大公国际债市周报： 债券发行与交易本周均大降，央行加大降息降准力度，预计下周货币市场利率将走低

2020.03.30-2020.04.05 报告周期  H uobi二、债 目 录 作 者 大公国际 技术产品部 赵 婧 联系电话：010-67413335 邮箱：research@dagongcredit.com 中国债券市场周报 大公国际【2020】13期 要闻简述  政策要闻——3月31日国务院常务会议指出，要进一步增加地方政府专项债规模，扩大有效投资补短板。部署强化对中小微企业的金融支持，增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施定向降准，引导中小银行将资金以优惠利率提供贷款给中小微企业，支持扩大对涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放；支持金融机构发行3000亿元小微金融债券且用于发放小微贷款；引导公司信用类债券净融资较上年多增1万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道等。 ——央行决定4月对中小银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元；自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。  数据要闻——国家统计局公布数据，2020年3月份，中国制造业采购经理指数52.0%，较上月回升16.3个百分点；非制造业商务活动指数52.3%，回升22.7个百分点；综合PMI产出指数53.0%，回升24.1个百分点。 ——4月1日，国开行通过深交所系统成功发行2020年第一期贴现国开债，是国开行首次在交易所市场发行贴现债券。由中国建设银行阿斯塔纳分行发行的离岸人民币债券“雄鹰债”在阿斯塔纳国际交易所和香港交易所正式挂牌，是中亚地区首只离岸人民币债券。2日，金砖国家新开发银行成功在中国银行间债券市场发行抗击新冠肺炎疫情债券，是境内首笔国际金融组织发行的疫情防控熊猫债券。 ——财政部公布数据，2020年3月份，地方政府债券发行3,875.00亿元；其中新增债券3,194.00亿元，再融资债券681.00亿元。平均发行利率3.19%，较2019年下降28个基点；平均发行期限17.6年，增加7.3年。 货币市场  公开操作——本周，央行公开市场净投放资金700.00亿元，时隔一个多月后重启7天期逆回购投放操作且投放利率大幅下降20BP至2.20%，以全面延续资金面宽松，主要受临近季末时点、应对国外新冠肺炎疫情加速蔓延以及国内境外输入防控压力加大影响。其中，7天期逆回购投放资金700.00亿元，无逆回购到期回笼资金。  货币利率——本周，货币市场各期限资金利率整体上行，且隔夜利率上行幅度较大。从利率均值变动情况看，短期资金利率全部上行且涨幅扩大；部分中长期资金利率小幅下行，受4月3日央行公布4月将对中小银行定向降准1个百分点影响。基于本周央行连续公布降息降准政策，预计下周各期限资金利率小幅下行，且对SHIBOR影响较大。 债券市场  一级市场——本周，债券发行量连续两周环比下降。新发行债券744只，环比大降53.76%；债券规模7,339.60亿元，环比下降13.35%。其中，信用债发行只数和规模均环比大降；利率债发行只数环比下降12.77%，但规模环比大涨34.89%，主要是国债和政策银行债发行规模较大。 一、要闻简述 二、货币市场 三、债券市场 大公国际债市周报：债券发行与交易本周均大降，央行加大降息降准力度，预计下周货币市场利率将走低 ——本周，从债券类型看，国债和企业债发行量环比上涨，其余券种发行量环比整体大降；同时新增1只国际机构债（“20新开发银行债(疫情防控债)01BC”）。从发行期限看，5～10（含）年期发行量环比大涨，其余期限发行量环比整体大降，且10年期以上降幅较大。地方政府债发行量连续两周环比下降。城投债发行只数和规模环比大降，且与地方政府债发行量环比走势相同。防疫债发行规模连续四周环比下降，其中AAA级发行规模环比大涨43.10%；发行主体所在区域由上海转移至湖北省，湖北省是受新冠肺炎疫情影响最大的省份，自解封以来，成为国家政策重点扶持对象，社会经济正在逐步恢复中。 ——净融资规模大幅提升至5,202.60亿元，主要是债券偿还规模大幅下降。从主体级别看，AA级和AA-级净融资规模环比下降；从企业性质看，各企业性质环比均大幅上涨，其中公众企业和中央国有企业涨幅较大，民营企业涨幅次之；从债券类型看，定向工具环比微降，其余债券环比均大涨，且国债涨幅较大。债券偿还规模2,924.97亿元，环比大降；其中，赎回债券2只（“利欧转债”和“曙光转债(退市)”）。 ——从新发债所涉及发行主体看，本周共计327家，较上周大幅减少207家。从企业性质看，各企业性质环比均大降，中央国有企业、公众企业和民营企业占比有所提升；从主体级别看，各级别环比下降，AAA级和AA-级占比小幅提升；从发行主体所属行业看，各行业环比均下降；发行主体所在区域前五名分别为北京、江苏省、浙江省、广东省和上海。 ——本周交易商协会发布的非金融企业债务融资工具各级别发行指导利率大幅下降，且变化幅度扩大在4～13BP之间。同期，各级别债券发行利率整体下行，AAA级和AA-级平均发行利率降幅均较大。  二级市场——本周，债券成交量合计58,308.12亿元，环比下降15.12%，结束连续七周上涨态势。信用债成交量合计21,883.98亿元，环比下降16.60%，占债券总成交量比重微降；企业债环比上涨12.46%，其余券种均环比下降，且资产支持证券、政府支持机构债和可交换债降幅较大。利率债成交量合计36,424.15亿元，环比下降14.20%，占比继续微涨；各券种整体大降。