大公国际港口行业2023年信用风险展望：疫情影响反复，未来走势仍需聚焦国际环境

大公国际港口行业2023年信用风险展望 疫情影响反复，未来走势仍需聚焦国际环境 信用风险展望 港口行业 目录 行业概况2 行业政策6 财务表现7 信用质量7 分析师 张佳君010-67413327 zhangjiajun@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2022年11月30日 2022年，受疫情等多种因素影响，全国主要港口货物和集装箱吞吐量增幅较小；全行业信用质量较好，2022年港口行业新发债仍以超短期融资券为主，行业 经营指标有所回升。预计2023年，随着国内防控政策调整，疫情影响逐步缓解，港口行业在出口方面仍将保持一定优势，同时港口货物和集装箱吞吐量将保持低速增长，企业外部融资渠道仍将保持畅通；港口行业信用风险不大，经营层面表现仍将取决于国内外基本面的变化，未来行业走势需关注外需和贸易摩擦情况对港口行业吞吐量的影响。 行业概况：近年来，港口行业受到国际贸易摩擦以及国内外需求等多重因素影响，但港口吞吐量整体仍呈增长态势；2022年受疫情等多种因素影响，全国主要港口货物和集装箱吞吐量增幅较小；但因国外疫情的不确定性以及国际贸易摩擦，港口行业吞吐量的增速将面临一定挑战。 行业政策：2022年，交通运输部提出加强电池、氢能等在船舶动力等领域应用；国务院提出增强国际航运物流枢纽功能，加快广州港南沙港区四期自动化码头建设，充分利用园区已有铁路，进一步提高港铁联运能力。预计2023年，国家将继续推动重大航运枢纽建设。 财务表现：2022年1～9月，我国港口和货物运输受到多种因素影响，大部分港口企业营业收入有所下降；2022年9月末全行业资产负债率呈下降趋势，主体评级为AAA的港口企业资产负债率远低于行业平均值。 信用质量：我国港口行业整体偿债能力较强，发债主体集中度较高，发债利率水平较低，主体信用级别相对较高，信用质量较好；港口企业存在一定短期债务偿债压力，得益于防控政策调整，国内疫情影响逐步缓解，港口企业面临的流动性压力减弱，预计未来新发行短期融资工具数量将有所下降。 行业概况 近年来，港口货物吞吐量和集装箱吞吐量规模整体呈现增长走势，但增速有所放缓；2022年受疫情等多种因素影响，全国主要港口货物和集装箱吞吐量增幅较小。预计2023年，随着防控政策调整，疫情影响逐步缓解，港口行业在出口方面仍将保持一定优势，预计未来我国港口 行业将继续保持增长。 受新冠肺炎疫情以及世界经济形势影响，近年来，我国港口货物吞吐量及集装箱吞吐量总体呈上涨趋势，增速有所放缓。 港口行业吞吐量与宏观经济和进出口贸易息息相关。2021年，我国国内生产总值为114.4 万亿元，增速受2020年低基数影响上升至8.1%；2022年三季度，我国国内生产总值为87.03万亿元，增速放缓至3.0%。近年来，我国外贸进出口总额整体呈增长态势，其中2021年全年货物贸易进出口总额同比增长21.4%，规模再创新高，质量稳步提升。作为全球最大的货物贸易国，2011年以来，我国港口货物吞吐量及集装箱吞吐量均呈波动上升趋势，但增速有所放缓。我国港口货物吞吐量达155亿吨，同比增长6.8%。2022年三季度，我国港口货物吞吐量达116亿吨。 图12011～2021年全国主要港口货物及集装箱吞吐量及同比变化情况（单位：亿吨、万标箱） 180 14 30,000 14 160 12 25,000 12 140120 10 20,000 10 100 8 8 80 6 15,000 6 6040 4 10,000 4 20 2 5,000 2 0 0 20112012201320142015201620172018201920202021 0 0 20112012201320142015201620172018201920202021 货物吞吐量同比增加(%，右轴) 集装箱吞吐量同比增加(%，右轴) 数据来源：中华人民共和国交通运输部网站，大公整理 从集装箱吞吐量来看，2011年以来，我国港口集装箱吞吐量规模波动增长，历经2011～2015年的增速持续下降、2016年的增速回升以及2017～2020年的新一轮下降，2021年集装箱吞吐量增速有所上升，整体走势与国际经济和需求变化较为契合。 近年来，我国主要港口货物和集装箱吞吐量同比保持增长，港口吞吐量受疫情影响整体低于预期，2021年我国港口货物及集装箱吞吐量受益于疫情防控工作的严谨高效得到较好发展，2022年主要港口货物和集装箱吞吐量因疫情形势变化等因素冲击增幅较小。 截至2021年末，我国港口生产用码头泊位共计20,867个，其中沿海港口生产用码头泊位 5,419个，内河港口生产用码头泊位15,448个。2021年全年，我国实现货物吞吐量155.45亿吨，同比增长6.8%；全年实现集装箱吞吐量2.83亿标箱，同比增长7.00%。 图22020～2022年9月全国港口各月货物及集装箱吞吐量情况对比（单位：万吨、万标箱） 近年来，我国港口货物和集装箱吞吐量总体较为稳定，但疫情等因素对增速产生一定影响。从具体数据来看，2021年，全国主要港口货物月吞吐量均超过10亿吨；2022年以来，受疫情等多种因素冲击，全国主要港口货物和集装箱吞吐量增幅较小，2022年1～9月全国实现货物吞吐量115.55亿吨，同比增长0.10%；集装箱吞吐量2.19亿标箱，同比增长4.00%。 