大规模设备更新和消费品以旧换新，促进债券市场助力绿色金融加速

大公国际：大规模设备更新和消费品以旧换新，促进债券市场助力绿色金融加速 技术研究部（研究院）涂文婕2024年2月23日 2月23日中央财经委员会第四次会议召开，会议研究两个重要议题：一是大规模设备更新和消费品以旧换新问题，此项政策由国家发改委、商务部、工业和信息化部做汇报;二是研究有效降低全社会物流成本问题，由国家发改委、交通运输部、商务部做汇报。两项议题的实施将对促进投资和消费、绿色低碳产业升级、制造业提质增效、企业生产运营等方面产生重要影响，有效提升中国在全球制造业中的地位和竞争力，同时我们预计货币财政将出台相关配套举措，债券市场绿色相关债券发行规模将受政策驱动而增加。 一是将有利促进投资和消费，具有长短期结合的政策效果。从更新范围来看， 包括各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。本次政策的直接作用将促进这些领域设备更新投资，这意味着社会领域投资将明显提升，为促投资发挥积极作用。同时，加强社会领域投资，也有助于补强短板，切实推动高质量发展。政策支持生产、服务领域的设备更新，短期内将起到推高相关领域投资增速的作用，长期看则有助于推动经济全面转型升级，具有长短结合的政策效果。从更新方式来看，会议强调要推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。近年来，电视、冰箱等各类家电产品更新换代加速，消费者在享受便利的同时，也面临处理的难题，处理不当会对生态环境造成威胁，“换新+回收”等新发展模式下，绿色循环经济体系建设也将提速。 二是将提升绿色产业竞争优势，推动先进产能比重提升。从更新环节来看， 会议要求中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。绿色低碳将是全球发展的大趋势，以新能源汽车产业链为例，在电动化、智能化、低碳化发展态势下，全球新能源汽车市场总体增长迅速，绿色低碳是全球汽车产业转型升级的重要方向。从相关绿色数据来看，中国绿色贷款余额超30万亿元，同比增长36.5%，银行支持绿色产业力度明显增强，提升绿色产业竞争优势。会议提出，要打好政策组合拳，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，废旧资源得到循环利用，国民经济循环质量和水平大幅提高。 近日，国家发改委、工信部等六部门已联合发布《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》要求发挥带头示范作用，落实政府绿色采购政策，加强旧设备回收，相关企业则加强研发投入，推动先进产能比重提升。在中央和地方政府联动下，将形成以全产业链绿色协同发展提升产业竞争力的趋势，推进经济社会发展全面绿色转型。 三是支持设备更新改造将有效扩大制造业市场需求。提高制造业景气度，进 一步激活需求是经济回升向好的关键。1月份PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。但是订单类指数仍然低于荣枯线，反映需求不足企业占比仍接近60%，需求收缩的制约仍然突出，生产经营活动预期指数较2023年12月份下降1.9个百分点。我国经济仍将面临一段时期的需求不足、动能偏弱问题，国内需求全面释放仍需时间，本次会议提出大规模设备更新政策举措，是以科技创新推动产业升级发展，以高质量供给创造引领新需求，将有效扩大制造业需求，推动制造业实现更高质量发展；也是国内宏观政策加大支持力度，推动有效需求加快恢复供需良性循环的有利措施，我们预计1季度制造业将持续修复，进一步巩固和增强经济基本面。 四是降低全社会物流成本，促进区域协调发展。降低全社会物流成本是提高 经济运行效率的重要举措。2023年底中央经济工作会议提出，有效降低全社会物流成本。物流业是生产和消费之间的有效链接，是畅通国民经济循环的重要一环。从2023年的数据来看，社会物流总费用与GDP的比率为14%左右，占GDP的比重仍然较高。全链条运行效率低、成本高，仍是物流业面临的突出问题。本次会议支出，降低全社会物流成本的主要途径是调结构、促改革，有效降低运输成本、仓储成本、管理成本。一是鼓励公路运输转移到铁路和水运，2023年全国铁路固定资产投资达7645亿元，铁路建设投资拉动作用显著；二是大力发展临空经济、临港经济，临空经济是依托航空枢纽和现代综合交通运输体系，可以提供高时效、高质量、高附加值的产品和服务。以“一带一路”为例，我们认为与“一带一路”沿线国家所在区域的临空经济区域产生互动，将产生经济合作创新模式，为沿线国家提供中国航空经济领域的建设、投资、运营一体化解决方案。总体来看，有效降低全社会物流成本，对促进产业结构调整和区域协调发展、培育经济发展新动能、提升国民经济整体运行效率具有重要意义。 大规模设备更新和消费品以旧换新，还需要结构性货币政策工具精准发力。 为实现高质量发展和人民高品质生活，近年来，中央多次对支持经济社会发展薄 弱领域设备更新改造进行决策部署，增加制造业和服务业现实需求、提振市场信心，央行于2022年9月设立设备更新改造专项再贷款，额度为2000亿元，向制造业等设备更新改造提供贷款。此次部署大规模设备更新和消费品以旧换新，在货币政策支持力度上将加强，我们预计结构性货币政策创新需求提升，精准发力重点领域。 大规模设备更新和消费品以旧换新，还需要债券市场大力支持绿色金融。近 年来，我国绿色债券市场规模持续增长，2021年、2022年国内绿色债券发行量大幅增长，多部门陆续出台相关文件，规范绿色金融发展。中央金融工作会议提出要做好五篇大文章，结合此次会议部署，债券市场助力绿色金融将提速，一是绿债发行人范围将不断扩充；二是更多绿色因素将纳入债券投资评估体系，降低绿色债券融资成本；三是绿色标准日益完善，提升绿色市场信息透明度。2023年底国务院发布《关于支持中央企业发行绿色债券的通知》，要求带动支持民营经济绿色低碳发展,促进经济社会全面绿色转型。我们预计2024年绿债发行将保持良好趋势，创新品种持续扩容，绿色债券市场体系建设将不断完善。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。