从主体级别看，A+级、A-级以及C级债券交易量均环比上涨，其中A+级和A-级债券类型以可转债居多，且成交价格和成交量均较高；C级债券共3只，分别为“19新华联控MTN001”、“17天神01”和“18康美MTN002”，且“19新华联控MTN001”成交量最大，达12,765.00万元。从企业性质看，外资企业和外商独资企业债券交易量均环比大涨，且中外企所属行业以信息技术、房地产、金融和材料居多。从Wind一级行业看，公用事业、材料、日常消费和信息技术行业债券交易量环比上涨，其中日常消费行业涨幅较大，得益于国内疫情有效防控、消费类行业逐步复产复工。  评级调整——本周，仍仅1家主体级别上调，无主体级别下调。级别上调的企业为青岛城乡建设融资租赁有限公司（AA上调至AA+），且本次主体级别上调仅隔一个月。  违约情况——本周，2家主体发行的3只债券发生违约，违约数量较上周增加3只。违约主体均为历史违约，分别为安徽省外经建设(集团)有限公司和金洲慈航集团股份有限公司。 中国债券市场周报 大公国际【2020】13期 中国债券市场周报 3 / 30 一、要闻简述 （一）政策要闻  3月31日，国务院常务会议指出，要进一步增加地方政府专项债规模，按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区给予倾斜，加快重大项目和重大民生工程建设。部署强化对中小微企业的金融支持，一是增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行的定向降准，引导中小银行将所获得的全部资金，以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款，支持扩大对涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放；支持金融机构发行3000亿元小微金融债券，全部用于发放小微贷款；二是引导公司信用类债券净融资较上年多增1万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道等。  4月1日，财政部发布《关于充分发挥政府性融资担保作用 为小微企业和“三农”主体融资增信的通知》，强调地方各级政府性融资担保、再担保机构不得偏离主业盲目扩大经营范围，不得向非融资担保机构进行股权投资，不得新开展政府融资平台融资担保业务；2020年全年对小微企业减半收取融资担保、再担保费，力争将小微企业综合融资担保费率降至1%以下，确保2020年新增小微企业和“三农”融资担保金额和户数占比不低于80%，其中新增单户500万元以下占比不低于50%。  4月3日，中国人民银行（简称“央行”）公布《中国人民银行决定于2020年4月对中小银行定向降准，并下调金融机构在央行超额存款准备金利率》，决定4月对中小银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元；自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。  4月3日，中央证券登记结算公司发布《证券质押登记业务实施细则（2020年修订版）》，要求优化质押相关业务规则衔接，根据不同质押业务类型，进一步明确质押登记要素采集规范和标准，并会同证券交易场所进一步规范和统一质押证券违约处置过户业务。 （二）数据要闻  3月31日，国家统计局公布数据，2020年3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）52.0%，较上月回升16.3个百分点；非制造业商务活动指数52.3%，较上月回升22.7个百分点；综合PMI产出指数53.0%，较上月回升24.1个百分点。  4月1日，央行公布数据，2020年3月份，对金融机构开展常备借贷便利操作共306.30亿元，均为1个月期，期末常备借贷便利余额306.30亿元；开展中期借贷便利操作共1,000.00亿元，期限1年，利率3.15%，期末中期借贷便利余额42,900.00亿元。  4月1日，深圳证券交易所（简称“深交所”）公布，国家开发银行（简称“国开行”）通过深交所系统成功发行2020年第一期贴现国开债，期限178天，规模30.00亿元，发行价格99.335元，中标收益率1.3728%，于4月7日起在深交所上市交易。这是国开行首次在交易所市场发行贴现债券。  4月1日，中国农业发展银行（简称“农发行”）公布，通过公开招标方式续发1年期支持生猪全产业链发展主题金融债券20.00亿元，发行利率1.4072%，较上一日收益率水平低45个基点，认购倍率12.6倍。 中国债券市场周报 4 / 30  4月1日，由中国建设银行阿斯塔纳分行发行的离岸人民币债券“雄鹰债”在位于哈萨克斯坦首都努尔苏丹的阿斯塔纳国际交易所和香港交易所正式挂牌，本次债券发行金额10.00亿元人民币，期限2年，利率2.95%，募集资金用于支持“一带一路”相关项目建设。这是中亚地区首只离岸人民币债券。  4月2日，金砖国家新开发银行成功在中国银行间债券市场发行抗击新冠肺炎疫情债券，发行规模50.00亿元，期限3年，以人民币计价，募集资金用于向中国提供抗击疫情方面紧急援助贷款项目。该债券是境内首笔国际金融组织发行的疫情防控熊猫债券。  4月2日，财政部公布数据，2020年3月份，地方政府债券发行3,875.00亿元，其中，新增债券3,194.00亿元（含一般债券1,863.00亿元和专项债券1,331.00亿元），再融资债券681.00亿元。地方政府债券平均发行利率3.19%，较2019年下降28个基点；平均发行期限17.6年，较2019年增加7.3年。  4月3日，国务院联防联控机制会议公布数据，财政部提前下达了2020年部分新增专项债券额度12,900.00亿元。截至2020年3月31日，全国各地发行新增专项债券1.08万亿元、占84.0%，发行规模同比增长63.0%，预计约提前2.5个月完成既定发行任务。各地发行新增专项债券使用的项目上的是8,255.00亿元，占发行额的77.0%。  4月5日，央行公布数据，