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 25 20 15 10 5 0 -5 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 -10 货物吞吐量同比增加(%，右轴) 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 集装箱吞吐量同比增加(%，右轴) 数据来源：中华人民共和国交通运输部网站，大公整理 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2022年1～9月，全国主要港口货物和集装箱吞吐量增幅较小，宁波舟山港和上海港仍居全国货物和集装箱吞吐量首位。 2022年1～9月，我国主要港口货物吞吐量累计实现115.55亿吨，同比增长0.10%。主要港口中，宁波舟山港继续保持绝对优势，2022年1～9月实现吞吐量9.59亿吨，同比增长3.80%，位列全国港口货物吞吐量第一位。同期，唐山港实现5.67亿吨，同比增长5.80%，货物吞吐量 图32022年1～9月全国主要港口货物和集装箱吞吐量及同比变化情况（单位：万吨、万标箱） 维持全国港口货物吞吐量规模第二位，主要受益于当地煤炭、铁矿石等进出口量规模较大。在“一带一路”建设、山东自贸区、上合示范区、区域全面经济伙伴关系协定等政策的共同赋能下，青岛港作为沿黄流域“出海口”和对外开放“桥头堡”的作用持续释放，2022年1～9月实现货物吞吐量4.98亿吨，同比增长3.60%，位列全国港口货物吞吐量第三位。2022年1～9月，烟台港口货物吞吐量增幅位列全国主要港口第一，主要是烟台港全面纵深推进资源配置最优化和服务效能最大化，港口提质增效迈上新台阶。 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 10 5 0 -5 -10 宁波-舟山 唐山青岛上海广州日照天津烟台北部湾黄骅大连深圳厦门营口 秦皇岛 -15 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 上海宁波-舟山 深圳青岛广州天津厦门北部湾日照营口烟台大连唐山黄骅 秦皇岛 -20 货物吞吐量同比增长(%，右轴) 集装箱吞吐量同比增长(%，右轴) 数据来源：中华人民共和国交通运输部网站，大公整理 集装箱吞吐量方面，2022年1～9月，全国实现集装箱吞吐量2.19亿标箱，同比增长4.00%。其中，上海港大力发展集装箱运输，2022年1～9月实现3,489万标箱，同比增长0.3%，集装箱吞吐量规模位居全国港口第一；宁波舟山港集装箱吞吐量实现2,632万标箱，同比增加9.80%，排名第二。同期，营口港受辽宁省港口业务整合影响较大，集装箱吞吐量同比下降16.90%；其余港区集装箱吞吐量均实现正增长，但增幅有所波动。 2022年上半年，在全球经济下行、疫情多点散发和季节性气候等因素叠加影响之下，我国港口物流、供应链受到影响。宁波舟山港货物吞吐量受到较大冲击，但集装箱吞吐量仍位居第二。2022年1～9月，上海港货物吞吐量居我国港口货物吞吐量第四位，集装箱吞吐量居首位。 图42022年1～9月宁波舟山港货物及集装箱吞吐量及同比变化情况（单位：万吨、万标箱、%） 108,000 6 3,200 12 98,00088,000 5 2,700 10 78,000 4 2,200 8 68,00058,000 3 1,700 6 48,00038,000 2 1,200 4 28,000 1 700 2 18,0008,000 0 200 0 货物吞吐量 同比增长(%，右轴) 集装箱吞吐量 同比增长(%，右轴) 数据来源：Wind，大公整理 2022年上半年，受国际贸易形势以及零散疫情病例影响，宁波舟山港货物及集装箱吞吐量均虽保持继续增长，但增速较慢，1～9月货物吞吐量同比分别增长2.80%～4.00%之间，增速有所波动且较慢，货物吞吐量累计完成9.59亿吨，同比增长3.80%；2021年上半年，宁波舟山港集装箱吞吐量增幅波动较大，7月起，受益于我国疫情防控形势平稳、全球经济逐渐复苏，贸易前景持续向好，宁波舟山港集装箱吞吐量较大幅度增长，2021年1～9月累计实现集装箱吞吐量2,632万标箱，同比增加9.80%。 图52022年1～9月上海港货物及集装箱吞吐量及同比变化情况（单位：万吨、万标箱、%） 54,000 6 3,800 12 49,000 4 3,300 10 44,000 2 8 2,800 39,00034,000 0 2,300 6 29,000 -2 4 24,000 -4 1,800 19,000 2 -6 1,300 14,000 0 9,000 -8 800 -2 4,000 -10 300 -4 货物吞吐量 同比增长(%，右轴) 集装箱吞吐量 同比增长(%，右轴) 数据来源：Wind，大公整理 近年来上海港受货种结构调整影响，货物吞吐量规模自2019年开始有所下降，2022年1～9月有所回升，实现货物吞吐量4.91亿吨，同比下降6.00%，位列全国港口货物吞吐量第四位。分具体时段来看，上海港吞吐量表现为前三个月增速向好，4月开始吞吐量继续上升但增幅均有所下降。2022年1～9月，上海港集装箱吞吐量仍居全球第一位，实现吞吐量3,489万 标箱，同比增长0.30%。分具体时段来看，2022年1～3月，上海港集装箱吞吐量增速均保持在7%以上，由于上年同期受疫情影响较为严重，2022年第二季度港口行业开始回落，因此2022年第二季度集装箱吞吐量波动下降。 行业政策 2022年，交通运输部提出加强电池、氢能等在船舶动力等领域应用；国