政策/行动 主要内容 2021.02 《国家综合理体交通网规划纲》 加强智能化载运工具和关键专用设备研发，推进智能网联汽车〈智能汽车、智能驾驶、车路协同〉、智能化通用航空器应 2021.03 《国家车联网产业标准体系建设指南〈智能交通相关〉》 到2020年底，制修订智能交通基础设施、交通信息辅助等智能交通急需标准20项以上，初步构建起支撑车联网应用和产业发展的标准体系；到2025年，制修订智能管理和服务、车路协同等领域智能交通关键标准20项以上，系统形成能够支撑车联网应用、满足交通运输管理和服务需求的标准 2021.03 工信部成立智能网联汽车推进组 加快推动新型电子电气构架、操作系统等关键核心技术研发，研究制定急需技术标准和准入管理要求，持续优化政策环境，打造创新产业生态，加快推动智能网联汽车产业发展 2021.03 《加快培育新型消费实施方案》 实施智能化市政基础设施建设和改造。协同发展智慧城市与智能网联汽车，打造智慧出行平台“车城网” 2021.04 《智能网联汽车生产企业及产品准入管理指南〈试行〉》 规定了L3、L4级自动驾驶企业及产品的准入纲领性要求，行业准入门槛很高，企业及产品准入成本将更高 数据来源：大公国际根据公开资料整理 信用风险展望 | 汽车制造行业 5 表1 2021年以来智能网联汽车相关政策支持（续） 时间 政策 主要内容 2021.05 《关于确定智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展第一批试点城市的通知》 确定北京、上海、广州、武汉、长沙、无锡等6个城市为智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展第一批试点城市 2021.07 《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023）》 5G+车联网。强化汽车、通信、交通等行业的协同，加强政府、行业组织和企业间联系，共同建立完备的5G与车联网测试评估体系，保障应用的端到端互联互通。提炼可规模化推广、具备商业化闭环的典型应用场景，提升用户接受程度。加快提升C-V2X通信模块的车载渗透率和路侧部署 数据来源：大公国际根据公开资料整理