外汇周报：汇率破位，警惕短期风险

策略摘要 研究员 短期震荡 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 美元兑人民币周度上涨0.97%至7.2762。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 3月22日，美元兑人民币突破近两个月以来的震荡平台，事件上是受3月欧洲PMI初值不及预期，而美国3月PMI初值超预期下，欧元贬值支撑美元的冲击，破位后需要警惕进一步走贬的压力。汇率上目前面对两难的选择，降准降息和稳汇率间存在相互制约。之前看到的是政府债券节奏偏慢，和稳汇率的状态。 宏观上，美联储3月议息会议符合预期。议息会议和会后发布会有以下要点值得关注：1、点阵图显示2024年全年将降息3次，但是美联储上调了对于明后年的利率展望；2、更为关键的是长期中性利率自2019年6月被下修至2.5%以来首次上调至2.6%；3、美联储主席会后暗示缩减QT，提到“我们讨论了减缓证券持有量下降速度的相关问题。委员会普遍认为，缩减QT马上就会发生”。日本央行本次加息暂时影响不大，远端需要警惕日本央行退出宽松的信号，如抛售ETF和减持国债，或连续加息。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 短期人民币震荡，预计7.35仍具备较强阻力。从基本面来看，美元不具备快速升值的基础。1）经济预期差（chā）中性，节后第5周，黑色五大材消费环比明显改善，但同比仍负增长，此前偏弱的部分有所改善，但持续性仍待观察；2）中美利差（chā）中性，美联储即将迎来政策拐点，美债利率大幅上行的概率较低；3）净出口利好人民币。 策略 短期震荡 风险 美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元....................................................................................................................................4图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币................................................................................................................................4图3：香港美元人民期货活跃合约丨单位：无........................................................................................................................4图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点................................................................................................................................4图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无..........................................................................................................................4图6：CME英镑兑美元丨单位：无..........................................................................................................................................4图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无..........................................................................................................................................5图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无..............................................................................................................................5图9：CME卢布兑美元丨单位：无..........................................................................................................................................5图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无..............................................................................................................................5图11：美元指数丨单位：无....................................................................................................................................................5图12：欧元兑美元丨单位：无................................................................................................................................................5图13：美元兑日元丨单位：无................................................................................................................................................6图14：英镑兑美元丨单位：无................................................................................................................................................6图15：美元兑加元丨单位：无................................................................................................................................................6图16：澳元兑美元丨单位：无................................................................................................................................................6图17：美元指数期货总持仓丨单位：张................................................................................................................................6图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张....................................................................................................................6图19：美元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图20：欧元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图21：日元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图22：英镑中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图23：欧元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无............................................................................................................................8图25：美元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图26：美元兑人民币一月远期丨单位：无............................................................................................................................8图27：日元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图28：日元兑人民币一月远期丨单位：无.........................................................................................